穷小子的上海游记

一些感触

这几天在上海出差，参加摩根大通的内部策略研讨会。因为行程排得挺满，没怎么盯市场。好在组合表现还不错——持仓的红利低波又创了新高，恒生科技涨了4.2%，小盘股策略、四维轮动也创了新高，只有 ETF 轮动策略不温不火。

今年其实有两个明显的变化，让我挺有感触。

第一个，是在八月初，我彻底清仓了转债轮动，换成了 ETF 轮动。这个策略调仓频率特别低，动辄十天半个月都不用操作。刚开始我还有点不习惯，觉得“太没存在感”了，甚至怀疑自己是不是变懒了。但慢慢发现，这种“低频投资”的节奏反而让我变得更冷静，也更专注。收益不但没降，反而挺惊喜的。

第二个，是四维轮动的规模增长得出乎意料。因为收益稳定回撤很小，越来越多的人互相推荐，跟投的越来越多。甚至有不少机构来约我面谈、参观，问我是怎么做到的。

其实我自己也挺懵的——我真没想到规模会涨这么快。可能是社群这些年积累下来的信任在起作用吧。毕竟我所有策略都是真金白银在跑，大家也看见了结果，自然越来越信任。久而久之，这份信任就成了一个循环——我越认真，大家越信任，而信任又反过来推动我做得更好。

“四维轮动”的灵感其实挺朴素。我喜欢研究投资大师的组合思路，再结合自己的量化逻辑去验证、回测，一点点打磨出来。没什么灵光乍现，更多是反复推演、长期坚持。那会儿我只是想做出一个稳定的策略，让自己和身边的人都能安心。

所以，当我坐在陆家嘴的金融大厦里，和机构投资人们讨论市场展望的时候，心里挺不真实的。晚上从酒店窗户望出去，外滩灯火璀璨，黄浦江上游轮来来往往，我突然有点恍惚——几年前那个默默无闻、穷得要精打细算的小伙子，如今居然能来这里参加顶级策略会。

人生有时候真的挺奇妙的，你永远不知道努力的意义，会在哪一天显现出来。

很多人看到现在的结果，可能以为我一路顺风顺水。其实只有我自己清楚，这背后是无数个深夜对着数据做回测的日子。那些枯燥的、没人看见的努力，才是最真实的日常。想到这，我就会想起莫言、余华。他们在写出惊艳世界的作品之前，也不过是籍籍无名的穷小子，谁能预料到后来会被写进文学史？

我想对大家说：人生充满不确定，但努力是确定的。你只要在平凡的日子里认真地做事，时间一定不会亏待你。所有踏实的积累，都会在某个你想不到的时刻，以奇妙的方式回报你。莫问收获，但问耕耘。

五年前我刚开始写公众号的时候，也很急。写标题党，蹭热点，干过不少自己现在不想提的事。后来才慢慢明白：想得到什么，先要配得上什么。你得先提供价值，信任才会自然流回来。真正能走远的，不是流量，而是持续创造价值的能力。

这次摩根大通的策略会让我收获特别大。机构的人都很直接，不会藏着掖着。一个问题抛出来，几乎没人含糊其辞，每个人都能迅速说出自己的判断和逻辑链。那种思维的清晰度、判断的果断度，真让人感受到什么叫“专业”。相比之下，我们这些个人投资者，可能更像是凭直觉在摸索。但看得多了，也会被这种专业思维感染，逼着自己更系统、更理性。

我简单整理了几个印象深刻的观点：

1、中国资产和人民币，未来十年都有机会对美形成超额收益；

2、黄金的货币属性会在动荡周期里再次凸显；

3、2026 年全球资产升值趋势大概率仍会延续；

4、美股明年有确定性的盈利增长，估值虽高但不算危险；

5、亚洲科技股相对美股折价大，修复空间可观；

6、日本公司分红和回购持续增长，政策环境对股市利好，和当下的中国很像，他们也走出了好几年的牛市；

7、港股科技板块的盈利确定性，目前比 A 股更强。

但我最大的收获，不在这些观点本身，而是看到一个事实——顶级投资机构里，真正厉害的人从不迷信“神策略”，他们迷信的是数据、逻辑和执行。他们不是在赌未来，而是在和未来博弈。

而我，也越来越相信这一点：所有稳健的成功，背后都藏着日复一日的平常努力。

当年写公众号的时候，我只是想做点喜欢的事；后来搞量化，也是想让自己投资更稳一点。没想到一条又一条路，竟然都走成了风景。也许人生就是这样，你只管认真走，路会自己出现。

今日操作

1、新ETF轮动策略，无操作，今日收益率-0.04%。

转债轮动策略，已清仓。

账户今年累计收益率+50.25%；2024年+18.92%；2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日收益率+0.26%。又新高了～

数据观察

可转债等权指数，今天涨幅1.14%，中位数135.102元，位于一星级估值区，依然高估。

✦强赎倒计时：

豫光转债：⾄少还需1天，溢价率-0.13%

武进转债：⾄少还需1天，溢价率5.17%

优彩转债：⾄少还需2天，溢价率1.97%

立中转债：⾄少还需2天，溢价率1.28%

楚天转债：⾄少还需2天，溢价率-0.54%

皖天转债：⾄少还需2天，溢价率0.06%

国城转债：⾄少还需4天，溢价率3.58%

皓元转债：⾄少还需4天，溢价率6.52%

汇成转债：⾄少还需4天，溢价率12.8%

宏发转债：⾄少还需5天，溢价率-0.01%

明电转02：⾄少还需5天，溢价率6.05%

奥飞转债：⾄少还需5天，溢价率19.1%

神马转债：⾄少还需5天，溢价率0.19%

天23转债：⾄少还需7天，溢价率1.79%

中能转债：⾄少还需7天，溢价率0.57%

翔丰转债：⾄少还需7天，溢价率3.97%

永02转债：⾄少还需8天，溢价率9.87%

福新转债：⾄少还需9天，溢价率6.97%

亚科转债：⾄少还需9天，溢价率6.99%

华锐转债：⾄少还需9天，溢价率14.72%

伟24转债：⾄少还需9天，溢价率10.24%

丰山转债：⾄少还需10天，溢价率6.75%

宙邦转债：⾄少还需10天，溢价率-1.47%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

普联软件：2.43亿，1.91亿，4.91，1165股

澳弘电子：5.8亿，2.15亿，14.03，247股

龙建股份：10.0亿，5.6亿，22.21，1015股

双乐股份：8.0亿，5.18亿，22.96，125股

✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

✦待下修转债：

转债名称：下修大会日期，预估到底转股价值，现价

艾迪转债：2025-11-20，100.00，132.5

晶能转债：待定，99.84，121.761

声明：本公众号所有信息和数据仅供参考，不构成投资建议，作者不承担由此导致的任何责任。