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A股5轮牛市的回撤经验
今日复盘
今天看到了华创证券的一份研报——《A股5轮牛市的回撤经验》，研报中统计分析了过去5轮牛市回撤的主要促发因素，以及各因素对应的回撤幅度，我觉得非常有参考价值。
俗话说：千金难买牛回头。那牛回头是怎么回的？回多大的头？什么时候进场合适？这些我们心里都没数，但是有了数据支撑就会有把握得多。
研报指出，按照过去五轮牛市经验，当牛市达到阶段性高点后，回调是很正常的现象。回撤主要有五类原因：宏观流动性收紧、微观流动性收紧、产业政策收紧、地缘政治或突发事件、基本面下行。
提醒：下面的回撤幅度都是相对于上一轮涨幅的回调幅度。比如指数先涨了50%，再跌50%，回调就是100%。
1、宏观流动性收紧：影响最深远，回撤幅度大，周期长。典型事件比如央行加息、海外流动性突变。历史上中位回撤约85%，对本轮而言，如果出现类似情况，指数可能回吐到 3270~3300点。
2、微观流动性收紧：多是监管或资金端动作，比如IPO、两融、ETF大额流出。回撤幅度中等，周期短，往往反而给增量资金布局机会。中位数回撤约52%，对应点位 3420点左右，这也是比较稳妥的入场位置。
3、产业政策收紧：影响投资者风险偏好，回撤幅度大，持续时间长。典型例子：地产政·策收紧、互联网反垄断升级。中位回撤可达108%，属于少见但剧烈的情况。
4、地缘政治/突发事件：冲击快，但持续短，中位回撤约55%，周期约11天。比如俄乌冲突、贸易摩擦。这类事件短期可能吓人，但通常会很快反弹。
5、基本面下行：市场通常提前预期，回撤幅度温和，中位回撤约66%，周期约17天。
本轮上证指数从4月7日的最低3040.69点一路涨到8月21日的最高3787.98点，涨了差不多750点，涨幅接近25%。
结合历史经验和当前走势，如果回调幅度按本轮涨幅的52%计算，并在历史回撤中位数的3/4位置分批入场，T+30日胜率可达86%。
以回撤10%-12.5%为例，短期回调可能落在3300~3420点区间。
连回撤时长，研报也做了统计，中位数约21天。
没有永远上涨的市场，现在大盘涨得快，回调在所难免，但只要抓住这些参考点位和历史规律，还是有机会在回撤中安全布局的。
今天市场跳水和震荡都多了起来，中小成长股明显吃亏。说白了，就是半年报披露到最后阶段，资金开始有点顾忌。成交额还是在 2.4 万亿，但大家都能看出来，已经是“价涨量不增”了，外部资金有点跟不上了。
所以接下来两三天挺关键的，就看多头的油箱里还有没有油。如果连续跌个两三天，那这波调整大概率就要开始了。特别是最后冲进来的那批资金，很敏感的，一旦没赚钱效应，可能立马就撤，反手成了空方力量。
转债方面
1、万凯转债，未来6个月不强赎。现价151.008元，溢价率5.72%，预估合理溢价率5%-10%。
2、海泰转债，公告强赎，09/25停止交易。现价166.959，溢价率1.73%，预估合理溢价率-2%-0%。
3、设研转债，公告强赎，09/09停止交易。现价135.000，溢价率1.28%，预估合理溢价率-2%-0%。
4、起帆转债，提议下修。无主动下修记录。
当前价格127.155元，转股价值82.66元。剩余年限1.756年，十大持有人占比37.94%，主动提议下修的目的是提升转股价值，促进强赎。
如果下修到底，预估转股价值为99-101元，预估合理价值为128-132元。
今日操作
1、科创板50ETF，1.19减仓。
2、ETF轮动策略，继续持有创业板50ETF。
3、转债轮动策略，已清仓。今年累计收益率+27.25%。2023年累计收益率+29.98%。2024年累计收益率+18.92%。
今日行情
A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.13%，深成指跌0.06%，创业板指跌0.47%，北证50指数跌1.60%，沪深京三市全天成交额24603亿元，较上日放量119亿元。全市场超2100只个股上涨。
可转债等权指数，今天涨幅0.40%，中位数134.367元，位于一星级估值区，成交额995.80亿。
1、涨幅榜前十
2、跌幅榜前十
3、成交额榜前十
每日交易信息提示
✦今日涨停转债/正股：
*ST中装、再升科技、ST东时、东时转债
✦今日跌停转债/正股：
金田股份、崇达技术
✦今日龙虎榜转债/正股：
崇达技术(-9.97%)、松原安全(6.16%)、ST东时(4.91%)、大元泵业(5.85%)、东时转债(20.00%)
✦转债申购/上市/强赎/到期信息：
应急转债：强赎 2025-08-22最后交易
游族转债：强赎 2025-08-22最后交易
宏丰转债：强赎 2025-08-25最后交易
白电转债：强赎 2025-08-25最后交易
豪鹏转债：强赎 2025-08-25最后交易
晶瑞转债：到期 2025-08-25最后交易
隆华转债：强赎 2025-08-26最后交易
开能转债：强赎 2025-08-27最后交易
奇正转债：强赎 2025-08-28最后交易
信测转债：强赎 2025-09-02最后交易
东材转债：强赎 2025-09-02最后交易
明电转债：强赎 2025-09-02最后交易
药石转债：强赎 2025-09-12最后交易
东杰转债：强赎 2025-09-22最后交易
荣泰转债：强赎 未确定最后交易日
高测转债：强赎 未确定最后交易日
✦强赎倒计时：
正海转债：⾄少还需1天，溢价率-0.09%
崇达转2：⾄少还需1天，溢价率-0.25%
金现转债：⾄少还需1天，溢价率4.62%
大元转债：⾄少还需1天，溢价率1.68%
思特转债：⾄少还需1天，溢价率9.62%
富春转债：⾄少还需1天，溢价率18.4%
海亮转债：⾄少还需2天，溢价率0.2%
永和转债：⾄少还需2天，溢价率-0.06%
景兴转债：⾄少还需2天，溢价率2.97%
华宏转债：⾄少还需3天，溢价率-0.31%
金轮转债：⾄少还需3天，溢价率-0.4%
宏辉转债：⾄少还需4天，溢价率-1.06%
友发转债：⾄少还需4天，溢价率9.87%
水羊转债：⾄少还需4天，溢价率10.29%
交建转债：⾄少还需5天，溢价率1.44%
西子转债：⾄少还需5天，溢价率5.33%
✦重点关注配债股池：
股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数
胜蓝股份：4.5亿，1.79亿，5.63，364股
龙建股份：10.0亿，5.6亿，24.47，1015股
福能股份：38.02亿，11.2亿，13.98，732股
✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股
✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好
✧流通规模小于2亿，容易炒妖
✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告
✦待下修转债：
转债名称：下修大会日期，预估到底转股价值，现价
欧22转债：2025-08-22，100.19，128.399
华阳转债：2025-09-01，100.14，129.549
天业转债：2025-09-01，87.43，125.95
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