国债为什么跌？还能涨上去吗？

今日复盘

A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.41%，深成指涨0.33%，创业板指涨0.19%，北证50指数涨0.08%。全市场成交额15198亿元，较上日缩量242亿元。全市场超2800只个股上涨。

市场再次低开高走，收盘后，大A反而成为万绿丛中一点红。

大A终于不在美股后面亦步亦趋了，东升西落一点点从口号变成现实。

连长期坚定看好美股的但斌也开始在朋友圈称美帝是纸老虎了。

去年10月份我发文说从估值看，美股已经是强弩之末了，当时一度被很多人反驳和质疑。

在我将跟踪观察美股的组合，股债比例调成3:7后，美股又上涨了5个月。我也一度怀疑自己，投资美股看估值分位是不是错了？

但是最近仅仅几周，美股已经跌到了去年7月份的水平，这让我明白了看估值分位没错，暴跌一定会来，价格一定会回归价值，但是这个时间没办法精确，可能几天，可能几周，可能几月，甚至几年。

不想错过上涨又想躲过暴跌是不可能的，只有做好资产配置才能解决。

这种经验只有经历过才能深刻体会，形成肌肉记忆，光看书本是没办法深度认同的。

国债

前段时间配置了5%的30年国债ETF，当时技术面上已经跌到了60日均线，而且股市涨了很久了，有回调的预期，就想着配置一部分国债对冲科技成长基金的跌幅。

没想到仅持仓1周，就下跌了3%，这个跌幅其实对国债来说已经不算低了。

跌不重要，但是为什么跌，后面能不能涨回去，把这些问题弄懂很重要。

下图分别是十年期国债收益率和30年国债指数的长期走势，利率和债券价格成反比，所以30年国债过去的几段大跌刚好和利率上行期对应上了。

比如：

1、2013.07-2013.12下跌了12.3%，原因：钱荒+货币政策收紧，市场利率飙升；

2、2016.11-2018.1下跌了15.6%，原因：去杠杆+经济复苏+美联储加息，市场利率上升；

3、2020.4-2020.10下跌了9.3%，原因：经济复苏+流动性收紧，市场利率回升。

核心规律：国债价格下跌的主要原因是市场利率上升，而市场利率上升往往和政策收紧、通胀回升、经济增长、资金紧张等因素有关。

这轮国债下跌幅度，从2.8以来已经达到了5%。

那么现阶段有可能重演上面的剧情吗？答案是几乎不可能。

有三条理由：

1、现在国内处于宽松货币环境，国家还在放水刺激（2025年政策利率1.5%），不像过去三次大跌时主动收紧流动性（如钱荒、去杠杆）

2、当前消费和投资都弱，钱全趴在存款里，通缩风险大，利率难涨

3、从外部环境看，美联储今年大概率还要降息，外资也嚷嚷着要回来，国内债市压力比过去小得多。

那为什么近期国债大跌呢？

主要是四个原因：

1、国家“收水”：2月央行收回1.2万亿资金，收缩流动性，市场上钱少了，国债价格跌；

2、降息预期降温：国家说要防风险（怕钱空转），可能不继续降息，国债吸引力下降；

3、钱跑去炒股：科技股大涨，且持续火爆，资金从债市被抽走；

4、银行理财踩踏：国债跌→理财亏→老百姓赎回→银行被迫卖国债→继续跌。

尽管近期债市很难，但从上面的国债走势图也能看出来，无论是哪一次下跌，只要长期持有，最终都能回本并盈利，无非时间早晚而已。

机构也认为，结合当前的经济环境，利率上涨是不可持续的，长期还会降息，拿稳别慌。

现在国债想布局可以逐步抄底了，如果已经在车上的话可以再等等，最好等右侧机会。

转债方面

1、沿浦转债，公告强赎。现价140.902，溢价率0.23%，强赎杀溢价风险不大，债随股走。

2、振华转债，未来1年不强赎。现价169.214，溢价率7.40%，合理溢价率5%-10%，已经体现不强赎预期。

今日操作

1、轮动策略，今日减仓应急转债并接回。今日收益率-0.02%，今年累计收益率+9.37%。2023年累计收益率+29.98%。2024年累计收益率+18.92%。

转债行情

可转债等权指数，今天涨幅-0.51%，中位数123.320元，位于二星级估值区，成交额787.96亿。

1、涨幅榜前十

2、跌幅榜前十

3、成交额榜前十

每日交易信息提示

✦今日涨停转债/正股：

普利转债、火炬电子、塞力医疗、联诚精密、ST东时、*ST普利

✦今日跌停转债/正股：

无

✦今日龙虎榜转债/正股：

联诚精密(9.97%)、*ST普利(20.13%)、新泉股份(-8.76%)、火炬电子(9.99%)、塞力医疗(10.02%)、海优新材(13.26%)、普利转债(20.00%)

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

Z伊力转：到期 2025-03-11最后交易

永贵转债：2025-03-13申购

浩瀚转债：2025-03-13申购

长信转债：到期 2025-03-13最后交易

斯莱转债：强赎 2025-03-17最后交易

智尚转债：强赎 2025-03-20最后交易

大丰转债：到期 2025-03-21最后交易

神码转债：强赎 2025-03-24最后交易

精测转债：到期 2025-03-25最后交易

雅创转债：强赎 2025-03-26最后交易

海环转债：到期 2025-03-27最后交易

亚药转债：到期 2025-03-28最后交易

北方转债：强赎 2025-03-31最后交易

核建转债：到期 2025-04-01最后交易

鼎胜转债：到期 2025-04-02最后交易

中富转债：强赎 2025-04-07最后交易

科数转债：强赎 2025-04-10最后交易

亚泰转债：到期 2025-04-14最后交易

威派转债：强赎 未确定最后交易日

✦强赎倒计时：

精锻转债：⾄少还需1天，溢价率-0.59%

升24转债：⾄少还需1天，溢价率8.95%

会通转债：⾄少还需1天，溢价率-1.36%

集智转债：⾄少还需1天，溢价率-1.88%

博杰转债：⾄少还需2天，溢价率-1.16%

润禾转债：⾄少还需2天，溢价率0.0%

濮耐转债：⾄少还需3天，溢价率1.12%

湘泵转债：⾄少还需3天，溢价率1.78%

松霖转债：⾄少还需4天，溢价率-1.76%

春23转债：⾄少还需4天，溢价率9.69%

亚泰转债：⾄少还需4天，溢价率-1.72%

豪美转债：⾄少还需4天，溢价率0.92%

朗科转债：⾄少还需4天，溢价率1.27%

星帅转2：⾄少还需5天，溢价率-0.74%

志特转债：⾄少还需5天，溢价率-1.84%

道氏转02：⾄少还需5天，溢价率0.11%

博实转债：⾄少还需5天，溢价率10.51%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

恒帅股份：3.28亿，0.94亿，4.49，245股

清源股份：5.0亿，2.42亿，14.06，548股

志邦家居：6.7亿，3.95亿，12.37，652股

金达威：18.01亿，8.39亿，20.62，339股

✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

✦待下修转债：

转债名称：下修大会日期，预估到底转股价值，现价

华阳转债：2025-03-13，97.99，123.92

福22转债：2025-03-13，100.07，122.124

阿拉转债：2025-03-24，100.95，125.89

双良转债：2025-03-25，96.68，119.841

康泰转2：2025-03-26，98.39，124.231

华体转债：2025-03-27，98.75，128.608

维尔转债：待定，71.12，108.286

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