这两个板块，牛市永不缺席

今日复盘

今天市场又创了新高，但节奏没昨天那么顺畅。昨天一波流，今天反而两次跳水。成交额还在2.5万亿附近，比昨天略放量，但热点明显分散了，昨天最强的通信今天直接掉队。

从指数来看，中证全指今天走了个“双顶+十字星”，这个位置挺关键。要么往上突破，要么往下回调。上一次在这儿的时候，后面直接连跌三天，把追高资金套得死死的。现在这些人好不容易解套，有的就会选择先落袋。这也是市场犹豫的原因。

但整体来看，长期均线还在多头发散，没有被破坏，支撑力还是在的。就算真要破，也大概率是震荡压缩以后再跌，而不会一下子砸穿。

所以短期走势依然很难判断，下周美联储降息，悬念就是降25还是50个基点，现在25已经交易了，如果真给50，再叠加央行跟进，可能会有惊喜。

我还是继续顺势而为，耐心拿住。牛市里最大风险往往是“自作聪明”。稳住心态，不折腾，反而更容易赚到钱。

永不缺席牛市的两个板块

牛市里有两个板块几乎永不缺席，一个是有色，一个是军工。

一、有色：顺周期+通胀预期

有色强，背后是大宗商品价格走强。铜、铝、锂、稀土这些都是“经济晴雨表”。

牛市里风险偏好高，资金会去博全球经济复苏、制造业加速，这些都会推升有色的需求预期。

另外一个关键点：全球货币宽松。如果美联储降息、流动性释放，有色金属价格往往最先受益。历史上每次大宽松周期，大宗都能走一波。

资金角度看，有色也是“高弹性”的顺周期板块，牛市氛围下自然强势。

回顾历史表现：

2006-2007年牛市

• 涨幅：2006-2007年期间，有色板块涨幅达到800%以上，部分龙头股涨幅甚至超1000%，大幅领先于沪深300的约567%的涨幅。
• 上涨原因：这段时期是全球经济高速增长阶段，尤其是中国的固定资产投资大规模扩张，推动了对铜、铝、镍等有色金属的强劲需求。此外，美元持续走弱、全球通胀预期上升，也带动了大宗商品价格的飙升。由于全球大宗商品供应紧张，有色板块受益显著，成为当时牛市中的明星板块。

2008-2009年反弹

• 涨幅：在2008年金融危机后的反弹行情中，有色板块上涨约300%，而同期上证指数涨幅在100%左右，有色板块同样大幅跑赢大盘。
• 上涨原因：全球经济危机之后，各国采取宽松货币政策刺激经济复苏，推动了大宗商品价格反弹。有色金属的涨价带动相关企业业绩改善，同时中国的“四万亿”刺激政策加大了基建投资力度，进一步提升了国内有色金属需求。

2014-2015年牛市

• 涨幅：有色板块在2014-2015年间上涨约170%，略低于前两轮牛市的涨幅，但仍跑赢同期沪深300的143%涨幅。
• 上涨原因：这一波上涨的主要推手是供给侧改革，通过削减过剩产能，供需关系改善，有色价格自然也就涨上去了。加上当时流动性宽松，整个市场资金充裕，有色板块还是表现得不错。

2020-2021年牛市

• 涨幅：2020-2021年期间，有色板块涨幅约90%，明显跑赢沪深300的约58%涨幅。
• 上涨原因：疫情后全球经济复苏，宽松的货币政策推高了通胀预期，供应链短缺让有色金属供需紧张，尤其是铜和铝价格屡创新高。同时，绿色能源的转型让锂、镍等新能源金属需求激增，给有色板块加了一把火。

资金轮动的典型顺序：

在牛市中，有色板块的资金轮动大致遵循以下顺序：

1. 牛市初期：铜、铝等基础金属率先启动，成为经济复苏的晴雨表。市场会集中关注规模大、需求稳定的基础金属龙头。
2. 牛市中期：随着基建和地产需求逐渐稳定，资金转向稀土、锂等新能源金属，受益于新能源产业崛起的背景。资金的重点转向符合政策风口、具有高增长潜力的新能源金属。
3. 牛市后期：贵金属和小金属受到关注，尤其是贵金属因通胀压力上升而获得资金青睐，而小金属则在牛市末期成为资金博弈的对象。

