44只无偿债风险的转债

文｜启四

今日复盘

又是惨烈的一天，今天股债双杀，泥沙俱下，转债整体暴跌2.17%，不同价位的转债下跌数据：

<9049个-4.81%

90~10048个-2.91%

100~110161个-1.79%

110~120161个-1.90%

120~13067个-1.82%

≥13045个-1.37%

100元以下的转债来到了97只，相比上周五又增加了20只。

对比一下，今年的02-05是中位数最低点，当时中位数106.050元，100元以下的转债不过79只。

此刻又让我想起了年初一月份的那段时间，市场从「某些转债已经违约」，想到了「还有转债可能违约」，进而幻想到「大部分转债都会违约」，已经严重过度反应了。

我们总说信用无价，当信用危机产生并蔓延时，也就不存在合理的定价了。对转债来说如此，对A股市场来说一样如此。

今天的跌法已经完全没有了章法，转债一旦跌破100元就开始继续加速进入下跌螺旋，如蒙泰、科蓝、北陆、共同、红墙、翔鹭、永02等等。

上周已经跌破100元的，今天跌的更狠了，跌幅榜前22只全是100元以下的转债。

这种环境下如何自救？

一是硬扛等反转（非问题债）；二是先卖后买，等待市场反转信号，但是如果经验不足，做反T的概率极大，比如今年一月份就很多人刚好清仓在了最低点，清完仓国家队就开始拉升；三是观察市场情况，切换更容易上涨或更不容易下跌的转债自救。

历史不会重复，但总会踏着相同的韵脚，每一次的急跌总会迎来急涨。

上一次中位数从112.7跌到106.05只用了5个交易日，国家队抄底之后只用了9个交易日就再次创下新高。

看数据，今日多只沪深300ETF、上证50ETF明显放量。其中华泰柏瑞沪深300ETF全日成交逾73亿元，高于上周五的69亿元；嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF分别成交25.9亿元、22.59亿元，均显著高于上周单日成交额，明显有资金进场扫货。

今年的暴跌并不是史无前例，2020年底到2021年初，多家企业债券违约，信用市场受冲击，转债市场大跌。2020年辉丰转债因发行人亏损暂停上市，当时的市场和现在差不多，也是一大堆100元以下的债。

彼时彼刻，恰如此时此刻，多少人都觉得天塌了，但后来市场不也是恢复如初了吗，甚至还迎来了一波两年的转债大牛市。

当下的估值水平，也不需要期盼企业未来发展多好，只要相信市场会回归普通，只要相信不是所有企业都会暴雷就足够了。

1月份的时候，我问自己：给一年的时间，转债中位数会始终在110以下徘徊吗？显然不可能，因为大部分转债都跌到到期赎回价以下了，转债不同于其他品种，绝大部分都有严格的债底安全性（除了暴雷债），资本是逐利的，有利差自然就会有资金闻风而动。

1月份我挺过来了，这次我依然觉得可以挺过去。

转债名单

我统计了当前偿债能力不错，业绩也没问题的44只转债。

他们基本上是转债最后的净土了，也是这波下跌受波及最小的转债。我按照货币资金和负债之比，从高到低进行了排序，时间所限，没有加上他们的剩余年限和到期收益率等数据。大家可以自行收藏，添加数据进行研究。

买入两只鹰

今天我迈出了重要的一步，终于对100元以下的转债下手了。

山鹰转债，89买入1.5%仓位。鹰19转债，71买入0.8%仓位。

受周末的几大利好影响，开盘股债均大涨，只要公司有诚意有行动，投资者们是看得见的，也会用脚投票。

山鹰转债2024-11-21到期，根据我昨晚文章：山鹰国际传来大利好，到期兑付基本没问题了！中的计算，山鹰国际共腾挪了26.7～30.2亿的资金，再加上原有的6.81亿可用货币资金，完全足够兑付马上到期的山鹰转债的22.455亿。它能平稳兑付，投资者有了信心，鹰19未来自然也会回归合理估值。

今天这种情绪杀下，两只鹰还没能真正展翅高飞，但是时间越接近到期，对山鹰转债持有人越有利。一方面市场看到山鹰转债准备好了兑付资金，价格自然会回归合理估值；另一方面两只鹰在2024-07-08还有下修股东大会，如果正股没有重大利空，下修对转债的转股价值也会有所提振。

现在就是传说中的考验贪婪和恐惧的时候了，预计短期内两只鹰就能看到利润。

不过需要提醒的是：广汇、岭南、东时、中装、三房等正股在1元附近晃悠的，没有出现确定性的利好，不建议抄底。

下修大潮又来了

1、中旗转债，提议下修。无主动下修记录。

当前价格117.73元，转股价值66.92元。剩余年限4.693年，十大持有人占比75.42%，主动提议下修的目的是提升转股价值，促进强赎。

如果下修到底，预估转股价值为85-87元，预估合理价值为115-118元。

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灵康转债，提议下修。

它在2024-06-17发布了可选择回售的公告。

回售价格：100.84元/张

回售期：2024年6月24日至2024年6月28日

回售资金发放日：2024年7月3日

所以如果价格低于100.84元是可以进行套利的，公司也是担心回售，今天紧急提议了下修。

当前价格100.497元，转股价值54.52元。剩余年限2.438年。

如果下修到底，预估转股价值为90-92元，预估合理价值为103-105元。

需要提示一点：国九条新规下，主板，扣非前后净利润为负且营业收入低于3亿元，将会被退市。

目前符合条件的有：起步转债、灵康转债（主板，扣非净利润为负，营收分别为2.68亿，1.97亿）

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雪榕转债，提议下修。2024-03-29刚下修过1次，且接近到底。

当前价格82.315元，转股价值59.52元。剩余年限2年，十大持有人占比34.64%，主动提议下修的目的是躲避回售和提升转股价值。

如果下修到底，预估转股价值为81-83元，预估合理价值为85-95元。

它前段时间暴雷，董事长被留置，董事长不能履行职务或者不履行职务的，由副董事长主持下修会议。

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友发转债，提议下修。转股价下修过1次且到底。

当前价格101.315元，转股价值79.01元。剩余年限3.767年，十大持有人占比47.36%，主动提议下修的目的是提升转股价值，促进强赎。

如果下修到底，预估转股价值为95-97元，预估合理价值为113-115元。

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2、威派转债，本次不下修。

孩王转债，未来1个月不下修。

3、明天将有5只转债满足下修条件，到期时间都比较久，下修动机不强。

其中中贝转债提议下修过1次，但是提议之后正股大涨，转债就取消了下修。

伟22转债下修过1次，但是未到底。

今日操作

1、山鹰转债，89买入1.5%仓位。

2、鹰19转债，71买入0.8%仓位。

3、轮动策略，今日买入中辰转债、明电转债、智能转债，卖出思特转债、惠云转债、蒙泰转债。今日收益率-2.09%，今年累计收益率-1.32%。2023年累计收益率+29.98%。

行情日榜

市场全天低开低走，三大指数均跌超1%。指数黄白分时线明显分化，中小盘股普跌。沪深两市今日成交额6956亿，较上个交易日放量760亿。截至收盘，沪指跌1.17%，深成指跌1.55%，创业板指跌1.39%。

可转债等权指数，今天涨幅-2.17%，中位数110.268元，位于三星级估值区，成交额602.77亿。

1、涨幅榜前十

2、跌幅榜前十

3、成交额榜前十

重要提示

1、已公告强赎转债

2、即将满足强赎转债

下面这些转债，要注意强赎杀溢价风险，尤其是溢价率在5%以上的。

全文完。