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周报：下周波动会加大，小心回踩
周末利好利空消息
利好消息：
1、政策托底信号明确：央妈最新表态继续“护盘”，释放流动性，重点提到“股票回购增持再贷款”，算是给市场打了一针安心剂。
2、科技方向获定调：高层直接点名“半导体、AI、核聚变”等硬科技，叠加大基金三期炒预期，主线方向还是科技这条。
3、交易制度优化：主板风险警示股涨跌幅拟放宽到10%（还在征求意见），整体有利于盘面活跃度。
4、外资在悄悄加仓：摩根士丹利、高盛等在密集调研电子、机械、计算机，人民币升值也有助于资金流入。
5、地缘局势略缓和：中美稀土、芯片方面释放缓和信号，甚至传出美方筹划让特朗普访华——总之比上个月温和一些。
利空消息：
1、关税悬而未决：7月9日是“对等关税”豁免到期日，美国可能会单边加税，中方也放话要反制，这事市场还得提防。
2、中企海外压力还在升级：加拿大直接让海康威视退出，外部打压节奏还在，虽然边际没变差但也没缓太多。
3、流动性短期承压：下周2万亿逆回购要到期，短线抽水压力大，港交所还提高了交易费用，大额交易更不划算。
4、解禁压力集中来袭：下周限售解禁超800亿，像中无人机、迪哲医药这类大市值解禁股要注意冲高回落风险。
5、技术面临关键阻力：沪指逼近3500点整数关，机构普遍觉得7月初一致性预期太满，有回踩的可能。
总结：
周末整体消息面偏暖，内因（政策+科技）明显强于外因（关税+地缘）。
市场节奏是：震荡中推升，“慢牛”逻辑没变，但3500点附近可能会震一震。
下周重点看两个风险节点：一个是7月9日的关税消息；一个是美联储利率走向，降息时间可能往后拖，影响港股情绪，间接传导到A股。
下周热点事件和转债
相关概念及代表转债：
**机器人：**申昊转债、联得转债、东杰转债、集智转债、兴森转债、思特转债、华懋转债、章鼓转债、保隆转债、锋工转债
**游戏：**游族转债、姚记转债、华阳转债、风语转债
**数字经济：**东杰转债、科蓝转债、思特转债、金现转债、大禹转债、华亚转债、丝路转债、测绘转债
**稳定币：**新致转债、天阳转债、科蓝转债、正元转02
**算力：**锦鸡转债、利扬转债、奥飞转债、超声转债、测绘转债、富瀚转债、中辰转债、丝路转债
**无人机：**欧通转债、领益转债、超声转债、航新转债、三角转债、科达转债
本周估值及仓位建议
持仓策略表现：
1、转债轮动策略：本周收益率+3.36%，今年累计收益率+22.77%，最大回撤6.79%。
2022年11月7日开始运行，2022年累计收益率-1.75%，2023年累计收益率+29.98%，2024年累计收益率+18.92%。
2、ETF轮动策略：本周收益率-1.38%，今年累计收益率7.54%，当前累计收益率+42.70%，最大回撤11.93%。
2023年6月12日开始运行，2023年累计收益-2.64%，2024年累计收益+37.80%。
3、高股息周轮动策略：本周收益率+0.56%，今年累计收益率-2.13%，最大回撤6.4%。
2024年6月7日开始运行，2024年累计收益+3.13%。
转债估值
上周转债中位数：120.997
当前中位数：123.473，当前相对上周上升2.476元，位于二星级估值区
所有历史范围内所处百分位：89.2%
近1年范围内所处百分位：95.06%
近2年范围内所处百分位：95.25%
近3年范围内所处百分位：85.83%
一星级：中位数>124
二星级：116<中位数≤124
三星级：108<中位数≤116
四星级：100<中位数≤108
五星级：中位数≤100
股债收益差估值
日期：2025-06-27
十年期国债收益率：1.646%
沪深300：3921.76，PE：12.84（百分位：58.94%）
股债收益差：6.14%（百分位：84.52%）
上周股债收益差：6.27%（百分位：89.25%）
估值位置相对上周大幅降低，长期性价比依然很高，短期需要提防回撤
股债收益差抄底逃顶逻辑：钻石坑来了！
当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；
当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；
当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。
仓位建议
当前股债性价比相比上周大幅下降，长期确定性依然很高，但是短期达到压力位了，最近的上涨是情绪+估值修复，不宜过于乐观。
宽基短期建议减减仓。进攻看好科技成长方向，优先配置科创50+创业板+中证1000；防守看好红利低波，可以加。
转债中位数本周大幅上涨，突破124元就要进入一星级高估区，要注意风险。
转债方面
下修
未来5个交易日，有17只转债最快可能满足下修条件。
其中恒逸转债、晶科转债、中装转2、美锦转债、闻泰转债、长汽转债、奥佳转债、首华转债的下修动机较强。
配债股
目前有10只配债股在同意注册或上市委通过阶段，在等待发行中。
启四对这些股票进行了评分，评分越低越好。
流通规模最小的为胜蓝股份（1.79亿）。
安全垫最高的为龙建股份（12.41%）、利柏特（6.68%）。
强赎进度
已经公告强赎/临近到期
现在有10只转债已经公告：强赎/临近到期了，如果持有，记得关注最后交易日。
若错过就只能转股或者到期赎回，若因为没有创业板或科创板权限导致不能转股，就只能承担亏损的后果。
1、华锋转债，公告强赎，7月17停止交易，现价157.2元，溢价率1.08%，剩余规模1.352亿，合理溢价率-1%～1%，有末日轮炒作潜力，不过我不参与。
2、晶瑞转债，公告未来1个月不强赎。现价281.999元，溢价率13.34%，剩余规模0.526亿，2025-08-29到期，只剩2个月的时间，预计7月份溢价率会逐渐压缩。
3、亿田转债，未来3个月不强赎。现价193元，溢价率5.08%，合理溢价率4%-8%。
即将满足强赎
未来5个交易日内，有6只转债最快可满足强赎条件。
其中转股价值接近或大于130元，且规模大于3亿或溢价率大于3%的转债，需要注意强赎后杀溢价的风险。
尤其是道通转债、精锻转债，比较危险。