二、军工：政策+景气预期

牛市环境里，资金一般都会找“高β”的板块。军工就是典型高弹性，政策催化多、成长故事足。

军费开支稳步增长，装备采购和科研投入不断加码，市场会拿“订单增长”来炒。

军工和大盘的相关性没那么强，有时候还能当“防守+进攻”的双重属性，特别是在行情热的时候，资金愿意去博一个想象空间。

牛市里大家都想找“还能补涨”的方向，军工就是典型容易被资金轮动点火的板块。

回顾历史表现：

1. 2006-2007年的牛市，军工板块可以说是大爆发，涨了1113%（11倍），而沪深300才涨了567%，这算是军工的经典表现。
2. 2008-2009年牛市，虽然幅度没之前那么夸张，但军工板块也涨了202%，而上证指数同期涨了101%，军工还是翻倍领先。
3. 2014-2015年的牛市，军工板块涨幅277%，沪深300涨了143%，还是军工更强，不过这次稍微温和一点。
4. 2020-2021年牛市，虽然军工涨幅72%，沪深300涨了58%，两者差距不大，但军工板块表现还是优于大盘。

要注意的是，军工板块内部也有区别，比如航空、航天、信息化这些细分领域往往表现更好。

另外，军工板块启动时间一般比较滞后，大盘和热门板块（比如科技、金融）先走，军工往往要等到牛市中后期才开始发力，这时市场资金开始轮动，对防御性板块需求增加，军工才真正出彩。

今日操作

1、转债轮动策略，已清仓。切换新ETF轮动策略，今日收益率-0.17%。账户今年累计收益率+30.99%。2023年累计收益率+29.98%。2024年累计收益率+18.92%。

转债信息提示

可转债等权指数，今天涨幅0.32%，中位数132.743元，位于一星级估值区，成交额915.80亿。

✦今日涨停转债/正股：

景旺电子、塞力医疗、嘉泽新能、福莱新材、豫光金铅

✦今日跌停转债/正股：

ST东时、晶科科技

✦今日龙虎榜转债/正股：

红墙股份(9.10%)、四会富仕(6.68%)、晶科科技(-9.98%)、景旺电子(10.00%)、海泰转债(19.49%)

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

Z石转债：强赎 2025-09-12最后交易

宏辉转债：强赎 2025-09-15最后交易

正海转债：强赎 2025-09-16最后交易

西子转债：强赎 2025-09-16最后交易

交建转债：强赎 2025-09-17最后交易

金现转债：强赎 2025-09-18最后交易

东杰转债：强赎 2025-09-22最后交易

海亮转债：强赎 2025-09-23最后交易

华友转债：强赎 2025-09-23最后交易

松原转债：强赎 2025-09-24最后交易

海泰转债：强赎 2025-09-24最后交易

强联转债：强赎 2025-09-25最后交易

金能转债：到期 2025-09-30最后交易

领益转债：强赎 2025-10-09最后交易

雪榕转债：强赎 2025-10-09最后交易

金轮转债：到期 2025-10-09最后交易

中辰转债：强赎 2025-10-14最后交易

景23转债：强赎 未确定最后交易日

永和转债：强赎 未确定最后交易日

✦强赎倒计时：

九洲转2：⾄少还需1天，溢价率4.05%

富春转债：⾄少还需1天，溢价率15.95%

再22转债：⾄少还需2天，溢价率6.28%

三羊转债：⾄少还需2天，溢价率8.46%

润达转债：⾄少还需3天，溢价率21.31%

科达转债：⾄少还需3天，溢价率0.97%

睿创转债：⾄少还需3天，溢价率10.4%

蒙泰转债：⾄少还需4天，溢价率1.67%

鹿山转债：⾄少还需4天，溢价率0.55%

崧盛转债：⾄少还需4天，溢价率2.34%

帝欧转债：⾄少还需5天，溢价率0.7%

欧通转债：⾄少还需5天，溢价率7.67%

春秋转债：⾄少还需5天，溢价率9.12%

景兴转债：⾄少还需7天，溢价率-0.75%

嘉泽转债：⾄少还需8天，溢价率14.66%

金埔转债：⾄少还需9天，溢价率9.23%

泰瑞转债：⾄少还需9天，溢价率8.7%

晓鸣转债：⾄少还需9天，溢价率10.87%

华体转债：⾄少还需9天，溢价率13.72%

章鼓转债：⾄少还需9天，溢价率15.49%

福立转债：⾄少还需9天，溢价率7.95%

山石转债：⾄少还需10天，溢价率12.39%

富淼转债：⾄少还需10天，溢价率9.52%

神马转债：⾄少还需10天，溢价率6.53%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

星源卓镁：4.5亿，1.78亿，7.69，249股

龙建股份：10.0亿，5.6亿，23.59，1015股

福能股份：38.02亿，11.2亿，13.84，732股

✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

✦待下修转债：

转债名称：下修大会日期，预估到底转股价值，现价

嘉元转债：2025-09-16，99.76，132.344

蓝帆转债：2025-09-22，74.31，108.09

晶科转债：2025-09-23，97.70，127.003

永22转债：2025-09-23，98.17，127.204

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