缩量了，但小票反而更热

今日复盘

1、万得微盘股指数从7月22日低点反弹，近一个月已经涨了接近20%，主动微盘基金平均也涨了不少。这个位置再去追，我觉得赔率已经明显下降。还能不能继续涨？当然可能，但和一个月前已经不是一回事了。

2、估值上看，微盘股PB中位数2.32倍，处于近五年26%分位，不算贵。但总市值中位数已经到21亿左右，历史分位70%以上，已经偏高了。PB低，很大一部分原因是这些公司盈利能力本来就弱，不能简单理解成便宜。

3、今天还有一个很重要的背景：成交额只有1.83万亿，比昨天又少了1756亿，已经创下半年新低。正常来说，缩量对市场不是好事，但今天偏偏有4200多只股票上涨，小微盘明显强于权重。钱少了以后，大票越来越难拉，小票反而更容易做出弹性。

4、资金面也有点矛盾。一边是中证1000、中证2000相关ETF在8月出现净流出，前面进去的资金已经有人开始落袋；另一边，大盘拥挤度从前期50%以上一路掉到45.9%，说明成交不再集中在科技大票，资金正在往外扩散。这个环境对微盘确实很舒服。

5、如果后面继续震荡，我觉得微盘还有表现机会；如果重新进入科技牛市，增量资金肯定先回科技和大票，微盘又要重新被吸血，不过这个概率最低；真要走熊就更麻烦，成交继续缩、跌停增加，资金转去红利和债券，小票往往也是跌得最快的那一批。

6、所以现在有点尴尬：市场环境可能是这段时间最适合微盘的，但它偏偏已经涨了20%+。我不会因为逻辑越来越顺就追进去。继续涨我认踏空，等它回调把这波涨幅消化一部分，再看拥挤度、成交和资金有没有继续支持。这段时间也刚好把择时和策略再打磨一下。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：黄金ETF、煤炭ETF、石油ETF

最弱势资产：人工智能、科创50、半导体ETF

趋势信号统计

确立多头：8只 | 确立空头：14只

新增多头：0只

新增空头：0只

新增震荡：1只（恒生ETF）

账户记录

1、轮动账户，今日+0.00%。

2026年+34.04%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日-0.25%。

2025/1/14成立以来，累计+16.02%，最大回撤-6.22%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅1.06%，中位数134.14元，位于一星级估值区，非常高估。

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

Z春23转：强赎 2026-08-25最后交易

万孚转债：到期 2026-08-26最后交易

宝莱转债：到期 2026-08-31最后交易

恒逸转2：强赎 2026-09-03最后交易

✦强赎倒计时：

万讯转债：⾄少还需2天，溢价率5.6%

普联转债：⾄少还需3天，溢价率49.18%

欧通转债：⾄少还需4天，溢价率19.57%

道通转债：⾄少还需8天，溢价率45.09%

优彩转债：⾄少还需8天，溢价率17.0%

✦大盘拥挤度：

45.9%（历史上该指标突破50%后，市场往往发生显著的反转或风格切换，是重要的顶部预警信号）

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。