黄金还能涨多久？模型算出来了……

今日复盘

10月16日，A股各大指数收盘涨跌不一，小盘、科创领跌，红利、创业板领涨。

盘面上，煤炭、保险、白酒等板块涨幅居前；稀土、有色金属、机器人等板块跌幅居前。红利最近如预期一样，开启连续反弹了。

两市成交额1.93万亿，较上一个交易日缩量1417亿，跌破2万亿的关键位置，创9月10日以来的新低。情绪开始微妙起来，多头有点力不从心了。

黄金还能涨多久？

不过我的持仓目前大部分都是黄金，还是重点说说对黄金的研究。

很多人说金价涨跌全靠情绪，但黄金的长期走势，几乎就挂在一个锚上——美国国债。它并不是“没逻辑”的资产。

1960年，美国联邦政府债务才2860亿美元，现在是多少？超过37万亿美元。65年里增长了130多倍。

而当时的黄金价格，是布雷顿森林体系下的官方定价——35美元/盎司。

黄金价格来源与核实逻辑：

黄金在1934年《GoldReserveAct》后被美国财政部官方固定为35美元/盎司，这个定价一直持续到1971年8月15日尼克松关闭黄金窗口。

因此，在1960和1970年的任何年份里，官方金价都是35美元/盎司。

所以，当我们用“黄金锚定模型”去看，会发现一个非常有意思的关系：

黄金价格长期上升的本质，不是供需，也不是通胀，而是对主权信用扩张的“被动反映”。

也就是说——债越多，金越值钱。

模型的计算其实很简单：

如果把国债的扩张倍数套进来，现在的黄金“信用锚”大概在3700到4600美元之间。

美债数据来源：

U.S. Department of the Treasury – Historical Debt Outstanding (1790–2024)

这个模型的核心思想就是：黄金的长期价值≈美元主权信用的“倒影”。

当美国举债扩张，美元信用被稀释，黄金就会上涨来“对冲”这种信用通胀。

从1970年开始看，这两条线几乎同步上升：债务往上，金价就跟着走。

1970s滞胀、2008金融危机、2020疫情之后，逻辑如出一辙。

黄金在危机期的表现：

• **1970年代滞胀期：**真实利率为负，黄金从35美元涨到800美元。
• **2008金融危机：**美债暴涨、货币放水，黄金从800涨到1900美元。
• **2020疫情后：**全球宽松、美元信用松动，金价再上2000美元。

所以说，黄金不是信仰，也不是玄学。

有时候，研究黄金，就是在研究人类对“信用”这俩字的耐心。美元信用裂痕就是金价的风向标。

如果非要问目标价？按照模型推算，3700–4600美元大概就是那根“信用平衡线”。

这个数据不一定对，毕竟投行高盛已经看到了4900美元。但是至少我们心里会有点儿数，不至于无头苍蝇一样乱蒙。

今日操作

1、新ETF轮动策略，无操作，今日收益率+0.62%。

转债轮动策略，已清仓。

账户今年累计收益率+51.92%；2024年累计收益率+18.92%；2023年累计收益率+29.98%。

数据观察

可转债等权指数，今天涨幅-1.19%，中位数130.488元，位于一星级估值区，依然高估。