低波双低转债名单第25期

文｜启四

一、本周估值

上周转债中位数：110.471，当前相对上周上涨1.59元，位于三星级估值区，当前可转债摊大饼建议仓位7-8成。

当前中位数：112.061

所有历史范围内所处百分位：38.98%

近1年范围内所处百分位：10.29%

近2年范围内所处百分位：5.35%

近3年范围内所处百分位：11.66%

当前股债收益差数据：

十年期国债收益率：2.343%

沪深300：3569.99，PE:11.53（百分位：16.38%）

股债收益差：6.33%（百分位：94.9%）

A股的最佳抄底区间在历史分位95%以上，当前已经出了钻石坑。抄底信号逻辑：钻石坑来了！

目前投资策略为转债轮动策略+ETF轮动策略。

二、下周展望

1、上周五操作

1）全球芯片lof，1.305买入8000份，总仓位5.5%。

2）轮动策略，今日未调仓，减仓锋龙转债并接回。今日收益率+1.34%，今年累计收益率-4.33%。2023年累计收益率+29.98%。

3、下修

1）迪贝转债，现价122.222元，修正后转股价格12.03元/股，新转股价值102.16，溢价19.64%。合理价值121-123元，当前价格合理。不过它的剩余规模只有2.295亿，时常会有脉冲至140元以上的表现。

智尚转债，公告未来1个月不下修。

2）明天最快有5只转债将满足下修条件，分别是：红墙转债、金埔转债、晶澳转债、晶能转债、韵达转债。

个人感觉晶澳转债、晶能转债、韵达转债下修概率大一些。

后两只近期都有大股东减持的情况，说明资金压力比较大，若提议下修，三只转债有望上升至108元。

3）接下来还有10只转债等待下修股东大会。

长集转债，剩余年限只有2.11年，接近回售起始日2024-04-08，本次大概率会下修到底，下修到底预估转股价值98-100元，预估合理价值116-118元左右。

未来转债，2023-09-12主动下修过一次，剩余年限只有1.082年，本次大概率也会下修到底。如果下修到底，预估转股价值98-100元，预估合理价值120-122元左右。定制家居这个行业在房地产的崩盘背景下一直在走下坡路，未来转债在其中还算是矬子里拔高个，5只转债里价格是最高的，原因就在于它的到期赎回价高达120元。但是谁让临期债不如狗呢，给不了太高的预估价。

海环转债，2023-11-10主动下修到底过1次，剩余年限只有1.08年，本次大概率也会下修到底。如果下修到底，预估转股价值98-100元，预估合理价值112-114元左右。环保行业热度一般，政策依赖性强，转债普遍没什么溢价和活跃度，一大堆高到期收益的。小票也很少波动，比如联泰转债、京源转债等。持有这类转债大多数只能熬时间，很少能吃到市场脉冲收益。

飞鹿转债，剩余年限2.252年，本次大概率也会下修到底。如果下修到底，预估转股价值98-100元，由于剩余规模很小，只有1.502亿，预估合理价值126-128元左右。

科达转债，不一定会下修到底，下修大会前价格可能在115元左右波动。如果下修到底，预估转股价值98-100元，合理价值118-120元。

卡倍转02，之前提议下修未通过，本次大概率会成功，下修到底预估转股价值95-97元，预估合理价值128-135元左右，流通规模仅1.993亿，2024-07-17才进入转股期。

雪榕转债，不一定会下修到底，下修大会前价格可能在108-110元左右波动。如果下修到底，预估转股价值98-100元，合理价值114-116元。

宇瞳转债，不一定会下修到底，下修大会前价格可能在115元左右波动。如果下修到底，预估转股价值98-100元，合理价值116-118元。

东亚转债，不一定会下修到底，下修大会前价格估计会在114-116元波动。如果下修到底，预估转股价值98-100元，合理价值120-122元。

博世转债，今年2024-07-05就到期了，此时提议下修的目的是为了缩小溢价，未来不管是自己买债转股或者找机构溢价转股，成本都会小很多，毕竟公司历史成功下修过4次，实在是不想还钱。到期赎回价108元，无论是否下修到底，转债价格基本都提升不了多少，最多107.8元，除非正股大涨。

3、配债股

1）豪能股份，603809，3月13日公告可转债同意注册，行业：交运设备-汽车零部件-汽车零部件Ⅲ，质地尚可。

沪市主板，发行规模5.5亿，若持股5%以上股东全额认购，预估转债上市流通规模3.75亿，百元股票含权14.49元。

民营企业，公司主营业务为汽车传动系统相关零部件产品的研发、生产和销售以及航空零部件的精密制造，主要产品包括铜质齿环、钢质齿环、齿毂、齿套、结合齿等。

它包含了这些概念：【汽车制造概念;高铁;军工;专精特新;新能源汽车;比亚迪概念;成飞概念;理想汽车概念;航空发动机;成渝特区;航空航天;蔚来汽车概念;大飞机;减速器;机器人概念;卫星导航;水利;长安汽车概念;无人机】，热门概念较多。

配售10张正常需要股数715股，沪市有精确算法，配售10张最少只需要股数400股，求稳的话需要500股，需要资金4830元。

程序预测上市价125.197元，配债安全垫5.22%左右，安全垫尚可。

2）转债发行往往有这样的规律： 3月和4月，公司为避免年报业绩不佳审核被拒，会赶在年报前发，所以是发债旺季。

近期会有很多转债发行，统计一下同意注册/上市委通过/交易所受理三个阶段中值得关注的配债股。

安全垫最高的10只：

流通规模最小的10只：

百元含权最高的10只：

4、打新

深市创业板，星宸科技，主要从事视频监控芯片的研发及销售。发行价16.16元，申购上限0.7万股，顶格申购需配市值7万元，发行市盈率15.34，行业市盈率27.73。破发概率不高，建议申购，4星。

三、低波双低策略

2023-09-17，启四给读者提供了一个免费策略思路——低波动双低可转债策略，作为周轮动策略，表现还不错。

回测时间：2020-01-02到2023-09-01，

持有5只，每周轮动，年化收益24.07%，最大回撤17.74%；

策略思路是：

排除上市3天内的新债，排除ST债，排除收盘价小于100元的转债、排除剩余年限小于0.5年的转债、排除剩余市值大于10亿的转债。
打分因子：收盘价*2-转股价值*2+正股年化波动率。
取评分最小的前5只转债。
每周轮动。
这个策略相当于是在双低的基础上增加了低波动性，取名叫低波双低策略。
选择低波动是因为其回撤比高波动更小，收益比高波动更高，且名单变化小，更适合周轮动。

策略自2023-09-25开始记录，当前累计收益-1.79%，同期可转债ETF涨幅-3.52%。

上周策略整体涨幅+1.07%，本周末前5名单：