牛市的板块轮动规律

今日复盘

9月15日，A股三大指数收盘涨跌不一，截至收盘，上证指数下跌0.26%，深证成指上涨0.63%，创业板指上涨1.52%。盘面上，动漫游戏、影视、汽车整车等板块涨幅居前；通信设备、黄金、军工等板块跌幅居前。成交额方面，沪深两市成交额2.28万亿，较上一个交易日缩量2458亿。

虽然今天中证全指上涨了，但跌的公司3400多家，涨的不到2000家，成交量也缩到2.3万亿以下，价量背离不算好事。盘面上还是大盘成长在撑，创业板、科创强，小盘和红利掉链子。外资大概率又回流了，叠加人民币升值，把指数托住了。

这就是典型牛市节奏：风险偏好快速拉升，红利和长债没人看。中证全指创新高后连收两根十字星，不是好现象，有点像3月那波，明天方向挺关键。

经济数据其实不好看，生产、投资、需求都偏弱，但市场完全无视，这就是情绪的力量。短期嗨归嗨，情绪一旦散了，回调也不会小。

牛市的板块轮动规律

聊聊牛市里的板块轮动。其实每一轮牛市都不一样，但回头看，总能摸到点规律。

大体上有两种驱动：一种是基本面真改善了，业绩带动行情；另一种是流动性特别充裕，钱多了推着涨。

板块切换也有点“节奏感”。流动性驱动时，前期一般是金融先跑，因为资金进来最容易堆在银行、券商这些大盘子里；到中期，市场情绪起来，资金就爱找TMT、先进制造这类想象空间大的板块；到后期，市场方向感不足，又会回到金融，靠业绩的稳定性来兜底。

如果是基本面驱动，那逻辑就有点像产业链顺序：前期消费先动，情绪升温带动需求；中期先进制造接力，业绩兑现带来持续性；到后期地产往往会成为补涨方向，一方面估值低，另一方面财富效应能反过来刺激需求。

放到现在，我觉得更接近“流动性驱动”，而且正处在牛市的中期。TMT最近已经明显占优，消息面也有不少催化，短期可能继续扛大旗。如果后面行情进入后期，那资金大概率会重新回到金融。

当然，不排除后面切换到基本面驱动。如果真转到那条逻辑，先进制造会是重点。再往后看，地产或许也会迎来一波补涨。

简单说：现在就是盯紧TMT，中期主线还在这儿。如果实在抓不住资金风向，我觉得优先瞄准创业板和中证A500，因为同时包含 TMT 和先进制造的宽基就是这两个。牛市里板块轮动很快，抓大节奏比追热点更重要。

今日操作

1、转债轮动策略，已清仓。切换新ETF轮动策略，今日收益率-0.17%。账户今年累计收益率+30.76%。2023年累计收益率+29.98%。2024年累计收益率+18.92%。

转债信息提示

可转债等权指数，今天涨幅-0.82%，中位数131.689元，位于一星级估值区，成交额797.18亿。

汇通转债，提议下修。无主动下修记录。

当前价格124.894元，转股价值79.8元。剩余年限3.252年，十大持有人占比31.03%，主动提议下修的目的大概率是提升转股价值，促进强赎。

如果下修到底，预估转股价值为97-99元，预估合理价值为125-127元。

✦今日涨停转债/正股：

无锡振华、洛凯股份、天赐材料

✦今日跌停转债/正股：

海泰转债

✦今日龙虎榜转债/正股：

天赐材料(9.99%)、海泰转债(-20.00%)

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

Z宏辉转：强赎 2025-09-15最后交易

西子转债：强赎 2025-09-16最后交易

正海转债：强赎 2025-09-16最后交易

交建转债：强赎 2025-09-17最后交易

金现转债：强赎 2025-09-18最后交易

东杰转债：强赎 2025-09-22最后交易

海亮转债：强赎 2025-09-23最后交易

华友转债：强赎 2025-09-23最后交易

松原转债：强赎 2025-09-24最后交易

海泰转债：强赎 2025-09-24最后交易

强联转债：强赎 2025-09-25最后交易

金能转债：到期 2025-09-30最后交易

领益转债：强赎 2025-10-09最后交易

雪榕转债：强赎 2025-10-09最后交易

金轮转债：到期 2025-10-09最后交易

中辰转债：强赎 2025-10-14最后交易

景23转债：强赎 未确定最后交易日

豪24转债：强赎 未确定最后交易日

永和转债：强赎 未确定最后交易日

✦强赎倒计时：

三羊转债：⾄少还需1天，溢价率6.44%

科达转债：⾄少还需2天，溢价率-0.51%

再22转债：⾄少还需2天，溢价率7.78%

润达转债：⾄少还需2天，溢价率16.35%

睿创转债：⾄少还需2天，溢价率8.17%

崧盛转债：⾄少还需3天，溢价率0.57%

鹿山转债：⾄少还需3天，溢价率1.22%

蒙泰转债：⾄少还需3天，溢价率1.11%

欧通转债：⾄少还需4天，溢价率6.12%

春秋转债：⾄少还需5天，溢价率8.45%

帝欧转债：⾄少还需5天，溢价率1.57%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

星源卓镁：4.5亿，1.78亿，7.55，250股

龙建股份：10.0亿，5.6亿，23.42，1015股

福能股份：38.02亿，11.2亿，14.01，732股

✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

✦待下修转债：

转债名称：下修大会日期，预估到底转股价值，现价

嘉元转债：2025-09-16，98.51，131.674

蓝帆转债：2025-09-22，73.43，107.587

晶科转债：2025-09-23，92.17，126.899

永22转债：2025-09-23，99.88，127.425

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