周报：反攻信号已现！恒生科技的修订计划

一、账户情况（周复盘）

总仓位：92%+（ETF轮动45%+，小盘股轮动29%+，套利股0%，红利低波9%-，恒生科技9%-）

表格说明：

• ✅转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• 🚀ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；
• 🐣小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2026/02/02重新建仓；
• ⛰️高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 🌱四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤极小、波动低、适合养老；
• 🛡️所有策略最大回撤均控制在17%以内，风控表现良好；

二、恒生科技：接下来的计划

周五下午，恒生科技收盘没能站回 5372 点。按照我之前定的破位纪律，我减仓了一半。结果收盘后期货指数拉到了 5469，周末纳指反弹 2%，美元指数回落到 97.56，离岸人民币汇率升到了 6.92 附近。

从结果看，我这一刀割在了地板上，这一耳光我认了。但我减仓是为了规避周末可能出现的系统性风险，这是我必须支付的风控成本。止损是动作，回补也是动作，不能为没发生的概率后悔。

逻辑再审视

重新审视去年 11 月份买入和加仓恒生科技的逻辑，是因为看好 AI 科技和硬科技的长线空间，相信南向资金正在重新塑造港股的定价。这个大方向至今没有动摇。

但在实际操作中，信仰决定了我能够留在场内，技术纪律决定了我也能活下去。减仓不是不看好 AI 了，而是为了保护本金。只有保证自己一直在桌上，我才能看到这些硬科技公司真正跑出来的那一天。

当下的数据复盘

1、人民币汇率：离岸人民币已经跌破了周线年线，来到 6.92 附近，且趋势还在走强。只要汇率这道防线不崩，中国资产的底层韧性就在，这是留着剩下 8% 仓位的最大底气。

2、美元指数：周末美元指数从 97.7 回落到 97.56。全球流动性收紧的压力有所缓解，纳指和大饼的反弹也减轻了港股作为提款机的抛售压力。

3、共振逻辑：目前主观判断与量化信号再次趋向一致。既然外部环境转暖，腾出来的这半仓子弹准备重新回场。

接下来的计划

腾出来的子弹暂时还是留给恒生科技的，不会乱动。接下来我计划根据盘面，分两步把那一半仓位接回来：

1、第一批补仓。 周一开盘半小时（10:00 左右），如果指数稳在 5450 点上方，即确认站稳 5 日线，补回周五减仓部分的一半（总仓位的 4%）。

2、第二批补仓。 观察收盘前表现。如果能放量站上 5590 年线，补齐剩下的 4% 仓位。若在年线下方震荡，则继续观望。

3、止损位调整。 考虑到恒生科技波动较大且之前盘中出现过 5246 点的低位，这次将所有回补仓位的止损线统一从 5372 点下移至 5200 点。

4、判定标准。 本次止损执行严格以收盘前 10 分钟价格为准。盘中任何回踩 5300 点甚至 5250 点的波动，只要收盘能收回到 5200 点上方，均视为震荡洗盘，不做离场处理。

5、核心逻辑。 5200 点是整数大关，也是前期波段的心理底线。把空间留给波动，把判定交给收盘，是为了避开盘中的扫单干扰，专注于人民币升值带动的中期回归逻辑。

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-02-06

十年期国债收益率：1.8%

沪深300：4643.6，PE： 14.07（百分位：79.01%）

股债收益差：5.31% （百分位：57.99％）

上周股债收益差：5.22%（百分位：53.31%）

估值位置正常

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：139.58，一星级估值，极高估

所有历史范围内所处百分位：99.29%

近1年范围内所处百分位：94.4%

近2年范围内所处百分位：97.1%

近3年范围内所处百分位：98.08%

3、估值分析

目前股债整体性价比正常，股市估值不算低位。

可转债：当前估值极高，转债防守作用有限，进攻不如基金和股票策略，已经清仓切换ETF轮动策略。

宽基指数：

• 进攻方向：看好科技成长板块，现阶段恒生科技估值位置性价比最高，长期看可以考虑继续加仓/持有，短期看技术面破位，需要观察能否回升到5日线以上。
• 防守方向：看好红利低波，可以考虑加仓/继续持有。30年国债，不建议普通投资者尝试，波动类似股票，且受政·策和风险事件影响大，趋势不易预测。

四、下周计划

• 红利低波，继续拿，有好的机会再切换；若仓位不到20%，想加可以加。红利低波是长期防守底仓，可以不考虑止损。
• 恒生科技，仓位建议最多20%。
  • 止盈：6-12个月看好新高，有20%的盈利空间。
  • 止损：上周指数跌破MA250年线三天内拉不回来，叠加从高位回撤20%，标志着迈入技术性熊市，已经在周五止损了一半。
  • 回补：上面发了详细回补计划。
• 继续坚定执行轮动策略，不做T，不加减仓。