周报：这次高位震荡，会调整多深？

一、账户情况（周复盘）

总仓位：69%-（ETF轮动60%+，小盘股轮动0%+，套利股0%，红利低波9%-）

表格说明：

• ✅转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• 🚀ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；
• 🐣小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2026/03/23清仓，2月份中签1只新股；
• ⛰️高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 🌱四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤极小、波动低、适合养老；
• 🛡️所有策略最大回撤均控制在17%以内，风控表现良好；

二、这次高位震荡，会调整多深？

最近市场高位震荡，大家最关心调整深度。

周末翻阅了很多研报，得出了一个大概判断：目前市场正处于一个“日历效应抢跑”与“情绪高位震荡”的交织期。

以下是三个研报核心逻辑，建议重点关注：

1、如何判断回调是否结束？

看“换手率”而非“拥挤度”。

研报通过对历史上三次产业周期第二阶段的复盘发现：换手率的解释性远高于拥挤度。

（1）如果成长风格和主线行业（如AI）的换手率接近本轮前期高点，通常意味着回调将至。

（2）调整的时间参考：通常在3-10个自然日，上证指数调整幅度一般在7%以内，主线行业（AI/硬件）调整在7-9%。

（3）目前的结论：近几个交易日，主线换手率虽偏高，但并未触及本轮新高。因此，预计这只是短时间的小幅回调，任何回调可能都是加仓AI硬件的机会。

2、TMT成交占比的40%红线

对于长期看好AI和TMT的朋友，有一个数据需要死守：40%的成交占比。

复盘2023年至今的多轮行情，一旦TMT全行业的成交占比逼近40%，随后都会出现情绪的阶段性回落。

已经持仓的，如果认可中期景气度，可忽略短期波动继续持有。

现在空仓的，如果成交占比逼近40%，不建议在此位置强行入场，等情绪回落后的赔率更高。

3、日历效应抢跑逻辑

自去年12月以来，A股出现了一个新特征：日历效应普遍提前半个月到一个月。

无论是以往12月-次年1月走强的白电和银行，还是2月-3月上旬走强的小盘成长风格，乃至3月下旬-4月下旬走强的红利板块，都出现了明显的提前发力，都提前了半个月到一个月。

机构观点认为这是市场有效性提升的表现。资金在牛市环境下倾向于提前布局。

所以我们在运用传统季节性规律时，建议将时间窗口前移。同时密切关注拥挤度指标来判断“抢跑”是否已经过度。

重点方向：

5月风格： 随着一季报落地，业绩因子阶段性弱化，4月底即可关注中小盘主题的回归。

下半年主线： 依然看好产业逻辑处于加速期的：光模块、储能、电池材料、存储器。

4、总结

总结起来，机构的策略主要有三点：

第一，AI硬件主线逻辑未变，回调是给机会而非风险。

第二，盯紧换手率。只要没创新高，震荡就是蓄势。

第三，4月底开始，目光可以从单纯的绩优股，向具备催化剂的中小盘主题股稍微偏移。

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-04-24

十年期国债收益率：1.76%

沪深300：4769.37，PE:14.55（百分位：88.56%）

股债收益差：5.11%（百分位：48.16%）

上周股债收益差：5.18%（百分位：50.58%)

估值位置中性正常。

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：139.83，一星级，极高估

所有历史范围内所处百分位：98.22%

近1年范围内所处百分位：85.25%

近2年范围内所处百分位：92.59%

近3年范围内所处百分位：95.05%

3、估值分析

目前股债整体性价比正常，股市估值安全。

可转债：当前估值太高，转债防守作用有限，进攻不如基金和股票策略，已经清仓切换ETF轮动策略。

宽基指数：

• 进攻方向：看好科技成长板块，现阶段恒生科技估值位置性价比最高，长期看安全边际较高，可以考虑继续加仓/持有；右侧投资需观察能否站稳20日线/年线。
• 防守方向：看好红利低波，可以考虑加仓/继续持有。30年国债，不建议普通投资者尝试，波动类似股票，且受政·策和风险事件影响大，趋势不易预测。

四维轮动：全天候策略，买入不择时。

闲钱罐：固收+策略，80%短债+20%增强，买入不择时。

四、下周计划

• 2026/4/8，场内投资已经进一步缩减主观投资仓位，转向全量化策略。当前规划：60%ETF轮动+30%小盘股轮动+10%高股息轮动（暂时用红利低波代替，待优化完转向全量化）
• 继续研究小盘股择时及策略优化。
• 继续坚定执行轮动策略，不做T，不加减仓。
• 继续每周四定投5000元四维轮动，目标投够300万，实现永续现金流：打算给孩子打造一个月薪2万的“铁饭碗”
• 高度关注创业板股指期货正式上市时间，预计26年4季度到27年一季度，届时需警惕牛熊拐点出现。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。