喜忧参半，潜在抛压还在

今日复盘

1、中证全指今天深V反弹，收盘涨1.96%，又拉回到年线以上。成交量2.65万亿，相比昨天还是缩量的。说明上涨不是买盘多了，而是卖盘少了——市场恐慌情绪暂时稳住了，但信心还没回来。

2、盘中的大跌，还是韩国带下来的。

今天韩国又走了一遍ICU到KTV。KOSPI盘中一度跌超5%，创了4月以来的新低，然后政府放出周四要开F4紧急会议（财政部+金融委+央行+金监院），尾盘暴力拉升翻红，收涨0.73%。

但韩国人峰值入场的3倍杠杆资金，今天盘中破6500的时候基本已经清零了。从6月高点9386算下来跌了30.7%，三倍杠杆归零线是33.3%，就差2.6个点，本金亏掉92%，跟完全爆仓没什么区别了。

昨天32-36万账户已被全额强平、本金归零，今天肯定会更多，未来就算韩股涨回去，峰值那波人也彻底出局了。

3、不过还不能急着说韩国的杠杆出清完了。现在整体杠杆出清进度大约在60-70%，融资余额从39万亿降到30万亿，目标是15-20万亿。

剩下的杠杆更多集中在2倍单股ETF和较晚入场的融资盘上，这批人还没被彻底打爆。根据高盛的测算，如果韩国综指跌到6000点，5月入场的那批2倍杠杆资金差不多就该清光了。

而且今天翻红靠的是政府喊话，不是杠杆自爆完毕、自发见底。监管打断了负向螺旋，好坏参半吧。好处是短期止跌了，坏处是残存的杠杆资金没被完全清洗，这些潜在抛压还在。

4、接下来，韩国很难一帆风顺往上走了。这走势跟之前的黄金很像——长期逻辑没问题，但短期涨幅太猛，核心问题还是杠杆踩踏，倒不是AI算力需求崩塌了。但是一旦资金面和信心出裂缝，政府再呵护流动性恐怕也白搭，爆仓的韩国人还敢继续冲冲冲吗？

A股科技本来估值就不低，外围如果大幅震荡，这边也不太可能走单边上升。市场的风险偏好，也会在一次次大波动中逐渐降低。所以近期A股，大概率也会在牛熊分界线上反复震荡一阵。理解了这一点，未来一段时间就不要大喜大悲了，保持平常心，调整好心态，坚守策略，会好起来的。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：豆粕ETF、医疗ETF、恒生ETF

最弱势资产：光伏ETF、新能源车、军工ETF

趋势信号统计

确立多头：4只 | 确立空头：10只

新增多头：0只

新增空头：1只（中证2000）

新增震荡：1只（科创100）

账户记录

1、轮动账户，今日收益率-0.34%。

2026年+29.51%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日-0.20%。

2025/1/14成立以来，累计+12.88%，最大回撤-6.22%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅1.37%，中位数131.14元，位于一星级估值区，非常高估。

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

曙26转债：2026-07-15申购

宝钛转债：2026-07-16上市

鼎通转债：2026-07-17上市

✦强赎倒计时：

密卫转债：⾄少还需1天，溢价率-0.53%

正帆转债：⾄少还需2天，溢价率7.95%

华懋转债：⾄少还需3天，溢价率34.14%

花园转债：⾄少还需3天，溢价率17.01%

✦大盘拥挤度：

54.1%（历史上该指标突破50%后，市场往往发生显著的反转或风格切换，是重要的顶部预警信号）

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。