周报：存储业绩暴涨，小心买预期卖现实

一、账户情况（周复盘）

当前仓位：场内100%（ETF轮动68%+，小盘股轮动23%-，高股息轮动9%+），场外每周四定投四维轮动。

表格说明：

• 以上内容仅为记录个人投资策略表现，不构成任何金融产品或服务的业绩表现，亦不提供跟投服务；
• 转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；本周由于纳指溢价率和高位轮转过快，导致回撤超预期；
• 小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2026/04/30开仓，2月份中签1只新股；今年由于主观操作及流动性失血回撤超出预期，不过长期视角来看，策略底层逻辑未失效。
• 高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤小、波动低、长持拿得住；

二、周末消息整体偏暖

周末消息不少，一条条捋。

1、央行松油门了。 7月6号央行做了一笔1万亿的买断式逆回购。听着数字很夸张，其实是之前连着四个月往回抽水8000亿，这次是净投放了2000亿。金额不算大，但方向变了，之前是收紧，现在开始松了。

2、A股交易规则变了。 沪深北交易所新版规则7月6日起施行。跟散户相关的几个点：盘后固定价格交易扩展到全部A股和ETF；主板ST股涨跌幅从5%放宽到10%；创业板引入做市商制度；大宗交易时间拉长。规则更灵活了，但玩法也更复杂，得花时间适应。

3、再融资规则在征求意见。 证监会就再融资规则公开征求意见，小额快速融资上限翻倍，沪深从3亿提到6亿，净资产超100亿的公司直接到10亿。上市公司圈钱更容易了，好公司拿钱发展是好事，但垃圾公司能不能借此抽血，就看监管怎么把关。

4、存储芯片业绩很猛。 江波龙预计上半年净利润92亿到110亿，同比增长622到744倍。美光在日本砸93亿美元扩产HBM，三星据说拿到Meta超10万亿韩元的AI芯片代工订单。AI算力需求把存储整个赛道带起来了。

不过业绩好和下周是否继续大涨没有必然关系，6月份科创50的涨幅超26%，已经过于夸张了，A股向来有“买预期卖现实”的传统。

5、国际方面。 美国非农不及预期，美联储加息预期降温；黄金两天反弹超150美元到4200附近；欧洲股市连涨四周创新高；比特币突破62000。美股周五独立日休市。普京称俄军拿下卢甘斯克全境，美伊在霍尔木兹海峡问题上还在拉扯。

周末消息整体偏暖。央妈放水、存储业绩爆表，都算正面。不过再融资松绑可能加速抽血，这个要警惕，近期宣布要增发的公司，最好远离。

明天开盘看市场怎么消化。我们还是按照趋势策略的信号执行交易。

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-07-03

十年期国债收益率：1.7423%

沪深300：4842.17，PE： 14.32（百分位：83.55%）

股债收益差：5.24%（百分位：54.75%）

上周股债收益差：5.26%（百分位：56.07%）

估值位置中性偏高。

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：132.3，一星级，高估

所有历史范围内所处百分位：92.78%

近1年范围内所处百分位：38.93%

近2年范围内所处百分位：69.34%

近3年范围内所处百分位：79.53%

3、估值分析

当前A股市场五个维度的风险评估：

• 政策面→低风险。 稳定资本市场被视为重中之重。证监会持续出台优化再融资等“扶优限劣”组合拳，央行1万亿买断式逆回购释放中期流动性，政策托底极度扎实。
• 资金面→中风险。 市场跨过半年末考核，流动性进入阶段性宽裕期。但全 A 拔估值难度相比上半年显著提升，资金抱团从单边做多科技成长，转向追逐基本面和中报业绩确定的防守方向。
• 估值面→高风险。 风格分化达到极致。上半年电子、通信等 AI 硬件产业链累计涨幅惊人（比如电子涨超 86%），局部估值扩张极快；在中报大考面前，高位成长股缺乏静态安全边际，极度依赖硬核利润“填坑”。
• 情绪面→高风险。 7月3日，69家上市公司集体提示题材炒作风险，人形机器人、商业航天等前期热点情绪周期面临见顶拐点。市场恐高、避险、看重业绩确定性的心理占据主导。
• 技术面→中风险。 宽基指数在6月末企稳反弹后步入整固期。科创50上半年表现极致，目前高位遭遇短线技术性压制；指数短期在均线系统上方震荡，下有中期周线托底，上有获利盘抛压。

总结：当前 A 股面临的是交易新规落地、题材炒作遭监管精准降温、以及 7 月中报“纯业绩定价”全面开启的剧烈结构调整期。

可转债：当前转债估值较高，防守作用有限，进攻不如ETF和股票策略，且市场池子太小，流动性较弱，已经清仓切换ETF轮动策略。计划中位数低于124再重回可转债。

四维轮动：全天候策略，买入不择时+定投。

闲钱罐：固收+策略，80%短债+20%增强，买入不择时。

四、下周计划

• 继续坚定执行轮动策略，不做T，不主观加减仓。
• 继续每周四定投5000元四维轮动，目标投够300万，实现永续现金流：打算给孩子打造一个月薪2万的“铁饭碗”
• 高度关注创业板股指期货正式上市时间，预计26年4季度到27年一季度，届时需警惕牛熊拐点出现。
• 高度关注政策有无收紧流动性迹象。

场内投资已经在2026/4/30完全转向量化策略，不再做主观投资。未来精力主要投入于策略优化、大类资产周期监控、估值信号模型化。