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周报：危中有机，下周应对计划
下周观察
1、当前市场环境如何？
上周市场总体比较平淡，不过假期期间美股光速进入技术性熊市，引领全球股市大跌，商品也大跌，恐慌情绪爆表。这种情况下，资金风险偏好一定会降低，大A短期内也难以独善其身，利好红利、债券方向，利空科技成长方向。
2、我的看法
A股不用太慌，成交量缩量到1万亿以下了，该卖的卖的差不多了，且这次中国关税反制又快又强，预示着已经对出口不抱希望，准备发力提振内需。今晚人民日报又发文《降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台》，明示了国家队一定会托底核心资产。至少在我看来，A股风险没那么大，不会像美股那样无限制下跌。
黄金长期看还要涨，适合作为底层避险资产，大回调反而是低吸机会。
美股抄底机会还要等，最好等 vix 指数冲高回落。港股受地缘政治和流动性冲击大，也要再等等。
红利和债券，这种是确定性资产，可以买，债券短期累计涨幅已经不小了，不过这次中美关税战升级，又对债券这种避险资产形成了利好，空间还有。
详细分析可以看昨晚的文章：全球资产暴跌！恐慌到极致！下周怎么看？
3、具体板块板逻辑
从过往关税战表现来看：
**防御性板块：**食品饮料、医药、公用事业在贸易摩擦初期表现抗跌（最大回撤比大盘低5-10个百分点）。
**出口敏感型板块：**电子、机械、家电在关税清单发布后平均跌幅超20%，显著跑输市场。
**政策驱动板块：**军工（自主可控）、稀土等受益于政策支持的板块在贸易战中表现突出。
4、下周计划？
首先，在不确定性的情况下，建议先关闭网格，保留现金，不盲目抄底，尤其是科技成长方向要慎重加仓；
其次，中方关税反制后，国产替代方向会有不少受益股，比如农产品进口替代的宏辉转债等，稀土永磁的正海转债、金铜转债、金田转债等；医用CT球管的奕瑞转债、楚江转债等；金霉素的回盛转债等等。
最后，股价反应的未来的预期，而不是已发生的事实。大家都预期会下跌，这场危机也许反而会迅速结束，所以没有确定性的机会不出手，没有确定性的风险不清仓。美股的抄底信号比较好判断，我也说过很多次了，我会紧盯。
本周估值及仓位建议
转债数据
上周转债中位数：121.134
当前中位数： 120.495，当前相对上周下跌0.639元，位于二星级估值区
所有历史范围内所处百分位：74.42%
近1年范围内所处百分位：82.23%
近2年范围内所处百分位：70.6%
近3年范围内所处百分位：59.09%
一星级：中位数>124
二星级：116<中位数≤124
三星级：108<中位数≤116
四星级：100<中位数≤108
五星级：中位数≤100
股债收益差数据
日期：2025-04-03
十年期国债收益率：1.785%
沪深300：3861.5，PE:12.42（百分位：47.87%)
股债收益差：6.27%（百分位：90.55%)
上周股债收益差：6.14%（百分位：84.31%）
估值位置进一步降低，性价比很高
股债收益差抄底逃顶逻辑：钻石坑来了！
当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；
当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；
当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。
目前投资策略为转债轮动策略+ETF轮动策略+高股息股票轮动策略。
仓位建议
上周转债中位数跌破120元，转债轮动仓位已经满仓，继续保持，若没有满仓的话，可以等中位数降到120以下。
市场局势不明朗，科技成长方向暂时不要大幅加仓。
建议仓位5-7成，防守的话，优先红利和债券方向。
持仓策略表现：
转债轮动策略：本周收益率+0.66%，今年累计收益率+8.34%，最大回撤2.4%。
2022年11月7日开始运行，2022年累计收益率-1.75%，2023年累计收益率+29.98%，2024年累计收益率+18.92%。
ETF轮动策略：本周收益率+0.03%，今年累计收益率+8.31%，当前累计收益率+43.44%，最大回撤11.93%。
2023年6月12日开始运行，2023年累计收益-2.64%，2024年累计收益+37.80%。
高股息周轮动策略：本周收益率+0.73%，今年累计收益率-1.75%，最大回撤4.38%。
2024年6月7日开始运行，2024年累计收益+3.13%。
转债方面
下修
未来5个交易日，有13只转债最快可能满足下修条件。
其中嘉元转债、宏川转债的下修动机较强。
上市申购
浩瀚转债 118052（正股浩瀚深度 688292）
1）转债概况：发行规模3.54亿，行业：通信-通信设备-其他通信设备，转股价值87.78元。拟合曲线插值计算预测价格120.438元，转股期前可流通规模约1.91亿。
民营企业，公司主要从事网络智能化及信息安全防护解决方案的设计实施、软硬件设计开发、产品销售及技术服务等业务。
它包含了这些概念：【多模态AI;华为欧拉;华为鲲鹏;数据安全;网络安全;华为昇腾;数据要素;车联网(车路协同);人工智能;AIGC概念;AI智能体;5G;同花顺新质50;DeepSeek概念;融资融券】
2）对标转债：金现转债
3）上市价预测：给予39%-41%的溢价，预估上市合理价值122-124元。考虑到规模较小，首日有望130元涨停，尾盘冲击143元甚至157.3元。
4）操作建议：如果中签，可以考虑设置回落条件单+止损条件单，基准价122元，回落0.5%/止损条件0.5%，买三价卖出。再加一个价格条件单，大于130.01元，即时买一价卖出（如果尾盘冲高能卖在高点）。
……
安集科技，688019，公告可转债2025-04-07申购，行业：电子-电子化学品-电子化学品Ⅲ，质地一般。
沪市科创板，发行规模8.3亿，若持股5%以上股东全额认购，预估转债上市流通规模5.32亿，百元股票含权3.98元。
外资企业，公司主营业务是关键半导体材料的研发和产业化。
它包含了这些概念：【中芯国际概念;光刻胶;国家大基金持股;先进封装;存储芯片;第三代半导体;芯片概念;专精特新;上海自贸区;沪股通;融资融券】
程序预测上市价125.158元，建议申购。
配债股
目前有12只配债股在同意注册或上市委通过阶段，在等待发行中。
启四对这些股票进行了评分，评分越低越好。
流通规模最小的为恒帅股份（0.94亿）、江苏华辰（1.49亿）。
安全垫最高的为清源股份（5.26%）。
强赎进度
已经公告强赎/临近到期
现在有14只转债已经公告强赎或者临近到期了，如果持有，记得关注最后交易日。
若错过就只能转股或者到期赎回，若因为没有创业板或科创板权限导致不能转股，就只能承担亏损的后果。
北方转债，明天最后交易日。
即将满足强赎
未来5个交易日内，将有7只转债最快可以满足强赎条件。
其中转股价值接近130元，且规模大于3亿或溢价率大于3%的转债，需要注意强赎后杀溢价的风险。
比如奥飞转债、金诚转债、中贝转债就比较危险。
