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周报：套利机会！又一只退市股
下周观察
周末又有一只股票公告退市——中航产融。
和上周的玉龙股份类似，也是第一大股东提议退市，并提供现金选择权。主要原因是中航信托暴雷，和23年退市的经纬纺机原因类似。大股东需要付出152亿多来提供现金选择权。
梳理一下退市时间轴：
3.27：公告停牌，筹划重大事项
3.28：公告拟退市，现金选择权3.54元/股
3.31-4.2：复牌交易，4.2为股权登记日
4.3：停牌
4.14：召开股东大会（要求：1、全体股东所持表决权的三分之二以上通过；2、中小股东（除持股5%以上股东及董监高外）所持表决权的三分之二以上通过）
4.15：若未通过则复牌，若通过则继续停牌等待申报现金选择权
4.22：现金选择权的股权登记日，申报日另定
目前来看，大股东中航工业及集团其他下属单位持股比例占51%+，其余股份均是小股东的，大家利益一致，股东大会通过基本没问题。
综合来看，套利空间有3.54/3.44-1=2.91%，确定性高。
参考玉龙股份发完拟退市公告之后，次日开盘2分钟内最大跌幅9.8%，收盘跌幅2.53%，所以明天开盘如果大跌的话，反而是入手的最佳时机。
参考以往案例，本次从4.2算套利时间，冻结资金时间大概要到5月中下旬，45-48天的时间。
要格外提醒一点：不要通过信用账户去套利。
因为通过融资融券信用证券账户持有的投资者，应当不晚于现金选择权股权登记日（2025年4月22日）将相应股票从信用账户划转至其普通账户（划转后方能获得现金选择权派发）。
梳理一下周末利好利空消息：
利好消息：
- 证·监·会限制战略配售限售股出借，堵住减持漏洞
- 金融改·革推动养老金等长期资金入市
- 低空经济商业化突破（无人机牌照、智算中心落地）
- 智能网联汽车央企重组预期升温
- 深圳发放近2亿元“训力券”支持人工智能产业
利空消息：
- 央·行一季度货币政·策例会删除“保持流动性合理充裕”表述，新增“关注资金空转风险”，并上调14天逆回购利率10个基点，释放货币收紧信号
- 下周A股解禁市值超200亿元
- 国家集成电路基金拟减持三家半导体龙头股份，规模约65亿元
- 美国3月PCE通胀数据超预期（2.8%），纳指大跌2.7%，全球风险资产估值承压
总体看，下周利空偏多一些，尤其是央·行释放货币收紧信号，资金少了，流动性就少了，对股市债市都不利。
下周催化事件和影响板块有以下这些：
**人形机器人：**豪24转债、锋工转债、科利转债、博实转债、领益转债、保隆转债
**AI眼镜：**精测转2、佳禾转债、联创转债、福蓉转债、富瀚转债、领益转债、环旭转债
**光模块：**景23转债、兴森转债、立讯转债
***存储：**永安转债、兴森转债、雅创转债、博杰转债、精测转2、国微转债
***钛白粉：**道恩转债、惠云转债、振华转债、国城转债
**cpo：**中贝转债、景23转债、明电转02、崇达转2、烽火转债、立昂转债、立讯转债
下修
未来5个交易日，有17只转债最快可能满足下修条件。
其中晶科转债、文科转债、中装转2、闻泰转债的下修动机较强。
本周估值及仓位建议
转债数据
上周转债中位数：121.557
当前中位数：121.134，当前相对上周下跌0.423元，位于二星级估值区
所有历史范围内所处百分位：77.49%
近1年范围内所处百分位：85.12%
近2年范围内所处百分位：75.98%
近3年范围内所处百分位：64.88%
一星级：中位数>124
二星级：116<中位数≤124
三星级：108<中位数≤116
四星级：100<中位数≤108
五星级：中位数≤100
股债收益差数据
日期：2025-03-28
十年期国债收益率：1.884%
沪深300：3915.17，PE：12.46（百分位：48.95%）
股债收益差： 6.14% （百分位：86.43%）
上周股债收益差：6.05%（百分位：84.31%）
估值位置仍然偏低
股债收益差抄底逃顶逻辑：钻石坑来了！
当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；
当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；
当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。
目前投资策略为转债轮动策略+ETF轮动策略+高股息股票轮动策略。
仓位建议
当前转债仓位建议半仓，宽基创业板和科创板不能轻易丢掉仓位，若二级火箭来临，要靠他们盈利。
一般来说，牛市分三个阶段，一级火箭是政策驱动+估值修复，二级火箭是业绩改善+政策驱动，三级火箭是情绪驱动。
目前正在向二级火箭迈进，不过在4月份财报季业绩落地前，资金多为炒作和博弈预期。
马上临近4月份财报季，可转债跟踪的大多是小票，容易下跌，要小心。
持仓策略表现：
转债轮动策略：本周收益率-0.9%，今年累计收益率+7.68%，最大回撤2.4%。
2022年11月7日开始运行，2022年累计收益率-1.75%，2023年累计收益率+29.98%，2024年累计收益率+18.92%。
ETF轮动策略：本周收益率+0.32%，今年累计收益率+8.28%，当前累计收益率+43.44%，最大回撤11.93%。
2023年6月12日开始运行，2023年累计收益-2.64%，2024年累计收益+37.80%。
高股息周轮动策略：本周收益率+1.08%，今年累计收益率-2.48%，最大回撤4.38%。
2024年6月7日开始运行，2024年累计收益+3.13%。
配债股
目前有14只配债股在同意注册或上市委通过阶段，在等待发行中。
启四对这些股票进行了评分，评分越低越好。
流通规模最小的为恒帅股份（0.94亿）。
安全垫最高的为清源股份（5.23%）。
强赎进度
已经公告强赎/临近到期
现在有14只转债已经公告强赎或者临近到期了，如果持有，记得关注最后交易日。
若错过就只能转股或者到期赎回，若因为没有创业板或科创板权限导致不能转股，就只能承担亏损的后果。
北方转债，明天最后交易日。
即将满足强赎
未来5个交易日内，将有10只转债最快可以满足强赎条件。
其中转股价值接近130元，且规模大于3亿或溢价率大于3%的转债，需要注意强赎后杀溢价的风险。
比如楚江转债、聚隆转债、诺泰转债、航宇转债就比较危险。
