转债溢价率，多少算合理？

文｜启四

一、两个问答

下面是周末对vip提问做出的解答，筛选部分共性问题做一下记录分享。

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勇勇 提问：

关于溢价率和到期收益率 关于转债的溢价率，我不太理解，如果不是低价的话，就算有期权价值，那我只能认为溢价率30%是一个合理的溢价，再高，就贵了，尤其是对于那种超过135以上的。有些价格超过170，但溢价率也超过100%，这种明摆着是没有价值的，买入后就是击鼓传花游戏，都是一群赌徒在买吗？这是第一个疑问。包括到期收益率，有些负太多，对于这些的交易也不是太能理解。

第二个疑问是价格在135以下的，溢价率上限应该在多少算合理，我的30%，与您通常比如三低里要求的50%甚至80%，都有很大差异。因为如果是50%溢价那么相当于正股涨15%以内，转债都可以不涨，只将溢价从50%降低到30%。溢价可能是与剩余规模、剩余年限之间有一个简单的区间对应关系？

1、关于溢价率，质地不同，剩余规模不同，到期时间不同，价格不同，溢价率肯定是不同的，并不是所有债都会在合理溢价之内。

这个可以类比股票的估值，有些股票投资者会给百倍估值，有些连一倍估值都给不到。就是因为估值不同，所以转债溢价率不同。

溢价率、剩余规模、剩余年限也并没有简单的对应关系，如果有的话那就人人都能赚钱了，正因为估值困难，所以资产才有涨跌，我们能把握的就是在尽量低估时买入（三低）。

至于那些170元的价格，溢价率还在100%以上的转债，妥妥的双高妖债，是被游资控盘的，确实是击鼓传花的游戏。

2、关于到期收益率，它是以目前的价格买入可转债并持有到期，每年可以获得多少的收益。转债持有到期不强赎的话，无非是到期赎回价+利息，肯定不会超过130元，所以价格越高的债，到期收益率越低。

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阿尔卑斯山的雪球 提问：

校长：按照三低策略，相比双低策略，会不会因此错失一些优质的中盘可转债？

不可避免地会，而且只买可转债还会错失大牛股，错失加密货币行情。难道我们每种资产都要配置吗？显然是不行的。

因为机会是无限的，子弹是有限的，我们只有将资金打到性价比最高的策略上，才能获得更高的超额收益。

并且，三低的回测数据表现远远优于双低，双低就是个弟弟。

二、两只转债上市

1、富淼转债 118029（正股富淼科技R 688350）

1）转债概况：发行规模4.5亿，行业：基础化工-化学制品-其他化学制品，转股价值90.08元。拟合曲线插值计算预测价格125.579元，转股期前可流通规模约1.91亿。

公司主营业务是功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用的研发、生产和销售。质地一般。

2）对标转债：百川转2

3）上市价预测：给予32%-34%的溢价，预估上市合理价值119-121元。

4）操作建议：如果中签，建议首日卖出，设置回落条件单+止损条件单，基准价121元，回落0.5%/止损条件0.5%，买三价卖出。

2、优彩转债 127078（正股优彩资源 002998）

1）转债概况：发行规模6亿，行业：基础化工-化学纤维-涤纶，转股价值92.52元。拟合曲线插值计算预测价格127.258元，转股期前可流通规模约3.08亿。

公司主营业务是涤纶纤维及其制品的研发、生产、销售。质地一般。

2）对标转债：凤21转债

3）上市价预测：给予34%-36%的溢价，预估上市合理价值124-126元。

4）操作建议：如果中签，建议首日卖出，设置回落条件单+止损条件单，基准价126元，回落0.5%/止损条件0.5%，买三价卖出。

操作图解：参考：新上市的转债，条件单如何设置？

三、下周二直播

直播时间：1月10日 晚上19:30

直播话题：

• 2022年市场回顾
• 2023投资方向市场展望
• 如何拥有终身现金流

全文完。