周报：暴跌之后，下周大概率会反抽

一、账户情况（周复盘）

当前仓位：场内100%（ETF轮动69%+，小盘股轮动22%-，高股息轮动9%+），场外每周四定投四维轮动。

表格说明：

• 以上内容仅为记录个人投资策略表现，不构成任何金融产品或服务的业绩表现，亦不提供跟投服务；
• 转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；本周由于纳指溢价率和高位轮转过快，导致回撤超预期；
• 小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2026/04/30开仓，2月份中签1只新股；今年由于主观操作及流动性失血回撤超出预期，不过长期视角来看，策略底层逻辑未失效。
• 高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤小、波动低、长持拿得住；

二、暴跌之后，下周市场怎么看？

周五这根大阴线，把市场情绪直接打到了冰点。

我在雪球发了一个测试帖，评论区的悲观情绪非常明显，很多人都觉得完了没希望了，周一开盘肯定继续下杀。这也是大部分散户的常态，涨了看多跌了看空。

但我的判断偏乐观。

这种级别的杀跌，短线情绪一般会先释放一波。下周大概率会有一次超跌反抽，但反弹能走多远，得看资金后续回不回来。

周末有个变化值得注意。创业板集中披露了一批业绩预告，铜冠铜箔、协创数据、东田微、星宸科技、当升科技、中科创达、立中集团、天孚通信、新易盛9家公司全部预喜，全来自创业板。创业板半年报业绩预告没有强制要求，集中在周末披露，确实少见。

可能是这些公司想护盘？想稳定市场情绪？

从业绩看，科技产业链没有明显恶化。新易盛预计上半年净利润增长78%到103%，协创数据、星宸科技也保持高速增长。天孚通信增速虽然没达到部分资金此前的高预期，但还是在增长。

这说明周五科技股的大跌，核心问题不是产业趋势突然结束。更像是前期涨幅过大以后，资金开始重新评估估值和预期。

过去一段时间，AI、算力、存储、光通信吸走了大量资金，很多股票交易的是未来几年的增长空间。但进入调整阶段，单纯高增长已经不够了，资金开始挑真正能兑现利润的公司。

所以接下来科技方向大概率不会复制之前的普涨，会进入分化。业绩能持续兑现的，调整后可能重新获得资金关注；估值过高、业绩兑现不足的，压力还没结束。

另外，这轮调整也不只是A股。上周五恒生科技和恒生指数同样回落，海外半导体也明显降温，全球资金都在降高波动仓位。科技短期想马上恢复之前的强势，难度不小。

但我不会因为周五一根大阴线就直接转向看空。

原因上周五说过了：红利、债券等防守方向没有出现明显补跌，说明资金更多是在调整仓位，而不是全面离场。现在更像一次快速降温，而不是趋势已经完全改变。

我的判断是，下周大概率先修复，再分化。

短线资金不会轻易放过这种级别的超跌机会，但反弹只是第一步。后面真正决定行情的，是资金回不回来，以及业绩能不能继续验证。

现在恐慌砍仓不合适，看到反弹马上重仓抄底也不合适。市场不会因为一天暴跌就结束，一批业绩预喜也不意味着马上反转。接下来重点看资金怎么交易这些信息，这才是决定方向的关键信号。

继续按策略执行。

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-07-17

十年期国债收益率：1.7389%

沪深300：4529.1，PE:13.98(百分位：74.69%)

股债收益差：5.41%（百分位：64.08%)

上桌股债收益差：5.24%（百分位：54.72%）

估值位置中性。

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：130.84，一星级，高估

所有历史范围内所处百分位：90.59%

近1年范围内所处百分位：21.72%

近2年范围内所处百分位：60.7%

近3年范围内所处百分位：73.76%

3、估值分析

当前A股市场五个维度的风险评估：

维度	风险评级	一句话说明
政策面	低风险	流动性环境仍偏宽松，政策没有明显转向
资金面	中高风险	高位科技资金兑现明显，市场进入板块轮动阶段
估值面	中风险	指数整体压力有限，但部分成长方向估值偏贵
情绪面	中高风险	前期赚钱效应下降，短线资金开始谨慎
技术面	中风险	大趋势没有完全破坏，但短线调整压力很大

可转债：当前转债估值较高，防守作用有限，进攻不如ETF和股票策略，且市场池子太小，流动性较弱，已经清仓切换ETF轮动策略。计划中位数低于124再重回可转债。

四维轮动：全天候策略，买入不择时+定投。

闲钱罐：固收+策略，80%短债+20%增强，买入不择时。

四、下周计划

• 继续研究全天候框架下四维轮动策略优化方向，重点围绕资产池扩展、市场状态识别、动态权重调整三个模块进行回测验证，比较不同方案在收益、回撤、夏普及换手率方面的改善效果，探索更适合A股环境的全天候增强策略。
• 继续坚定执行轮动策略，不做T，不主观加减仓。
• 继续每周四定投5000元四维轮动，目标投够300万，实现永续现金流：打算给孩子打造一个月薪2万的“铁饭碗”
• 高度关注创业板股指期货正式上市时间，预计26年4季度到27年一季度，届时需警惕牛熊拐点出现。
• 高度关注政策有无收紧流动性迹象。

场内投资已经在2026/4/30完全转向量化策略，不再做主观投资。未来精力主要投入于策略优化、大类资产周期监控、估值信号模型化。