如何判断因子的有效性？

回测多因子策略的时候，经常会遇到一个灵魂拷问：“这个因子到底是不是有效的？”

很多朋友第一反应就是——看收益，看是不是跑赢指数，再看看回撤。我以前也是这样的。

这当然没错，但只能算是“结果”，并不能说明因子本身是不是靠谱。因为行情环境一变，你就可能被误导：

• 牛市的时候，因子没啥用你也赚钱；
• 熊市的时候，因子其实还行，但收益也不好看。

所以更专业的判断方法，其实要看两个指标：**IC（信息系数）**和 IR（信息比率）。

IC（信息系数）：因子能不能打胜仗？

别被术语吓到，IC本质就是在衡量：你这个因子挑出来的股票，后面到底涨没涨？

• IC=1：神仙因子，预测完全正确（现实里基本不存在）。
• IC=0：没啥预测力，瞎蒙。
• IC=-1：反指标，完全反着来。

实战里，只要 IC均值 > 0.05（5%），就说明因子已经比较有效，有预测能力了。 如果能长期稳定在 0.1（10%）以上，那就是很厉害的好因子了。

常见做法是看 Rank IC，意思是看“因子排出的名次”和“后面股票的收益名次”到底相关不相关。相关性越强，因子就越靠谱。

换句话说，如果你排在前十的股票，后面涨得确实也在前十，那因子牛逼；如果完全没对应上，那因子就是装样子。

IR（信息比率）：因子能不能常胜？

IC 只能告诉你“平均上有效”，但大家都知道市场是有周期的，因子也会有失效的时候。

这时候就要看 IR = IC的均值 ÷ IC的标准方差（波动率）。 意思是：不仅看因子平均水平，还要看它稳不稳定。

IR（信息比率）其实就像成绩的“稳定分”，数值越高，说明这个因子越不容易忽然掉链子：

• IR < 0.2：基本没什么参考价值，太飘忽了。
• 0.2 – 0.5：有一定稳定性，但容易阶段性失效（很多常见因子都在这个区间）。
• 0.5 – 1.0：稳定性不错，说明平均表现和一致性都能打。
• > 1.0：极品因子，非常优秀，说明不仅有效，还几乎一直有效。

举个例子

比如果仁网测试过 BP因子（市净率倒数），过去10年的表现：

• IC均值：0.046（接近5%门槛，算有效）
• IC为正概率：56%，也就是一半以上时间能预测对

而启四自己回测的小盘股策略，用的是总市值因子：

• IC均值：0.062（比BP因子更好）
• IC为正概率：64.81%（大部分时间靠谱）
• IR：0.293（勉强及格，但不稳，最好搭配其他因子一起用）

从 12周期IC平均（对因子在过去12个交易周期内的IC进行平均计算）来看，总市值因子的预测能力也是有起伏的。

比如它在2013/12/25达到峰值后，预测能力就开始持续下降，最终在2024/09/23达到谷底，预测能力跌破0%，意味着当时彻底失效。这个也很正常，很多因子都有生命周期，比如价值因子在牛市里经常失灵。

这就是 IC/IR 的好处：你能清楚看到因子是否有效，稳定性如何，什么时候在发力，什么时候在“休假”，比光看收益靠谱得多。

最后几个注意点

1、IC跟大盘涨跌没关系。大盘跌了不代表 IC 无效，因为 IC 只是比较股票之间的相对排名。

2、IC跟你怎么分组也没啥关系，关键是排序。

3、IC跟股票池强相关。如果你只拿几只股票来跑 IC，几乎没啥统计意义。股票池越大，结果越有参考价值。

总结

IC看的是预测力：能不能打胜仗？

IR看的是稳定性：能不能常胜？

光看收益很容易被市场节奏带偏，只有盯住IC和IR，才能真正判断因子的好坏。

一句话总结：IC告诉你因子能不能赢，IR告诉你因子能不能一直赢。

以上就是我近期研究IC/IR的一点笔记。不是投资建议，纯粹是记录一下自己的思考，也分享给大家。

相信大部分读者第一次都看不懂。不过如果你有志做量化回测，可以收藏这篇文章，以后回来多看几遍。

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今天是国庆自驾游第2天，继续靠智驾跑了94%的路，轻松抵达兰州～

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今晚就住黄河楼边上，等下准备去吹吹黄河边的风～