问题债名单，哪些可转债要躲着走？

文｜启四

一、今日复盘

问题债、绩差债现在仿佛成了过街老鼠，人人喊打，一有风吹草动，先大跌为敬，我今天也踩雷了雪榕转债，早盘进行了清仓。

关于暴雷债和跌破100元的债，我是这么考虑的：新的投资环境，问题债绩差债估值下陷，散户无法改变，就只能适应。

我们要树立整体思维和止损思维，培养一个好的投资心态。

把账户看成一个整体，不能只盯着亏损的，指望每一只转债都能盈利赚钱是不现实的，也会大大降低资金效率和机会成本。遇到暴雷债怎么办？割就割了，我争取从其他债上赚回来。一个恶性病变的胳膊不狠心截肢，可能连命都得丢。

比如今天的泰林转债的盈利就可以部分抵消雪榕转债的亏损，还有之前果断割肉的岭南转债，也躲过了大跌风险，多睡了不少好觉。

问题债梳理

今晚，我花时间整理出了新的国九条下可能触发退市或ST条款的转债。

根据新“国九条”，退市指标分为财务类、交易类、规范类、违法类和分红不达标类五大类。以下是各类退市的具体指标：

1. 财务类退市：

   • 双创板，扣非前后净利润为负且营业收入低于1亿元，退市。
   • 主板，扣非前后净利润为负且营业收入低于3亿元，退市。

   目前符合条件的有：起步转债、灵康转债（主板，扣非净利润为负，营收分别为2.68亿，1.97亿）

2. 面值类退市：

   • 连续20个交易日，股票收盘价低于1元人民币，退市。

   目前接近符合条件的：东时转债、岭南转债、中装转2、广汇转债、凌钢转债、三房转债、鹰19转债、山鹰转债、起步转债（股价2元以下）

3. 市值类退市：

   • 双创板，连续20个交易日的每日股票收盘总市值均低于3亿元，退市。
   • 主板（含A+B股），连续20个交易日的每日股票收盘总市值均低于5亿元，退市。

   目前接近符合条件的：东时转债、中装转2（主板，市值不足8亿）

4. 规范类退市：

   • 即控股股东或无实控人第一大股东资金占用占审计净资产绝对值30%以上，或者金额超过2亿元以上，两个月内责令改正但未实施的，退市。
   • 连续两年内部控制审计报告为无法表示意见或者否定意见，或未按照规定披露内部控制审计报告的，实施*ST，第三年公司内部控制审计报告为非标准无保留意见的，退市。

   目前接近符合条件的有：天创转债（无法表示意见）；

   其余内控非标的有：岭南转债、中装转2、飞凯转债、红相转债、永鼎转债（带强调事项段的无保留意见）；思创转债、东时转债、起步转债、塞力转债、联泰转债（保留意见）

5. 违法类退市：

   • 包括上市公司营业收入、净利润、利润总额、资产负债表在内指标出现连续两年虚假记载的情况。

   目前接近符合条件的有：普利转债（无法按期给出年报）

6. 分红不达标类ST：

   • 净利润为正，且三年累计的分红比例（最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板和创业板为3000万元）均不满足要求时，实施ST
   • 对于研发强度大（最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入15%以上）或研发投入大（三年累计在3亿元以上）的企业，即使分红未达到上述条件的，也不会被实施ST
   • 分红不达标仅针对盈利企业，亏损企业不在约束范围之内；分红不达标企业将被ST而非退市风险警示
   • 这一条主要是揪出常年盈利很多却不分红的公司，可能有造假嫌疑，但是2025年才开始实施，公司调整空间较大

   目前接近符合条件的有：智能转债、天箭转债、今飞转债（这条规定当前影响最小）

下修

1、湖广转债，公告了下修结果，新转股价值93.67元，当前价格107.98元，预估合理价值108元附近。

2024-06-28就要到期了，到期赎回价108元，剩余规模3.663亿，我查了一下湖北广电一季报货币资金只有2亿，尚不足以偿债，不知届时公司会如何处理。

大禹转债，公告了下修结果，新转股价值91.35元，未下修到底。当前价格115.652元，预估合理价值117-119元附近。

2、岭南转债，提议下修。2024-06-28股东大会。

曾经4次提议下修，次次都下修到底，奈何正股实在太烂，如今又得再次提议下修解决转债的问题。

当前价格68.815元，转股价值57.73元，溢价率19.20%。剩余年限0.173年，2024-08-14到期，现在提议下修的目的和上个月一样，都是为了躲避回售，有机会的话可能也会下修到底，提升转股价值促进转股。

正股每股净资产1.13元，转债下修不能破净，以当前股价估算，下修到底，转股价值最多可以到98-100元，前提是股价近期不会大幅下跌。那样的话，合理价值可以给到100元附近。

但是岭南转债目前信用危机已生，到期能否兑付是个很大的问号，真折价转股的话，正股也会面临强烈抛压，一旦股价跌破1元，届时管理层如何应对新一波恐慌，想想都头大。

由于存在下修不到底的风险，下修前价格可能会在70-80元左右徘徊（前提是正股不继续大跌）。

3、福立转债，未来6个月不下修。

二、今日操作

1、雪榕转债，96.073清仓。

2、标普信息科技lof，4.906清仓。

3、轮动策略，今日卖出雪榕转债，买入泉峰转债，减仓泰林转债并接回。今日收益率-0.15%，今年累计收益率+2.34%。2023年累计收益率+29.98%。

三、行情日榜

截至收盘，沪指涨0.31%，深成指涨0.08%，创业板指跌0.44%，北证50指数涨0.31%，沪深京三市成交额6942亿元，其中沪深两市6919亿元，较上日缩量110亿元。两市超3900只个股上涨。

可转债等权指数，今天涨幅0.44%，中位数114.794元，位于三星级估值区，成交额732.38亿。

1、涨幅榜前十

2、跌幅榜前十

3、成交额榜前十

四、重要提示

1、已公告强赎转债

2、即将满足强赎转债

下面这些转债，要注意强赎杀溢价风险，尤其是溢价率在5%以上的。

全文完。