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周报：牛市趋势已成，要切换思维了
市场上周五再度创新高，牛市氛围已经很明显了。不过存款大规模搬家的现象还没真正开始。大概率要等指数在几轮“上涨—回调—再上涨”的节奏后，突破4000点，才会吸引更广泛的资金进场。
结合最近的市场节奏和资金面，我的观察是：
1、市场位置
现在A股大概在牛市的“初中期到中期”。核心特征是：指数连续创新高、成交量保持活跃（连续多日突破2万亿），资金不怕波动，杠杆资金逆势加仓，说明市场韧性很强。
板块上看，涨幅主要集中在科技、半导体、光伏、电池等制造业链条，以及券商和金融IT。估值整体还算合理，远没到泡沫顶点。
2、牛市趋势
从趋势看，牛市已经形成但仍处在演进阶段。特征：
大盘调整多是短期平台回撤，通常在2-4周内完成。
前期强势板块在回撤后胜率高，哪怕是追涨，拿一段时间大概率也有正收益。
至于美股波动、降息预期、关税这些外部因素，影响边际在减弱，真正起决定作用的还是国内的政策和流动性。
3、投资操作思路
核心策略：拿住优质板块，不盲目波段操作。牛市里最亏的就是反复上下车。重点关注“新质生产力+券商金融”方向。
回调机会：如果有2-4周的小回调，反而是更好的加仓点，尤其是前期强势的板块，或者逻辑还在兑现的周期/资源股。
资金和仓位管理：保持一定防守仓位，别全仓梭哈一个指数。利用ETF动量轮动策略或者优质板块分散布局，能提升胜率，也能让心态更稳。
关注事件：短期要留意政策落地、降息节奏、外资流动和解禁压力，它们可能制造波动，但不改中期趋势。真正牛市结束，一般是流动性收紧。
总结一句话：牛市已经在进行中，还没走到疯狂那一步。最重要的不是追高，而是拿得住，利用回调加仓，保持耐心和仓位管理。
周末利好利空消息
利好：
- A 股站稳3800点，科创50暴涨超8%，电子板块市值首次超过银行业，总体市场乐观上行。
- 外资加速买入中国股票，据高盛报告，对冲基金7周内对中国市场净买入金额显著，显示国际资本信心回暖
- 个人养老金智能化改革，9 月起新增领取条件，提升养老金制度灵活性，或带来长期资金入市
利空：
- 龙头光伏企业通威公布上半年净亏近 50 亿，光伏行业供需失衡，盈利承压（也有可能被市场解读为业绩底，利空变利好）。
- 唯一风险提示是中报业绩暴雷可能扰动市场节奏，但目前尚无明确迹象出现
总结：
这周的A股风向偏正，政策与资金面都较强劲，外资态度转向积极，核心科技与政策支撑板块继续领先。唯一需要关注的，就是即将公布的中报是否会爆出意外风险。
持仓策略表现：
1、转债轮动策略：本周收益率+0.00%，今年累计收益率+27.25%，最大回撤6.79%。
2022年11月7日开始运行，2022年累计收益率-1.75%，2023年累计收益率+29.98%，2024年累计收益率+18.92%。
2、ETF轮动策略：本周收益率+6.31%，今年累计收益率37.26%，当前累计收益率+84.06%，最大回撤11.41%。
2023年6月12日开始运行，2023年累计收益率2.23%，2024年累计收益率+31.17%。
注：之前的收益率计算方式有误，只单纯加减收益率，从本周起修正为复利方式计算。
3、高股息周轮动策略：本周收益率+1.17%，今年累计收益率+5.18%，最大回撤6.4%。
2024年6月7日开始运行，2024年累计收益率+3.13%。
本周估值及仓位建议
1、转债估值
上周转债中位数：132.13
当前中位数：135.19，相对上周上升3.06元，位于一星级估值区
所有历史范围内所处百分位：99.89%
近1年范围内所处百分位：99.18%
近2年范围内所处百分位：99.59%
近3年范围内所处百分位：99.72%
一星级：中位数>124
二星级：116<中位数≤124
三星级：108<中位数≤116
四星级：100<中位数≤108
五星级：中位数≤100
2、沪深300估值
日期：2025-08-22
十年期国债收益率：1.783%
沪深300：4378，PE：13.97（百分位：79.54%）
上周股债收益差：5.69%（百分位：70.62%）
股债收益差：5.37%（百分位：59.77%）
估值位置正常
股债收益差抄底逃顶逻辑：钻石坑来了！
当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；
当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；
当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。
3、仓位建议
当前股债性价比相比上周继续大幅下降，估值已经从低估处于合理位置。
目前牛市趋势已经形成，情绪+估值修复也差不多到位了，三季报可能成为业绩底，所以牛熊思维需要转换了。
但是考虑到8月底可能存在的回调风险，暂时先不加仓。月底准备上车新小盘股+新ETF轮动。
宽基方面，进攻看好科技成长方向，优先配置科创50+创业板+中证1000；防守看好红利低波，可以加。国债方面，若打算做短期套利，最好是做右侧交易，若打算长持可以加。
可转债方面，中位数过高，持仓转债已经没有什么防守属性了，如果单纯为了进攻，那就不如直接做小盘股策略了，所以清仓后暂时不打算回去。
转债方面
1、下修
未来5个交易日，有9只转债最快可能满足下修条件。
个人认为，没有下修动机较强的转债。
欧22转债，公告了下修结果，新转股价值100.37元。当前价格128.628元，预估合理价值128-132元附近。
2、配债股
目前有6只配债股在同意注册或上市委通过阶段，在等待发行中。
启四对这些股票进行了评分，评分越低越好。
流通规模最小的为胜蓝股份（1.79亿）。
安全垫最高的为龙建股份（13.4%）。
3、强赎进度
已经公告强赎/临近到期
现在有22只转债已经公告强赎或临近到期了，如果持有，记得关注最后交易日。
若错过就只能转股或者到期赎回，若因为没有创业板或科创板权限导致不能转股，就只能承担亏损的后果。
崇达转2，公告强赎。09/12停止交易。现价147.91，溢价率-1.3%。预估合理溢价率-2%～0%。
正海转债，公告强赎。09/17停止交易。现价141.888，溢价率-0.88%。预估合理溢价率-2%～0%。
大元转债，公告强赎。现价251.852，溢价率3.51%。预估合理溢价率-2%～0%。
金现转债，公告强赎。09/19停止交易。现价160.537，溢价率6.08%。预估合理溢价率-1%～0%。
思特转债，未来3个月不强赎。现价156.468，溢价率9.41%。预估合理溢价率12%～18%。
富春转债，尚未公告。现价159.146元，溢价率22.14%。若强赎将是灾难，预估合理溢价率-2%～0%。
即将满足强赎
未来5个交易日内，有15只转债最快可满足强赎条件。
其中转股价值接近或大于130元，且规模大于5亿或溢价率大于3%的转债，需要注意强赎后杀溢价的风险。
像水羊转债、西子转债、金埔转债、鹤21转债、神通转债、博23转债这些就比较危险。
