周报：好消息！12月降息概率提升至71％

一、账户情况（周复盘）

总仓位：100%（ETF轮动45%，小盘股策略30%，红利低波6%，恒生科技19%）

表格说明：

• ✅转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• 🚀ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；
• 🐣小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；刚运行，样本期太短，仍在观察；
• ⛰️高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；只在社群内做10万元展示，目前我未重仓参与；
• 🌱四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外免费基金策略，回撤极小、波动低、适合养老；
• 🛡️所有策略历史最大回撤均控制在17%以内，风控表现良好；

二、不要盲目杀跌和加仓

过去这周，市场又被外部因素扇了一下，上一次是4月份的关税战。

美联储那边降息预期来回摇摆，全球股市都在颤抖，A股想稳住也挺难。指数跌破60日趋势线的那一刻，大家的心气确实下来了，所以周五也有了更大幅度的下探。

但如果把周期拉长一点看，这次回调更像牛市中的一次必要回撤，而不是故事的终章。

你看AI这条线现在的走法，很像2014年初的创业板、2018年的白马、还有2021年初的新能源——大趋势没变，波段会反复，估值阶段性偏贵，但主线从来没断过。

2021年那波新能源，年初最高也回撤了27%，最后就是踩在120日线附近重新起势。

我现在更愿意把行情拆成两部分去理解。

1、**短期节奏。**权重刚刚走弱，外围还在波动，情绪需要几天慢慢消化。这种时候追跌也不好，抢反弹也不划算，更多是等市场自己把节奏理出来。

2、**长周期结构。**四季度开始，A股的风格其实在“再平衡”。很多宽基指数的回调已经到位了，像恒生科技回撤了半年来涨幅的55%，科创50也回吐了涨幅的40%。这时候再割肉，往往是替别人腾位置，而不是降低风险。

从更长线看，我没看到这轮“慢牛”结束的证据。更像是走到一个需要过渡的阶段。宏观、资金、估值、政策预期，都还是偏友好的；只是节奏变慢了，需要再积累一下共识，再往前推。

现在，我觉得要做的就是：别慌，也别乱加仓（除非自己有把握）。

券商板块通常是节奏的指挥棒，它们位置低、弹性大，也是市场回暖的“信号弹”。等券商企稳甚至开始发力，再谈加仓会更稳。

指数最好等待跌到关键的60日、120日、250日线处再考虑加仓或入场。

三、本周利好利空

利好：

1. 流动性环境保持宽松：央行近期持续在公开市场进行净投放，本周净投放4340亿元，银行间市场资金利率维持在较低水平。
2. 外部流动性预期改善：美联储一位重要官员释放鸽派信号，市场对12月降息的预期概率从不足40%提升至71%左右，有助于缓和全球资本市场的情绪。
3. 产业热点事件催化：华为将于11月25日举行全场景新品发布会，预计将发布Mate 80系列等多款产品；同时，谷歌新一代AI模型的发布持续提振AI应用端的热度。

利空：

1. 市场情绪脆弱，技术面承压：主要指数（上证指数、深证成指、创业板指）近期普遍下跌，创业板指单日跌幅超4%，全市场超5000只个股下跌，市场呈现普跌格局。
2. 高位股抱团瓦解，亏钱效应显著：多只连续涨停的高位股（如九牧王、合富中国）出现跌停，连板股晋级率下降，短线炒作情绪退潮，部分知名游资也出现较大亏损。
3. 杠杆资金意愿减弱：尽管两融余额绝对值仍高，但融资买入额占市场成交额的比例降至较低水平，显示杠杆资金追高意愿不足。

提醒：以上信息均基于公开资料汇总，不构成任何投资建议，市场有风险，决策需谨慎。

四、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2025-11-21

十年期国债收益率：1.82%

沪深300：4453.61，PE：13.87（百分位：76.97%）

股债收益差：5.39%（百分位：61.31%）

估值位置正常

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：131.37，上周中位数：133.969

本周相对上周下跌2.599元，位于一星级估值区

所有历史范围内所处百分位：97.49%

近1年范围内所处百分位：80.82%

近2年范围内所处百分位：90.29%

近3年范围内所处百分位：93.54%

一星级：中位数>124

二星级：116<中位数≤124

三星级：108<中位数≤116

四星级：100<中位数≤108

五星级：中位数≤100

3、估值分析

目前股债整体性价比连续13周处于合理区间。

转债：当前估值极高，转债防守作用有限，进攻能力也不如基金和股票策略，已经清仓。计划等待转债中位数跌到124元以下再考虑介入。

宽基指数：

• 进攻方向：看好科技成长板块，尤其是科创50、创业板、中证1000、恒生科技。虽然波动大，但长期趋势仍值得参与。恒生科技，可以考虑加仓/继续持有；其他指数等待到达重要均线位置再考虑入场。
• 防守方向：看好红利低波，可以考虑加仓/继续持有。

五、下周计划

• 小盘股策略继续按计划执行。
• 红利低波继续拿，有好的机会再切换。
• 恒生科技6-12个月看好新高，有20%的盈利空间。不过如果有效跌破年线0.711，且三天内拉不回来，就意味着迈入技术性熊市，届时再考虑止损。
• 继续坚定执行策略，不做T，不加减仓。

六、寄语

散户最难解决的三大问题：如何选标的、什么时候买、什么时候卖？

过去这些年我的投资心得是：主观买卖容易患得患失，止盈止损很难严格执行，最后眼累心累还跑不赢量化策略。

所以现在我全面拥抱量化策略，按照既定规则买卖，尽量不再自己拍脑袋。

用验证好的策略，以及坚定的执行力，帮我在长周期中不断获利。

投资中，知道买什么很重要，而更重要的，是贯彻执行！！

……

对了，10月24日我写了一篇文章：如何做一个靠谱的趋势判断模型？，其中提到的我心目中的趋势模型，现在做的差不多了，先让大家看一下目前的样子：