42％的困境反转选股法，太牛了！

困境反转选股法

“困境反转”这四个字，大家都爱讲。但多数人讲的是情绪和感觉，而不是数据。

事实往往是，很多已经跌得很惨的公司，你买入后以后会跌得更惨，最后再也回不来了。

最近看到一份研究报告，做了一件很有价值的事——它用一套完整的财务指标，把“困境反转”这件事定义清楚了。

一、反转不是讲故事，而是数据拐点

这份研究做得很细。它把反转拆成三个年份：

第1年是正常盈利；第2年业绩掉坑，增速为负；第3年重新恢复增长。

然后用一个“恢复率”来衡量反转力度：第3年业绩÷第1年业绩。

比如一家企业2019年赚10亿，2020年掉到5亿，2021年恢复到9亿，那恢复率是90%。

报告里设了“及格线”和“优秀线”：

• 净利润恢复率要到70%才算及格，120%以上是优秀；
• 营收要恢复到98%才算及格，115%以上是优秀；
• ROE要恢复到70%才算及格，110%以上是优秀；
• ……
• ROA、ROIC、经营现金流、自由现金流、股息、毛利率都有对应区间。

只有那些真正把盈利、现金流、ROE都修复回来的公司，才是“真反转”。

单靠概念、讲故事、换管理层的那种，只能算“假反弹”。

二、亏得最惨的，反而最难反弹

很多人觉得“亏得越狠，反弹越猛”，但统计结果恰恰相反。数据表明：

• 之前连续亏几年，不代表后面弹性更大；
• 反而是“只挖过一次坑、但没亏穿底”的公司，恢复最强；
• 真正跑出来的，往往是净利润恢复率高（>120%），但挖坑那年没亏损的。

这背后的逻辑其实很简单：从谷底反弹需要底子。

底子在，修复速度快；底子烂，再多利好也救不回来。

三、估值与股价位置同样关键

困境反转不是单看业绩。价格的起点，也决定收益空间。

报告里总结得很直白：

• PB小于2.0；
• PB分位数在历史30%以下；
• 股价位置在近十年50%分位以下，最好在20%以下。

这三个条件组合起来，就是“低估值+低位置+盈利反弹”，风险收益比非常好。

也就是说，便宜不是坏事，前提是它真的在变好。

四、反转的源头在哪？

回头看那些成功的反转公司，大体来自四种类型：

1. 周期反转型：比如上游原材料、化工、金属，PPI企稳后盈利自然修复；
2. 事件驱动型：某个冲击因素消退，比如处罚解除、项目重启；
3. 经营反转型：新品周期、创新周期带来的收入回升；
4. 资产重组型：注入优质资产、业务结构调整。

不同类型的反转持续性不同。周期类爆发快但短；经营反转慢但扎实。

五、策略怎么用？

总结起来，这份策略的逻辑是：盈利在低位、但有修复迹象，股价在低位、估值不贵。

筛选条件包括：

• ROE连续三期回升，最新一期>100%；
• PB分位（近10年）<80%；
• 股价分位<60%。

最终筛出的行业集中在：动物保健、能源金属、医疗服务、非金属材料、轨交设备、医药商业、玻璃玻纤、电网设备、电池、非白酒、饰品、中药、出版。

历史回测表现非常亮眼：

• 2012年至今，策略年化收益率42.3%，相对沪深300超额38%，胜率72%；
• 2019年至今，年化收益率仍有41.5%，相对沪深300超额38%，胜率68%。

这意味着，这套“困境反转”模型，不只是纸上谈兵，而是能长期稳定跑赢指数。

六、投资启示

1、别迷信“跌得多必反弹”——真正能反转的公司，往往在困境期依然能保持现金流和盈利底线。

2、盈利恢复率比亏损幅度更重要——从泥坑里爬上来的速度和力度，才决定未来空间。

3、估值是放大器——低PB、低股价分位能显著提高反转成功率。

4、策略有效，但需要耐心——盈利反转从财报体现到股价反应，通常有1-2个季度的滞后。

真正的“困境反转”，不是买最惨的那只，而是找底子没烂、盈利在修复、估值还便宜的那批。

市场往往喜欢夸张的故事，但最终跑出来的公司，都有一个共同点：它们的盈利是真的上来了。

接下来，我计划根据这个思路，看看能否做出一套可行的策略来。

今日操作

1、新ETF轮动策略，无操作，今日收益率-0.04%。

转债轮动策略，已清仓。

账户今年累计收益率+49.64%；2024年累计收益率+18.92%；2023年累计收益率+29.98%。

数据观察

可转债等权指数，今天涨幅+0.08%，中位数132.983元，位于一星级估值区，依然高估。