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周报：现在是“牛市不怕等”阶段，还得新高！
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这周市场又冲了下高点，我的理解不变：现在就是个估值消化期。估值不便宜，赚钱效应在收窄，创业板相对沪深300的优势明显减弱，短期想往上走，得有新故事、新催化才行。
短期看，海外流动性松了，美股降息预期还在；国内这边，大家“跌了就买”的情绪挺浓，资金和情绪都能撑住市场。像AI算力需求、创新药大会、新一轮中美谈判、美联储降息这些未来的催化剂，都可能给行情添把火。
核心就一句话：牛市没结束，但波动会变大。主线还是科技和周期，海外宽松利好黄金，国内“反内卷”+淘汰小企业，利好周期龙头。AI算力、创新药这些新方向，现在虽只是苗头，但潜力大、赔率高，能慢慢关注。成长股目前还占优，价值股想翻身，得等稳增长政策出来。
**有人问成长啥时切到价值？**历史上得满足三点：宏观强复苏或政策猛刺激、价值股ROE比成长股高不少、政策压制风险偏好。现在一条都不沾，成长还得主导一阵。
长远看，现在是“牛市不怕等”，基本面和资金面都在底部，后面要么磨底要么变好。居民钱往股市搬的路越来越顺，增量资金迟早来，未来还得新高。结构牛里，抓准产业趋势和高景气赛道就行，“反内卷”下，光伏、化工可能重估，港股也会跟着受益。
总之，牛市还在，主线没变，波动是正常的，别被短期情绪带跑偏。
*ST天茂申报
之前参与的*ST天茂退市套利，明天可以开始申报了。
申报时间：2025年9月15日–2025年9月19日的交易时间
行权代码：038042
行权价：1.6
数量：你的持仓数量
确认时间：2025年9月23日
确认完毕后，等着资金到账即可。根据以往经验，一般确认后10-15天资金到账。
申报很简单，在APP上操作一下卖出即可。具体操作见下图：
周末利好利空消息
利好消息：
- 国务院批准北京副中心、苏南等10地开展要素市场化改革试点，有望带动地产、基建、数字经济等相关公司长期受益。
- 商务部对美产模拟芯片发起反倾销调查，国产替代逻辑再被强化，利好本土芯片企业。
- 自动驾驶准入试点落地，L3级车最快2025年大规模上路，整车和产业链迎来催化。
- 央行再投6000亿逆回购，连续加码流动性，市场下行风险被压制。
- 美国就业数据不及预期，美联储9月降息概率大增，若落地将带来美元走弱、人民币企稳，有利外资回流A股。
- 中美高层将会谈，市场预期偏积极，风险偏好有望提升。
利空消息：
- CPO概念因需求不及预期加上前期涨幅过大大跌，旅游酒店、百货等消费板块也持续低迷。
- 热点轮动太快，通信等强势板块掉队，追高风险明显。
- 成交量没放大，市场担心“量能不够”，上攻乏力。
- 美联储降息临近，存在“利好兑现变利空”的风险。
- 关税政策下周落地前，资金会保持谨慎，市场短期进攻性受限。
注：利好利空消息使用AI收集整理，来源于网络，不构成投资建议，请谨慎参考。
持仓策略表现
1、转债轮动策略：已清仓。今年累计收益率+27.49%，最大回撤7.86%。
2022年11月7日开始运行，2022年累计收益率-1.75%，2023年累计收益率+29.98%，2024年累计收益率+18.92%。
2、ETF轮动策略：本周收益率+3.35%，今年累计收益率+45.06%，当前累计收益率+94.51%，最大回撤11.41%。
2023年6月12日开始运行，2023年累计收益率2.23%，2024年累计收益率+31.17%。
3、高股息周轮动策略：本周收益率+1.00%，今年累计收益率+5.73%，最大回撤6.4%。
2024年6月7日开始运行，2024年累计收益率+3.13%。
**4、小盘股周轮动策略：**本周收益率+2.33%，今年累计收益率+2.07%，最大回撤3.3%。
2025年9月1日开始运行。
本周估值及仓位建议
1、转债估值
上周转债中位数：132.33
当前中位数： 132.743，相对上周上升0.413元，位于一星级估值区
所有历史范围内所处百分位：99.47%
近1年范围内所处百分位：95.9%
近2年范围内所处百分位：97.93%
近3年范围内所处百分位：98.63%
一星级：中位数>124
二星级：116<中位数≤124
三星级：108<中位数≤116
四星级：100<中位数≤108
五星级：中位数≤100
2、沪深300估值
日期：2025-09-12
十年期国债收益率：1.798%
沪深300：4522，PE： 14.1（百分位：81.69%）
股债收益差：5.29%（百分位：56.42%）
上周股债收益差：5.38%（百分位：60.04%）
估值位置正常
股债收益差抄底逃顶逻辑：
当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；
当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；
当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。
3、A股本周估值
1）指数及板块估值比较：
中证全指（剔除ST）PE为21.5倍，处于历史81%分位；
上证50指数PE为11.9倍，处于历史64%分位；
中证500指数PE为34.1倍，处于历史65%分位；
创业板指数PE为42.3倍，处于历史39%分位；
中证1000指数PE为47.0倍，处于历史68%分位；
国证2000指数PE为61.5倍，处于历史77%分位；
科创50指数PE为184.3倍，处于历史100%分位；
北证50指数PE为78.5倍，处于历史99%分位；
创业板指数相对于沪深300的PE为3.0倍，处于历史24%分位。
2）行业估值比较：
PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、钢铁、建筑材料、电力设备（光伏设备）、国防军工、自动化设备、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
PB估值在历史85%分位以上的行业：电子（半导体、消费电子）；
PE\PB均在历史15%分位以下的行业：无。
4、仓位建议
当前股债性价估值连续3周处于合理位置，不高估也不低估。
转债当前估值太高，起不到防守作用，进攻作用不如基金和股票策略，已经清仓，等中位数到124以下再看。
宽基方面，进攻看好科技成长方向，优先配置科创50+创业板+中证1000；消费和白酒估值很低，牛市不会缺席，但是不一定能跑赢大盘。防守看好红利低波，可以加；国债的话，若打算做短期套利，最好是做右侧交易，若打算长持可以加。
转债方面
1、下修
未来5个交易日，有7只转债最快可能满足下修条件。
个人认为，没有转债下修动机较强。
2、配债股
目前有6只配债股在同意注册或上市委通过阶段，在等待发行中。
启四对这些股票进行了评分，评分越低越好。
流通规模最小的为星源卓镁（1.78亿）。
安全垫最高的为龙建股份（12.18%）。
3、强赎进度
已经公告强赎/临近到期
现在有19只转债已经公告强赎或临近到期了，如果持有，记得关注最后交易日。
若错过就只能转股或者到期赎回，若因为没有创业板或科创板权限导致不能转股，就只能承担亏损的后果。
即将满足强赎
未来5个交易日内，有10只转债最快可满足强赎条件。
其中转股价值接近或大于130元，且规模大于5亿或溢价率大于3%的转债，需要注意强赎后杀溢价的风险。
像九洲转2、睿创转债、润达转债、欧通转债这些就比较危险。
天源转债，未来6个月不强赎。现价190.779，溢价率-0.43%，预估合理溢价率3%-5%。
豪24转债，公告强赎。现价241.019，溢价率2.19%，预估合理溢价率-2%-0%。
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