下周计划清仓

文｜启四

一、业绩较差的转债梳理

统计了87只业绩较差的转债的财务诊断评分，供大家参考。

筛选出的可转债是：连续3年亏损，或去年年报净利润减少超过300%的可转债

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二、转债当前情况

上周五，股债市场均大跌，分类别来看，超低价和超高价转债跌幅最大，跌幅均值分别达到2.32%和2.08%。从评级上看，高评级债相对抗跌，低评级债表现不佳。从规模上看，大规模债表现较好，跌幅有限，小规模债跌幅均值达2.06%。

目前转债中位数118.081元，仍处于二星级估值区，对于目前风声鹤唳的市场来说不算完全低估（中位数116以下开始进入三星级估值区）。

三、本次转债估值压缩的原因？

1、权益市场偏弱，利率继续下探空间或不大。

一方面股市冲高后下探，上证指数已经4连阴，近期权益市场信心并不足，另一方面长端利率(10Y国债)一度下破2.70%，利率继续下探空间或不大，整体而言股市基本面无法对转债估值提供较强支撑。

2、转债估值今年来处于历史偏高位（二星级估值），流动性在新规提高门槛后减小。

3、在基本面及估值不利好的基础上，注册制导致信用风险催化。

本次情绪释放主要来自近期几个热点转债的风险暴露：蓝盾、红相、搜特，尤其是本周搜特转债持续创出转债市场价格新低来到30元附近，史无前例，进一步刺激市场情绪。

四、转债跌到底了吗？

目前来看，本次信用风险的情绪释放难言已经结束。

1、蓝盾、搜特、红相、正邦等主体相关信用风险尚未了清，仍有进一步发酵的可能，可能还将刺激市场。

2、近期转债市场波动放大，或带动固收+基金净值波动放大，如果再来一波固收+基金恐慌赎回潮（去年发生过两次），就会再形成基金赎回负反馈，对转债估值形成进一步冲击。

3、当前转债估值仍在偏高位（百元溢价率处近2年79.3%分位），宏观基本面未出现较强支撑，而信用风险仍在发酵阶段，未完全结束。

五、下周具体计划

1、下周决定暂时清仓转债，保留利润暂避冲击。

2、以2022-04-26的低点，来计划未来的抄底标的价格。

3、未来抄底方向：主线行情仍将围绕“央国企估值提升”、“数据确权”和“人工智能”相关方向，新能源板块可能会有小幅的反弹，关注上述方向。

4、未来抄底策略：三低/双低策略+基本面。

全文完。