高位换手，分歧加大！

今日复盘

今天继续放量，成交量干到了2.3万亿，盘中先涨后跌，尤其是尾盘还有一波比较猛的下杀，之前领涨的板块都怂了。

各大指数都收绿，全市场超4600只个股下跌。说明虽然放量了，市场里钱很多，但是卖的比买的多——这是典型的“高位换手 + 分歧加大”的一天。不过一天的信号代表趋势反转，接下来两三天，如果继续宽幅震荡、量能边走边萎，大概率是阶段性见顶；如果快速回补、重新站稳，说明只是强势洗筹。

现在从估值、股债收益差、融资融券余额、成交量、开户数、居民存款流向股市这些信号来看，市场确实很热。

“热”不是坏事，但在高位更容易放大波动。“热”也不代表见顶，情绪这种东西没标准，估值高不一定跌，低也不一定涨，想单纯靠情绪预测底和顶，非常难。

长期看，大趋势肯定没走完，但短期涨太快，不利于国家提倡的“稳”，歇口气是正常的。因此我还留有不少仓位，不急着出手，等市场给机会。

今天减仓了科创板50，打算未来逐步清掉主观仓，把弹性留给规则更清晰的ETF量化轮动仓，减少“拍脑袋”的主观操作。判断市场大势确实是太难了，把节奏交给量化轮动，而不是情绪，会更有把握一些。

归根到底：要么买在无人问津处、卖在人声鼎沸时；要么干脆丢掉脑子，老老实实把择时交给系统。交易到最后，比的是执行力和容错率，而不是谁猜得更准。

转债方面

1、药石转债，公告强赎。现价139.60，溢价率-1.64%，预估合理溢价率-2%～0%。

2、华懋转债，公告未来3个月不强赎。现价172.446，溢价率17.23%，预估合理溢价率10%-15%，现在明显高估。

同行业里，转股价值跟它接近的神通转债，溢价率是-0.55%，远低于它的17%；转股价值更低的松原转债，溢价率是14.5%，也比它低。另外这两只转债的规模也更小，比它更有优势。如果说业绩的话，松原的ROE和利润增速也比它更好，想不明白为什么华懋的溢价率这么高？谁给的勇气？

3、蓝帆转债，公告了下修结果，原转股价值51.58元，新转股价值53.83元。仅仅是象征性下修，也在情理之中，毕竟这次下修的目的还是为了躲回售。

这里科普一下：蓝帆转债的回售条款是：最后一个计息年度，如果任意连续30个交易日转股价值在70元以下。现在回售计数已经到28天了，假如蓝帆转债没有提议下修，那么正常来说再过2个交易日就会触发回售条款，投资者就有权要求公司用100元+当期利息（扣完税差不多是101.6元）买回可转债。

蓝帆转债现在显然是没有能力拉升股价促进强赎的，股价还在一路往下走。所以即使下修到底，让转股价值接近100元，也无法形成负溢价促进转股。那么不下修到底，拖着下次再继续提议下修躲回售也是情理之中。

到期赎回价108元，预估合理价值104-106元。

4、天23转债，公告了下修结果，新转股价值95元，接近下修到底。预估合理溢价率31%-33%，合理价值124-126元，现价119.304元，明天要补涨。

今日操作

1、科创板50ETF，1.12减仓。

2、ETF轮动策略，继续持有创业板50ETF。

3、转债轮动策略，已清仓。今年累计收益率+27.25%。2023年累计收益率+29.98%。2024年累计收益率+18.92%。

今日行情

A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌0.46%，深成指跌0.87%，创业板指跌1.08%，北证50指数跌1.99%，沪深京三市全天成交额23063亿元，较上日放量1311亿元。全市场超4600只个股下跌。

可转债等权指数，今天涨幅-0.67%，中位数130.584元，位于一星级估值区，成交额1002.91亿。

1、涨幅榜前十

2、跌幅榜前十

3、成交额榜前十

每日交易信息提示

✦今日涨停转债/正股：

金田股份、山东章鼓、大元泵业、晶科科技、山东玻纤

✦今日跌停转债/正股：

ST应急、新疆交建

✦今日龙虎榜转债/正股：

新疆交建(-10.01%)、金田股份(9.99%)、大元泵业(10.01%)、丽岛新材(-4.26%)、山东玻纤(10.03%)、金铜转债(15.27%)

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

Z博转债：强赎 2025-08-14最后交易

凯众转债：2025-08-15申购

濮耐转债：强赎 2025-08-15最后交易

大禹转债：强赎 2025-08-15最后交易

广大转债：强赎 2025-08-19最后交易

金铜转债：强赎 2025-08-20最后交易

应急转债：强赎 2025-08-22最后交易

游族转债：强赎 2025-08-22最后交易

宏丰转债：强赎 2025-08-25最后交易

豪鹏转债：强赎 2025-08-25最后交易

白电转债：强赎 2025-08-25最后交易

晶瑞转债：到期 2025-08-25最后交易

隆华转债：强赎 2025-08-26最后交易

开能转债：强赎 2025-08-27最后交易

奇正转债：强赎 2025-08-28最后交易

信测转债：强赎 2025-09-02最后交易

明电转债：强赎 2025-09-02最后交易

东材转债：强赎 未确定最后交易日

✦强赎倒计时：

天润转债：⾄少还需1天，溢价率9.56%

佳禾转债：⾄少还需1天，溢价率6.95%

高测转债：⾄少还需1天，溢价率-0.61%

景兴转债：⾄少还需2天，溢价率1.31%

荣泰转债：⾄少还需2天，溢价率0.2%

华医转债：⾄少还需3天，溢价率10.82%

远信转债：⾄少还需3天，溢价率-2.06%

东杰转债：⾄少还需3天，溢价率-0.16%

易瑞转债：⾄少还需4天，溢价率0.9%

赛龙转债：⾄少还需4天，溢价率3.79%

友发转债：⾄少还需4天，溢价率3.04%

东风转债：⾄少还需4天，溢价率-0.29%

设研转债：⾄少还需4天，溢价率4.68%

万凯转债：⾄少还需5天，溢价率2.48%

海泰转债：⾄少还需5天，溢价率4.57%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

胜蓝股份：4.5亿，1.79亿，6.81，365股

龙建股份：10.0亿，5.6亿，24.90，1015股

福能股份：38.02亿，11.2亿，14.13，732股

✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

✦待下修转债：

转债名称：下修大会日期，预估到底转股价值，现价

欧22转债：2025-08-22，96.48，124.794

天业转债：待定，86.10，122.026

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