中位数价格判断转债估值

大家好，我是启四，长期分享套利机会。

一、问题

今年以来转债持续大跌，以下这些问题逐渐成为很多人关心的话题：

• 什么时候可以放心入场抄底？
• 转债目前的估值处于什么位置如何判断？
• 怎么根据转债估值进行仓位管理？

之前一种流行的看法是按集思录双低均值来判断是否可以入场，即低于160可以开始建仓，低于155，150时逐步加仓，这也是双低策略的建仓方法。

如果按照这种看法，当前集思录转债平均价格127.3元，平均转股溢价率62.32%，双低均值为189.62，历史双低均值最高是190.09，那现在妥妥的应该立马清仓离场。

但事实是这样吗？

二、求证

我五一假期用转债价格中位数、双低值中位数、双低值平均数做了三个估值图，大家来看：

先介绍一下怎么看图：

1. 每张图的蓝色线条是等权指数，彩色线条是估值线，处于不同范围会生成不同的颜色，估值从低到高，颜色从绿到红，估值越高，颜色越红；
2. 时间选取的是2017-12-29到2022-04-29；
3. 左上角，一星到五星，星级越高，投资价值越高，星级后面的数字指的是估值区间。

三、调研

如何判断哪种估值方法更准确？

1、先看趋势跟随

明显可以看到：

图一趋势跟随的最好，基本上和等权指数做到了同涨同跌；

图二和图三都出现了大量的两条线交叉的情况，说明趋势跟随的一般。

2、再看历史估值准确度

选几个大涨大跌的区间：

比如2020-01-22到2020-02-04的大跌，图一位于二星级，图二和图三都位于四星级，图一提示出了风险，胜出；

比如2021-01-22到2021-02-04的大跌，图一和图三位于三星级，图二位于四星级，图一图三提示出了风险，胜出；

比如2021-01-05到2021-07-14的大涨，图一和图二位于三、四星级，而图三大部分时间处于三星级，提示机会不明显，图一图二胜出；

3、最后看当前估值走势

图二和图三在2022-04-13以后，和等权指数走出了背离效果，而图一依然和等权指数同涨同跌。

4、总结

图一的价格中位数估值胜出，趋势跟随几乎完美，提示机会和风险的时间都比较到位。

四、解惑

1、什么时候可以放心入场抄底？

根据价格中位数估值，当前位置处于三星级，已经可以入场了，当然还可以继续耐心等估值进入二星级再梭哈。

2、转债目前的估值处于什么位置如何判断？

如上所述，根据价格中位数进行判断。

3、怎么根据转债估值进行仓位管理？

假设有100%的仓位并且不择时，转债进入五星级应该持有20%的仓位，四星级应该持有40%的仓位，三星级应该持有60%的仓位，二星级应该持有80%的仓位，一星级应该持有100%的仓位。

当然，具体怎么管理仓位因人而异，解决了估值的难题，仓位管理已经容易很多了。

全文完。