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周报：周末利好有点多，但还是要小心！
下周观察
梳理一下周末利好利空消息：
利好消息：
- 经济复苏信号明确：2月制造业PMI回升至50.2，站上荣枯线，经济活力修复预期增强，权重股有望受益（沪深300、中证A500）
- 政策支持加码：监管层推动上市公司股份对价分期支付研究，支持优质头部公司重组，利好国企改革和重组概念
- 政策预期升温：下周人大会议将聚焦刺激消费、稳住楼市股市等政策，市场关注“以旧换新”等超预期措施落地
- 央行流动性支持：央行连续释放降准降息信号，强调用足资本市场结构性工具，稳定市场信心
利空消息：
- 资金加速撤离：2月ETF净流出超千亿，短期资金兑现压力较大，游资炒作降温
- 外部风险扰动：美联储降息预期推迟，美元指数走强压制外资流入，汇率波动或加剧市场震荡
- 个股风险集中暴露：多家公司因财务造假被立案调查，广汽集团等企业业绩暴雷，中小盘股需警惕退市风险
- 外围市场拖累：美股科技板块受英伟达新品不及预期影响下跌，叠加特朗普政策不确定性，全球风险偏好受挫
前面几周已经陆续将仓位降到了7成左右，4只宽基降到了20.5%，上周又减了一半转债，仓位来到了5成多。
下周如果大涨，不打算追涨，两会前保持谨慎；如果大跌，耐心等待抄底机会，逐步收集筹码。
下周催化事件和影响板块有以下这些：
跨境电商：漱玉转债、智尚转债、开润转债、嘉益转债、水羊转债、天创转债、东宝转债、百洋转债、嘉诚转债、乐歌转债、小熊转债、康医转债
固态电池：翔丰转债、冠盛转债、振华转债、道氏转02、联得转债、宏丰转债、长信转债、鹿山转债、豪鹏转债、丰山转债、华正转债、章鼓转债、利民转债、东风转债
数字货币：科蓝转债、正元转02、天阳转债、中装转2、国微转债
商业航天：宏图转债、航新转债、盟升转债、华体转债、广联转债、中陆转债、沪工转债、通光转债、三角转债、豪24转债、航宇转债、睿创转债、火炬转债
下修
未来5个交易日，15只转债最快可能满足下修条件，其中首华转债、晶瑞转2、龙大转债的下修动机较强。
本周估值及仓位建议
转债数据
上周转债中位数：121.85
当前中位数：121.752，当前相对上周下降0.098元，位于二星级估值区
所有历史范围内所处百分位：81.1%
近1年范围内所处百分位：94.61%
近2年范围内所处百分位：79.92%
近3年范围内所处百分位：71.21%
一星级：中位数>124
二星级：116<中位数≤124
三星级：108<中位数≤116
四星级：100<中位数≤108
五星级：中位数≤100
股债收益差数据
日期：2025-02-28
十年期国债收益率：1.775%
沪深300：3890.05，PE：12.59（百分位：51.95%）
股债收益差：6.17%（百分位：87.54%），估值位置仍然偏低
股债收益差抄底逃顶逻辑：钻石坑来了！
当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；
当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；
当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。
目前投资策略为转债轮动策略+ETF轮动策略+高股息股票轮动策略。
仓位建议
一般来说，牛市分三个阶段，一级火箭是政策驱动+估值修复，二级火箭是业绩改善+政策驱动，三级火箭是情绪驱动。
目前正在向二级火箭迈进，不过在4月份财报季业绩落地前，资金多为炒作。
现在炒作已经达到阶段高点，可转债和宽基均减了半仓。
持仓策略表现：
转债轮动策略：本周收益率-0.89%，今年累计收益率+7.91%，最大回撤2.4%。2022年11月7日开始运行，2022年累计收益率-1.75%，2023年累计收益率+29.98%，2024年累计收益率+18.92%。
ETF轮动策略：本周收益率-2.81%，今年累计收益率+5.91%，当前累计收益率+40.63%，最大回撤11.93%。2023年6月12日开始运行，2023年累计收益-2.64%，2024年累计收益+37.80%。
高股息周轮动策略：本周收益率-0.85%，今年累计收益率-3.46%，最大回撤1.4%。2024年6月7日开始运行，2024年累计收益+3.13%。
配债股
目前还有15只配债股在同意注册或上市委通过阶段，在等待发行中。
启四对这些股票进行了评分，评分越低越好。
流通规模最小的为恒帅股份（0.94亿）、浩瀚深度（1.71亿）。
安全垫最高的为志邦家居（6.46%）、清源股份（5.82%）。
强赎进度
已经公告强赎/临近到期
现在有11只转债已经公告强赎或者临近到期了，如果持有，记得关注最后交易日，若错过就只能转股或者到期赎回，若因为没有创业板或科创板权限导致不能转股，就只能承担亏损的后果。
即将满足强赎
未来5个交易日内，将有13只转债最快可以满足强赎条件。
其中转股价值接近130元，且规模大于3亿或溢价率大于3%的转债，需要注意强赎后杀溢价的风险。
比如北方转债、利扬转债、银信转债、威派转债、亿田转债、华锋转债就比较危险。
中富转债，公告强赎。利空，溢价率还有3.75%，明天溢价率会先抹平，剩余规模也不小，风险较大。
神码转债，公告强赎。利空，虽然溢价率-0.47%，但是剩余规模还有8.784亿，有股债双杀风险。
