低波双低转债名单第24期

文｜启四

周末重点信息：英伟达大跌5.55%，一支股票的日成交额单日约7500亿人民币，几乎赶超了A股5000多支股票的总和！

原因：网传工信部要求买H20的企业要报备，在电信的各省报备条件里都有一条“如使用英伟达（非国产），请备注使用说明，并且说明不用国产的原因”。

影响：会导致英伟达销量骤减，短期利空科技方向，长期利好国内芯片企业。

目前，包括百度、科大讯飞、360等公司表示已采购华为昇腾910芯片，寒武纪思元590、海光深算3号等产品也在积极推进。尽管此前英伟达等海外厂商领先，但出口管制新规下，H20成为国内最高端可采购芯片。国产芯片虽在集群性能上仍有差距，但未来有望通过持续更新和算力提升，超越H20性能，完善国产算力基础。

算力是AI核心，我国算力需求大但国产化率低，替代空间巨大。超过30个城市正建设智算中心，预计2024-2025年我国算力规模将大幅增长，其中智能算力将成主要增量，赛道空间巨大但国产化率极低，目前GPU国产化率不足10%。面对美国出口管制升级，国产芯片替代紧迫性提升，国产算力厂商迎来历史性机遇。

相关标的：

1）海外算力产业链：沪电股份、工业富联、通富微电、香农芯创、赛腾股份等；

2）国产算力：寒武纪、海光信息、高新发展等。

3）转债算力租赁：思特转债、中贝转债、贵广转债、锦鸡转债、奥飞转债、湖广转债、中装转2、亿田转债、佳力转债、城地转债

之前整理的新质生产力标的：新质生产力有哪些标的？

一、本周估值

上周转债中位数：112.664，当前相对上周大跌2.193元，位于三星级估值区，当前可转债摊大饼建议仓位7-9成。

当前中位数：110.471

所有历史范围内所处百分位：35.78%

近1年范围内所处百分位：4.12%

近2年范围内所处百分位：2.06%

近3年范围内所处百分位：8.37%

当前沪深300PE：11.62（百分位：18.74%），十年期国债收益率：2.303%，股债收益差：6.3%（百分位：94.17%），A股的最佳抄底区间在历史分位95%以上，当前已经出了钻石坑。抄底信号逻辑：钻石坑来了！

目前投资策略为转债轮动策略+ETF轮动策略。

二、下周展望

1、上周五操作

1）姚记科技，24.53买入1网，25.27卖出1网。

2）轮动策略，今日清仓新天转债，买入聚隆转债。今日收益率+2.63%，今年累计收益率-6.26%。2023年累计收益率+29.98%。

上周五吃到新天转债的20cm大肉，目前正股封单量不大，下周可能冲高回落。

2、配债股

转债发行往往有这样的规律： 3月和4月，公司为避免年报业绩不佳审核被拒，会赶在年报前发，所以是发债旺季。

近期会有很多转债发行，统计一下同意注册/上市委通过/交易所受理三个阶段中值得关注的配债股。

安全垫最高的10只：

流通规模最小的10只：

百元含权最高的10只：

3、下修

科达转债，提议下修。现价112.634元，溢价率99.16%，如果下修到底合理价值98-100元，合理价值118-120元。由于溢价率太高，有下修不到底的可能，预估下修大会之前价格会在115元左右波动。

金丹转债，现价109元，修正后转股价格：15.08 元/股，新转股价值99.4，溢价9.65%，意外地下修到底了，预估合理价值117-120元左右，明天会补涨。

华兴转债，现价120.623元，调整后转股价格：26.36 元/股，新转股价值99.36，溢价21.41%，下修到底，预估合理价值120-122元左右。当前价已经体现预期。

宏昌转债，泰林转债，03-11下修大会。

宏昌转债，现价110.65元，它2024-02-19刚进入转股期，仅仅3天而已，现在下修的目的主要是掩护大股东减持——十大持有人比例75.86%，本次不一定会下修到底，如果下修到底，预估转股价值98-100元，预估合理价值122-125元左右。

泰林转债，现价123.9元，剩余规模仅2.081亿。下修到底预估转股价值98-100元，预估合理价值122-125元左右，当前价符合预期。

星球转债，起步转债，本次不下修。起步转债03-29提议下修可能性很大。

华懋转债，拓斯转债，未来2个月不下修。

永吉转债，合兴转债，闻泰转债，未来3个月不下修。

广联转债，道通转债，山玻转债，正川转债，裕兴转债，未来6个月不下修。

明天最快有13只转债将满足下修条件，分别是：

火炬转债、岭南转债、星帅转2、智能转债、华锋转债

其中华锋转债成功下修过2次，岭南转债成功下修过3次。

个人感觉岭南转债下修概率大一些。

4、打新

深市创业板，骏鼎达，主要从事高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售。发行价55.82元，申购上限0.25万股，顶格申购需配市值2.5万元，发行市盈率20.26，行业市盈率21.78。破发概率不高，建议申购，4星。

沪市主板，星德胜，主要从事微特电机及相关产品的研发、生产及销售。发行价19.18元，申购上限1.9万股，顶格申购需配市值19万元，发行市盈率20.44，行业市盈率15.82。破发概率不高，建议申购，4星。

三、低波双低策略

2023-09-17，启四给读者提供了一个免费策略思路——低波动双低可转债策略，作为周轮动策略，表现还不错。

回测时间：2020-01-02到2023-09-01，

持有5只，每周轮动，年化收益24.07%，最大回撤17.74%；

策略思路是：

排除上市3天内的新债，排除ST债，排除收盘价小于100元的转债、排除剩余年限小于0.5年的转债、排除剩余市值大于10亿的转债。
打分因子：收盘价*2-转股价值*2+正股年化波动率。
取评分最小的前5只转债。
每周轮动。
这个策略相当于是在双低的基础上增加了低波动性，取名叫低波双低策略。
选择低波动是因为其回撤比高波动更小，收益比高波动更高，且名单变化小，更适合周轮动。

策略自2023-09-25开始记录，当前累计收益-2.86%，同期可转债ETF涨幅-3.97%。

上周策略整体涨幅-1.49%，本周末前5名单：