周报：赚钱效应在收缩，当前市场卡点有三

一、账户情况（周复盘）

总仓位：85%（ETF轮动40%，小盘股策略25%，红利低波10%，黄金10%）

表格说明：

• ✅ 转债轮动策略2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• 🚀 ETF轮动策略表现最亮眼，累计收益率已达 +95.82%；
• 🐣 小盘股策略刚运行 19 天，样本期太短，仍在观察；
• ⛰️ 高股息轮动策略只在社群内做10万元展示，目前我未重仓参与；
• 🛡️ 所有策略最大回撤均控制在 12%以内，风控表现良好；
• 🌱 四维轮动策略是场外免费基金策略，特点是回撤极小、波动低、收益稳定，适合用来养老。

二、市场怎么看？

这周的市场，其实还是在小级别的休整里。大盘虽然没出大问题，但赚钱效应确实在收缩。

最直观的感受就是：热点还在，比如算力、储能、固态电池、机器人这些方向轮番冒头，但很多跟风的小票已经趴下了，涨停家数少了，跌停的反而多了。龙头还能扛，但整体热度是在往下走。

我理解现在市场的卡点有三：

第一，性价比。之前涨得太快，短期都偏贵了，指数还没真正走完调整；

第二，预期已经重新锚定了，从“盲目冲”回到看业绩、看景气；

第三，市场还缺一个能把指数再往上推的新主线。催化有，但还不够猛。

中期我没变：这还是一轮牛市，只是牛市可以慢一点。

我们现在处在所谓“双底部”阶段——基本面和资金流入都在底部区间，后面要么继续磨，要么慢慢改善。改善的条件其实越来越成熟，只是时间问题。

我的判断是，在2026年春天之前，科技方向的动量还是大概率能撑住，尤其是AI算力这条线，景气度验证一个接一个。

这意味着什么？牛市不怕等。耐心拿住，别被短期波动吓跑。就像2013年的创业板、2017年的白酒，当时大家也觉得贵，但行情硬是演到低性价比区间才结束。

配置上，我还是看好科技成长。AI算力、储能、自主可控这些叙事都在往前推。反内卷、光伏、化工可能是下一个阶段的重估点。港股也别忽视，龙头代表性强，加上美联储降息预期、产业新故事，有机会继续修复。

一句话：牛市在，但节奏没那么爽快。降低预期，用时间换空间。

三、本周利好利空

利好因素：

1. 中美关系释放积极信号：中美元·首通话强调合作，央媒以积极基调报道，有助于稳定市场信心，利好外贸企业订单增长及苹果产业链等外部依赖型行业。
2. 重磅金融政策预期：央行、金融监·管总局等四部门将于9月23日召开金融发布会，市场预期可能推出新的金融政·策与改·革措施，有望为券商、保险等金融板块注入活力。
3. 科技产业扶持加码：国常会支持政府采购本国算力与芯片，华为计划投入750亿元发展生态并提供1500P开源算力，叠加OpenAI、甲骨文等国际巨头加码算力投入，利好AI算力、半导体产业链。
4. 消费复苏预期强化：“中小学春秋假”政策试点扩大，叠加“十一”出游热潮与电影票房回暖，推动旅游、酒店、餐饮、航空等消费板块复苏。
5. 资金面向好：国内股票私募平均仓位升至78%的年内新高，两融余额突破2.4万亿元创历史纪录，显示资金参与意愿较强。

利空因素：

1. 部分行业景气度承压：银行、通信服务、有色金属、医药等板块近期涨幅较弱，因市场风险偏好转向科技成长等高弹性品种，以及美联储降息利好兑现后资金获利了结。
2. 外部环境不确定性：美国H-1B签证新规生效（申请费10万美元）、两党支出议案僵局可能引发政府关门，对跨境业务和全球风险偏好形成扰动。

以上信息基于公开报道汇总，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

四、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2025-09-19

十年期国债收益率：1.869%

沪深300：4501.92，PE：13.96（百分位：78.81%）

股债收益差：5.29%（百分位：56.47%）

上周股债收益差：5.29%（百分位：56.42%）

估值位置正常

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

上周转债中位数：132.743

当前中位数： 129.712，相对上周下降3.031元，位于一星级估值区

所有历史范围内所处百分位：97.49%

近1年范围内所处百分位：87.4%

近2年范围内所处百分位：93.6%

近3年范围内所处百分位：95.74%

一星级：中位数>124

二星级：116<中位数≤124

三星级：108<中位数≤116

四星级：100<中位数≤108

五星级：中位数≤100

3、估值分析

当前股债性价估值连续3周处于合理位置，不高估也不低估。

转债当前估值太高，起不到防守作用，进攻作用不如基金和股票策略，已经清仓，等中位数到124以下再看。

宽基方面，进攻看好科技成长方向，优先配置科创50+创业板+中证1000；消费和白酒估值很低，牛市不会缺席，但是不一定能跑赢大盘。防守看好红利低波，可以加；国债的话，若打算做短期套利，最好是做右侧交易，若打算长持可以加。

五、下周计划

• 关注黄金LOF的止盈机会，日内脉冲止盈；
• 红利低波若跌到200日线（1.14），继续加仓，仓位上限20%；
• 小盘股策略，周一调仓时再加5%；
• 继续坚定执行策略。

六、寄语

散户最难解决的三大问题：如何选标的、什么时候买、什么时候卖？

过去这些年我的投资心得是：主观买卖容易患得患失，止盈止损很难严格执行，最后眼累心累还跑不赢量化策略。

所以现在我全面拥抱量化策略，按照既定规则买卖，尽量不再自己拍脑袋。

用验证好的策略，以及坚定的执行力，帮我在长周期中不断获利。

投资中，知道买什么很重要，而更重要的，是贯彻执行！！