恒生科技还能涨多少？

最近有朋友问我：“启四，恒生科技这波还能涨吗？”

说实话最近一直在创业板、科创板、黄金上做交易，还真没关注恒生科技。

不看不知道，一看吓一跳。截至现在，恒生科技今年已经涨了46%，不比双创和黄金差多少。

过去两年，港股科技的情绪冷到极点，没人提，也没人信。但市场有个规律——最冷的时候，往往离回暖最近。

我查了一些资料，要理解这波反弹，得看三条主线。

1、政策风向。 香港在重塑“国际金融枢纽”的角色，互联互通机制升级、北向资金持续开闸，让港股重新变得有意义。恒生科技，也成了内地资金出海的新容器。

2、估值修复。 很多科技龙头在A股被高估，但到了港股反而成了“打折好货”。云计算、互联网、软件服务这些公司，都在被重新定价。恒生科技整体估值才20多倍，离2021年那70多倍的巅峰还远；PE所处历史百分位38%，比创业板（61%）、科创50（100%）都便宜得多。换句话说，它还没那么贵。

**3、情绪轮动。**港股的市场结构决定了它波动性高、流动性小。资金一旦涌进来，波动就会被放大。A股科技休息的时候，资金可能绕一圈去港股炒两下，这种轮动效应很明显。资金轮动不是投机，而是资金理性的表现——当内地市场阶段性涨多了，自然会去找估值洼地。而恒生科技恰好提供了这种“低估+预期改善”的组合。

现在的市场环境也在变。AI叙事重新抬头、政策持续释放信号、外资和南向资金回流，都在慢慢修复情绪。那个“提港股就挨骂”的阶段，确实过去了。

……

如果把整个逻辑压缩成一句话，我的看法是：

恒生科技 = 估值洼地 + 制度红利 + AI长期赛道。

估值修复给空间，制度改革带动资金，AI周期提供想象力。这三根支柱支撑了这一波复苏的底层逻辑。

有机构从三个角度算了一下：

1、成分股。前十大龙头占了70%权重，这些龙头如果在AI浪潮里继续发力，仅估值修复就有15%左右的空间。

2、从整体估值看，现在恒生科技PE只有不到25倍，低于历史均值一个标准差。如果回到平均水平，涨幅大概在30%到38%之间。

3、再横向比一下A股——创业板、科创50这半年涨得更快，估值抬升的节奏也更猛。要是恒生科技修复到它们的估值水平（约为42倍左右），理论上涨幅空间还能到70%。

这一轮AI带动的科技周期里，港股科技的基本面算是比较扎实的，稀缺性也更强，所以资金最近一直在往里流。整体看，恒生科技后面还有机会往上走。

如果你也看好这条线，可以留意一下恒生科技指数ETF（513180），我用红色火箭查了一下，同类产品里规模最大、流动性也最好，适合不想挑股、但又想参与科技复苏的人。