周报：转债还会跌多久，未来还有机会吗

下周观察

一是股市的持续缩量下跌，二是岭南转债的违约对机构信心形成冲击，机构债被大幅斩仓，三是投资者对于转债信用风险担忧加剧、且流动性风波进一步形成负反馈。

当前股市风险偏好仍较低、投资者情绪很差，整体向上拐点尚未显现，依旧需要等待企业居民存款增速差、M1、PMI等领先指标的好转，但是这些指标短期是无法好转的，所以即使有反弹，恐怕也不会形成大幅反转。

目前，中证转债指数和万得可转债等权指数都跌到了3年多来的最低点。往后看，虽然像山鹰这种市场关注的个券处理还没搞定，但最近两个月没有即将到期的转债，下周转债对应正股的中报也会基本披露完毕，所以短期内再出现大的突发事件的可能性不大。

现在转债的价格中位数已经跌到了自2021年以来的最低1%分位数位置，而平价70以下的转债YTM达到了6.18%，几乎到了历史最高点。

不过，整体不确定性依然存在，原因如下：

转债的属性和投资者的风险偏好不匹配：当转债市场大幅调整时，这种错位会放大避险情绪，导致转债的波动比正股更大。
绝对收益型机构兑现的压力：在纯债市场行情这么强的背景下，9月前后这些机构投可能会落袋为安，给转债市场带来拖累。
尽管这轮转债表现低迷，历史经验显示，市场下跌还没到流动性危机的程度。近5年中位数最低的位置分别是：2018-10-18的93.132元，以及2021-02-08的100.56元。如果市场继续缩量，那么短期转债中位数跌破100元也是有可能的。
正股市场回暖的力度还不确定，仍然需要观察。

优先选择那些到期年限较近、偿债能力强、且正股退市风险低的转债。比如下面这些：

可以确认的是，转债市场的价格已经到了历史极低位。无论是偏股型转债的估值，还是偏债型转债的溢价率，都降到了历史最低。尤其是低价转债，市场已经开始对它们的违约风险进行过度定价。所以从长期角度来看，转债的配置价值已经浮现。

总结下来，转债要打破负反馈进入强劲反弹的必要条件已经具备了（估值够便宜），但充分条件还不成熟。目前的优势在于赔率，但波动性带来的不确定性仍然较大。因此，不同投资者的策略不同：

本周末最重要的消息，莫过于美联储主席鲍威尔在2024年8月23日杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话中，明确表示降息的“时机已经到来”，暗示美联储可能在9月开始降息。

这个降息信号，让美股三大指数直接高开高收，美债收益率大跌（债券收益率和价格成反比），也推动了黄金、原油和人民币等资产价格上涨。

降息以后，这些资产会受益：长期国债、黄金、港股、医药股、美股小盘股等。

长期国债：无论是中国还是美国，降息会导致长期国债价格上涨。因为新发行的债券利率较低，已有的高利率债券更有吸引力，大家更愿意买这些高利率的债券，推高它们的价格。所以长期国债的波动大，适合波段操作。
黄金：黄金和美元通常是反向的，美元弱，黄金涨。
港股：港股在内外资情绪改善下已经反弹，加上海外降息趋势确定，港股有望继续上涨。
医药股：对利率敏感，降息有利于这些股票的表现。
美股小盘股：利率低利好股市，但今年只有少数大公司表现好，接下来资金可能会流入小盘股。小盘股对利率更敏感，因为它们更依赖融资，低资金成本对它们有帮助。

基于以上分析，我之前潜伏布局了美元债LOF，和纳指生物科技ETF（原因：降息利好的基金）

降息对A股来说肯定是利好了，降息后资金有望流入股市，也有小作文说多家银行“被通知禁止国债交易”，目的也是让资金从债市回归股市。

现在市场最缺的就是增量资金，只有增量资金回归，信心才能回归。