低波双低转债名单第22期

文｜启四

转债本周涨幅2.11%，修复幅度还不错，但如果回顾数据的话，会发现本次反弹明显是落后股市的。

中证1000近8个交易日涨幅21.72%，转债等权指数仅上涨6.49%。

其中流动性相对弱的一些小盘转债跟随正股实现了不错的涨幅，但一些大规模的“高YTM”转债并未明显跟涨，这也反映出资金不足的现象。市场资金都去了跌幅更大的权益市场，转债修复就更慢了一些。

结合转债当前的中位数和估值，后续补涨的空间还很大。

从布局的角度来看，可以重视以下三个方向：

1、低价品种的补涨机会。可以从债底保护、高到期收益率保护、下修博弈等方面展开。

2、超跌反弹方向。前期超跌的小盘、微盘转债正股均在快速修复区间，从风格上，算力、存储、数据要素、机器人、MR等2023年热门方向今年将继续热门，此类品种反弹较快。

3、从红利替代角度，参与一些高股息替代机会。一方面，机构高配的高股息转债将要强赎，导致其余一些高股息品种将获得替代；另一方面，在权益资金修复+债券收益率下行的大环境中，高股息+市值管理概念的一些正股和对应的转债具备不错的参与机会。

一、本周估值

上周转债中位数：109.178，当前相对上周上涨3.093元，位于三星级估值区，当前可转债摊大饼建议仓位7-9成。

当前中位数：112.271

所有历史范围内所处百分位：39.28%

近1年范围内所处百分位：6.56%

近2年范围内所处百分位：3.7%

近3年范围内所处百分位：13.01%

当前沪深300PE：11.45（百分位：14.59%），十年期国债收益率：2.411%，股债收益差：6.32%（百分位：95%），A股的最佳抄底区间在历史分位95%以上，当前依然位于钻石坑。抄底信号逻辑：钻石坑来了！

目前投资策略为转债轮动策略+ETF轮动策略。

二、下周展望

1、姚记转债上市

姚记转债 127104（正股姚记科技 002605）

1）转债概况：发行规模5.831亿，行业：传媒-传媒-游戏，转股价值114.49元。拟合曲线插值计算预测价格130.633元，转股期前可流通规模2.91亿。

民营企业，公司的主营业务是精品手机游戏的研发与运营，老业务是纸牌研发和销售，本次募资用途就是年产6亿副扑克牌生产基地建设项目。

有意思的是，春晚刘谦的纸牌魔术让全民撕牌，大家都戏称利好姚记科技。

它包含了这些概念：【智能自行车;创投;独角兽概念;细胞免疫治疗;抗癌;文化传媒;网红经济;手机游戏;网络游戏;抖音概念;体育产业;长三角一体化;深股通;短剧游戏;腾讯概念;年报预增】

2）对标转债：游族转债

3）上市价预测：给予18%-20%的溢价，预估上市合理价值135-137元。明日130元开盘，尾盘有冲击143元可能。

4）操作建议：深市转债最后三分钟是集合竞价，价格条件单没用。

如果中签可以尾盘最后三分钟手动卖出，或者捂一捂。

或者设置一个价格条件单，大于137元，即时买一价卖出（如果尾盘冲高能卖在高点）。

注：9:25-14:57，手动最高可出价143元，14:57-15:00，手动最高可出价157.3元。
由于不同券商时间条件单触发机制不同，可能存在不会触发的可能，最保险的做法就是最后三分钟盯盘手动操作。

2、下修情况

节前一波大跌，很多转债都跌到了下修计数的位置，危机反而带来了大机会。

除了已经下修成功的转债，当前还有19只转债在等待下修股东大会中，这其中还有很多转债由于市场的惰性反应尚未涨到合理价值，比如宏昌转债、联诚转债、大叶转债、漱玉转债、万顺转2等。

今飞转债：修正后转股价格：4.65元/股，下修到底应该是4.35元/股，接近下修到底，新转股价值96.56元，合理价值126-128元，当前价格126.8符合预期。

孩王转债：修正后转股价格：7.18元/股，下修到底应该是6.957元/股，接近下修到底，新转股价值99.72元，合理价值123-125元，当前价格113.733元，下周还要补涨。

三羊转债，未来2个月不下修。

游族转债，起帆转债，崇达转2，春23转债，未来6个月不下修。

章鼓转债，未来12个月不下修。

明天有14只转债将满足下修条件，分别是：

荣23转债、宏川转债、凤21转债、神马转债、爱玛转债、红墙转债、震裕转债、大丰转债、中装转2、金埔转债、力合转债、双良转债、韵达转债、晶澳转债

其中荣23转债提议下修过2次，成功下修1次，大丰转债、中装转2均提议且成功下修过1次。

上面字体加重的个人感觉下修概率大一些。

三、低波双低策略

2023-09-17，启四给读者提供了一个免费策略思路——低波动双低可转债策略，作为周轮动策略，表现还不错。

回测时间：2020-01-02到2023-09-01，

持有5只，每周轮动，年化收益24.07%，最大回撤17.74%；

策略思路是：

排除上市3天内的新债，排除ST债，排除收盘价小于100元的转债、排除剩余年限小于0.5年的转债、排除剩余市值大于10亿的转债。
打分因子：收盘价*2-转股价值*2+正股年化波动率。
取评分最小的前5只转债。
每周轮动。
这个策略相当于是在双低的基础上增加了低波动性，取名叫低波双低策略。
选择低波动是因为其回撤比高波动更小，收益比高波动更高，且名单变化小，更适合周轮动。

策略自2023-09-25开始记录，当前累计收益-1.87%，同期可转债ETF涨幅-3.68%。

上周策略整体涨幅+4.15%，本周末前5名单：