港美A股、黄金、长债周度跟踪

全球大类资产观察报告（3月第3周）

哈喽，各位周末好！

为了保证四维轮动策略长期表现，每周六，启四都会写一份全球大类资产观察报告，带大家梳理市场动态，锁定关键变量。

一、两件大事

1、英伟达GTC大会能否再掀AI狂潮？

英伟达准备在2026年推出新一代AI芯片“Vera”，上一个“Hopper”和“Blackwell”直接让公司业绩翻倍，现在市场都盯着3月17日的GTC大会，看看黄仁勋还能不能带来惊喜。

不过，华尔街这次有点谨慎。英伟达股价已经涨得够高了，如果GTC大会没能带来足够超预期的信息，市场情绪可能会迅速降温。过去一年AI板块涨势凶猛，短期可能需要调整，长期逻辑依然强劲，但节奏很关键。

2、育儿补贴加码，消费市场的新变量

最近育儿补贴政策密集出台，比如江苏的生育津贴、呼和浩特直接一孩补1万、二孩5万、三孩10万。两会也明确提出要发放育儿补贴，国家版的政策可能很快落地。

市场短期交易这个预期，消费板块因此受益。但问题是，生育率下降的核心原因并不是补贴不够，而是整体经济预期、养育成本、房价等因素。如果政策细节出来后没有超预期的实质性内容，消费股可能被资金抛弃。

二、全球资产速递

1、黄金：历史新高之后，能否继续上攻？

本周黄金价格飙升突破3000美元，再创历史新高。美联储降息预期升温、全球贸易战加剧、市场避险情绪升温，都是黄金上涨的核心逻辑。

但短期黄金多空分歧加大。多头认为美联储或在6月、9月各降息一次，美元走弱将支撑金价继续上行；空头则警惕高位回调风险，若美联储推迟降息，黄金可能阶段性承压。现在的黄金市场，继续讲故事，但已经进入震荡阶段，追高需谨慎。

2、A股：大涨突破3400点，风格如何切换？

A股3月14日单边大涨，沪指放量涨1.8%，创年内新高，创业板指大涨近3%，大消费、大金融领涨，全天成交额1.84万亿，市场情绪大幅回暖。

但值得注意的是，科技股近期震荡加剧，市场风格可能进入阶段性均衡期。高估值科技股短期波动加大，低估值蓝筹开始受到资金关注，后续仍需观察市场成交量是否能够持续放大。

3、港股：情绪回暖，但外部变量仍在

3月14日，香港恒生指数上涨2.12%，但本周整体仍下跌1.12%。恒生科技指数同样反弹2.31%，但周跌幅仍有2.59%。

目前港股仍受到外部不确定性因素影响，美股科技股的回调压力可能会波及港股市场，但AI基建仍然是中国资本市场的重要方向。短期来看，市场恐慌情绪有所缓解，但是否能开启一轮新的上涨趋势，还需要进一步观察政策支持和资金流向。

4、美股：AI高估值承压，市场短期情绪谨慎

美股3月14日三大指数全线下跌，纳指跌幅接近2%。尽管通胀数据好于预期，但市场对美联储降息的期待正在降温，科技股受到明显压力。

华泰证券认为，2月通胀数据虽未超预期，但美国对多国落地的关税措施，可能带来新的通胀压力，美联储对降息仍持谨慎态度，全年降息次数或少于市场此前预期的2-3次。中信证券则认为，美国经济衰退风险正在快速上升，若经济数据持续恶化，美联储可能被迫更早降息。

当前美股科技股整体估值仍然偏高，GTC大会将成为市场观察AI板块是否还能继续上涨的关键时间点。

短期我会根据VIX指数的信号来选择是否抄底，长期还是继续在组合配置中给美股留一席之地。

5、债市：短债仍具吸引力，长债承压

3月14日，债券市场短端收益率多数下行，30年期国债收益率微涨1bp，国债期货整体收跌。

短债受流动性支撑，仍然受到资金青睐。但长端债券仍然面临较大的不确定性，一方面是市场对于降息的预期不断调整，另一方面是政府债券的发行量较大，市场的消化能力仍待观察。

启四的判断是十年期国债收益率最多再上涨10-20bp，对10年期国债ETF和30年期国债ETF的跌幅影响分别是0.85%-1.7%、1.9%-3.8%。

三、机构策略精要

1、科技主线（兴业证券）：每年3月下旬到4月上旬，市场风格趋于均衡，AI仍是中长期方向，建议关注低位成长股的布局机会。

2、周期+消费（民生证券）：育儿补贴短期利好消费，同时，有色金属、顺周期消费及银行等低估值资产，可能受益于宏观经济的回暖。

3、低估值套利（东吴证券）：成长风格内部轮动，红利资产则仍受制于市场利率预期，继续等待机会。

四、投资总结

目前策略配置并无极端风险，继续保持，不用调整，等待美股出现抄底机会，可以继续加仓。

用百度的AI效果最好。

百度的周末利好利空也最好。

总结调整步骤：

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