低波双低转债名单第32期

文｜启四

一、假期消息汇总

1、天创转债、东时转债、普利转债暴雷。

暴雷原因参考文章：东时、普利转债暴雷，类似案例复牌暴跌60%！

操作建议：

东时转债：内控被否+年报被出具保留意见，正股已经ST，预计2个半跌停，跌幅17%左右，持有转债如果价格在130元以上，建议止损。考虑到它有妖债逻辑，转债跌幅会小一些。

普利转债：建议远离，及早止损，不要抄底，参考过往案例，2022年无法披露经审计的股票，复牌后均暴跌60%+

天创转债：内控被否+年报无法出具意见。直接*ST，配资做庄、监守自盗，问题很严重。建议远离，及早止损。

2、外围股市表现

港股、美股在“五一”假期期间大幅上涨，恒生指数连涨9天，纳斯达克指数也表现强劲，利好A股。
腾讯、商汤、蔚来、万科等行业龙头股表现突出，中国资产正在被全面做多。

3、市场预期

国际投资者对中国市场兴趣增加，可能推动A股进一步上涨。原因主要是网传的亚裔细分法案，美国佬打算收缴润出去的中国佬的资产，资金逃离美国，回归港股和A股。
美国非农数据低于预期，失业率上升至3.9%，继续升息的预期大降，降息预期大涨，利好股市，市场乐观情绪增强。

4、楼市政策调整

北京、上海相继推出楼市新政策，北京放宽住房限购政策，允许已拥有住房的居民到五环外购房，上海推出以旧换新活动，促进一二手房置换。
2023年以来，全国已有超30城表态支持住房“以旧换新”，这也表明这项政策举措逐步被认可，不排除未来或有更多城市参与“以旧换新”，促进改善性住房需求释放。对于房地产板块而言，虽然反转迹象还有待观察，但经过长期下跌后，短期在资金的介入下有超跌反弹需求，叠加利好政策刺激，板块反弹的有利因素也不断增多。

5、沪深交易所新规修订

新规火速落地，距离征求意见结束不到两周时间，4月30日晚间，沪深交易所连放大招，涉退市、IPO、分红、重组多项相关规则修订。
退市修订主要有三大看点：一是扩大重大违法强制退市适用范围。调低财务造假退市的年限、金额和比例，增加多年连续造假退市情形。**二是新增三项规范类退市情形：**新增控股股东大额资金占用且不整改退市、新增多年内控非标意见退市、新增控制权无序争夺退市。三是收紧财务类退市指标。提高亏损公司营业收入退市指标，将其“净利润为负+营业收入”中的营业收入从现行“1亿元”提高至“3亿元”，加大力度淘汰缺乏持续经营能力公司。
IPO上市条件修订：主要对主板、创业板的财务指标进一步提高要求。
分红监管修订主要有两方面：一是新增现金分红ST情形。值得注意的是，交易所特别强调，实施“其他风险警示”不是“退市风险警示”（*ST），公司仅因分红不达标而被ST并不会导致退市。二是鼓励上市公司中期分红并明确利润分配基准。此外，上市前突击“清仓式”分红等情形也被纳入发行上市负面清单。

下修

1、家悦转债，06-15前不下修。

银微转债，弘亚转债，未来3个月不下修。

华体转债，未来6个月不下修。

2、立昂转债，公告下修结果，新转股价值65.81元，溢价66.05%，未下修到底。

当前价格109.285元，合理价值107-109元，预估会微跌。

3、明天最快有4只转债将满足下修条件。

个人认为，思创转债、金埔转债、晶澳转债的下修概率较大。

配债股

当前同意注册的转债中，不考虑炒妖的情况下，安全垫从高到低排序为：

因为后续要更新财务文件，5月份要进入发债冷淡期，至少要等到6-7月份才能发。

强赎

银轮转债，本次不强赎，从04-30起重新计数。

当前价格193.349元较高，溢价率大概率会继续维持在5%以内。

二、本周估值

转债数据

上周转债中位数：113.6，当前相对上周上涨0.889元，位于三星级估值区，当前可转债建议仓位6-8成。

当前中位数：114.489

所有历史范围内所处百分位：46.03%

近1年范围内所处百分位：26.86%

近2年范围内所处百分位：13.4%

近3年范围内所处百分位：15.98%

股债收益差数据

日期：2024-04-30

十年期国债收益率：2.31%

沪深300：3604.39，PE:12.06(百分位：35.98%)

股债收益差：5.98%（百分位：87.2%)

A股的最佳抄底区间在历史分位95%以上，沪深300当前已经脱离钻石坑，但仍在低估位置。

抄底信号逻辑：钻石坑来了！

目前投资策略为转债轮动策略+ETF轮动策略。

三、低波双低策略

2023-09-17，启四给读者提供了一个免费策略思路——低波动双低可转债策略，作为周轮动策略，表现还不错。

回测时间：2020-01-02到2024-04-26，

持有5只，每周轮动，年化收益19.33%，最大回撤17.74%；

策略思路是：

排除上市3天内的新债，排除ST债，排除收盘价小于100元的转债、排除剩余年限小于0.5年的转债、排除剩余市值大于10亿的转债。
打分因子：收盘价*2-转股价值*2+正股年化波动率。
取评分最小的前5只转债。
每周轮动。
这个策略相当于是在双低的基础上增加了低波动性，取名叫低波双低策略。
选择低波动是因为其回撤比高波动更小，收益比高波动更高，且名单变化小，更适合周轮动。

策略自2023-09-25开始记录，当前累计收益-2.09%，同期可转债ETF涨幅-1.17%。

上周策略整体涨幅+0.86%，本周末前5名单：