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周报：资本入局航天宏图，下一个帝欧？
航天宏图 vs 帝欧家居
这周末航天宏图的股权转让挺有看头，对比5月帝欧家居那波举牌，其实是两种完全不同的资本玩法。
航天宏图7月5号公告，控股股东关联方把5.1%股份以19元/股转给百瑞金钩，小溢价+18个月锁仓，转让款还无偿借给公司。很少见的深度绑定，明摆着不是来套利，是冲着未来去的。
百瑞这种机构过去也做过类似操作，但这次“锁+借”，更像是押注今年要发射的8颗雷达卫星。如果真能成，航天宏图可能从项目制升级成数据服务商，商业模式想象力、估值逻辑都会大幅提升。
短期看，这种“资本深度绑定+科技题材”，本身就容易带来情绪炒作。再加上现在小盘股在修复，它过去两年多跌了70%，今年也还跌着9%，有机会借势来一波反弹，关键就看量能。
对比来看，帝欧家居是另一套路子。
5月朱江通过举牌+转债拿下控制权，经典的“困境资产改造”剧本。他之前就擅长折腾困境企业，比如琏升科技那波，从SaaS转做新能源。帝欧本身连亏三年、重债压身，但资本讲故事的空间有。
5月底帝欧转债104块，溢价率10%；7月初涨到127.5，溢价几乎为0，1个多月涨幅就高达22%，说明资金已经提前在赌朱江博能不能复制上一轮转型的成功。
总结一下：
- 航天宏图是产业资本赌硬科技，偏长期、偏成长，适合低位慢慢埋伏；
- 帝欧家居是资本博弈困境反转，博预期、博弹性，但不确定也高。
我自己更关注航天宏图/宏图转债这波有没有情绪行情，帝欧那边等等朱江的实质动作再说。
周末利好利空消息
利好消息：
1、跨境支付政·策突破：央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，推动银行、金融科技及跨境支付企业直接受益，提升人民币国际化效率。
2、电力需求创历史新高：全国最大电力负荷达14.65亿千瓦（同比增1.5亿千瓦），华东电网空调负荷占比37%，电力、煤炭板块（如韶能股份、山煤国际）持续受益。
3、外资税收优惠延续：三部门明确2025-2028年境外投资者利润再投资可享10%抵税，鼓励外资长期布局A股科技、消费领域。
4、船舶行业整合落地：中国船舶吸收合并中国重工获批准，将打造全球最大造船企业，提振高端制造板块信心。
5、创新药政·策加码：国家医保局支持医保数据用于研发，优化支付标准，创新药企业获强心剂。
利空消息：
1、美国关税威胁升级：川普吹风8月1日启动对华新关税，税率或达70%，利空出口链企业（电子、纺织）。
2、量化新规冲击流动性：7月7日起单账户每秒申报/撤单限300笔，预计日成交量萎缩20%-30%，小盘股流动性风险骤升。
3、手机消费见顶：5月国内手机出货量同比降21.8%，苹果链增长受限，消费电子板块业绩承压。
4、跨境投资补税冲击：投资者需按20%税率补缴境外投资收益个税，可能减缓“北水南下”，压制港股及中概股。
5、“大漂亮”法案打压：美国通过法案限制中国光伏和芯片企业，长期利空相关板块。
6、跨境投资补税冲击：部分投资者收到境外收益补税通知（税率约20%），可能减缓“北水南下”，压制港股及中概股
总结：
这周末利空消息主要是“外面的雷”：美国关税、量化新规（周一落地）和补税冲击，个个都是情绪杀手。
短期盯紧三件事：
1、周一量化新规落地，小盘股别硬扛；
2、 8月1日关税倒计时，科技和出口链别急着抄底；
3、中报季（7.1-8.30）来了，手机链、高估值题材小心业绩雷。
操作上：电力、创新药这些政策兜底的板块还能看看，中报预增的更安全；仓位别莽，等月底关税利空出清了再动手更稳妥
本周估值及仓位建议
持仓策略表现：
1、转债轮动策略：本周收益率+0.45%，今年累计收益率+23.22%，最大回撤6.79%。
2022年11月7日开始运行，2022年累计收益率-1.75%，2023年累计收益率+29.98%，2024年累计收益率+18.92%。
2、ETF轮动策略：本周收益率+1.89%，今年累计收益率+9.43%，当前累计收益率+44.59%，最大回撤11.93%。
2023年6月12日开始运行，2023年累计收益-2.64%，2024年累计收益+37.80%。
3、高股息周轮动策略：本周收益率+2.8%，今年累计收益率+0.67%，最大回撤6.4%。
2024年6月7日开始运行，2024年累计收益+3.13%。
转债估值
上周转债中位数：123.473
当前中位数： 124.772，当前相对上周上升1.299元，位于一星级估值区
所有历史范围内所处百分位：93.85%
近1年范围内所处百分位：98.35%
近2年范围内所处百分位：98.97%
近3年范围内所处百分位：94.22%
一星级：中位数>124
二星级：116<中位数≤124
三星级：108<中位数≤116
四星级：100<中位数≤108
五星级：中位数≤100
股债收益差估值
日期：2025-07-04
十年期国债收益率：1.642%
沪深300：3982.2，PE：13.05（百分位：63.69%）
上周股债收益差：6.14%（百分位：84.52%）
当前股债收益差：6.02%（百分位：81.29%）
估值位置相对上周继续降低，长期性价比依然很高，但短期需要提防回撤
股债收益差抄底逃顶逻辑：钻石坑来了！
当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；
当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；
当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。
仓位建议
当前股债性价比相比上周继续下降，长期确定性依然很高，但是短期确实到压力位了，最近的上涨是情绪+估值修复，不宜过于乐观。
宽基短期建议减减仓。进攻看好科技成长方向，优先配置科创50+创业板；防守看好红利低波，只要回撤就可以加。
转债中位数已经突破124元，进入一星级高估区，已经执行了减半仓规避风险。
转债方面
下修
未来5个交易日，有16只转债最快可能满足下修条件。
暂无下修动机较强的转债。
配债股
目前有8只配债股在同意注册或上市委通过阶段，在等待发行中。
启四对这些股票进行了评分，评分越低越好。
流通规模最小的为胜蓝股份（1.79亿）。
安全垫最高的为龙建股份（12.57%）。
强赎进度
已经公告强赎/临近到期
现在有12只转债已经公告强赎或临近到期了，如果持有，记得关注最后交易日。
若错过就只能转股或者到期赎回，若因为没有创业板或科创板权限导致不能转股，就只能承担亏损的后果。
齐鲁转债，周末公告了强赎。现价129.888，溢价率-0.39%，无杀溢价空间，后面债随股走。
即将满足强赎
未来5个交易日内，有12只转债最快可满足强赎条件。
其中转股价值接近或大于130元，且规模大于3亿或溢价率大于3%的转债，需要注意强赎后杀溢价的风险。
尤其是洪城转债、汇成转债、锦鸡转债，比较危险。
