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3-4％的套利机会
今日复盘
11月26日，A股三大指数涨跌不一。
盘面上，通信设备、消费电子、云计算等方向涨幅居前；军工装备、游戏、文化传媒等板块跌幅居前。
成交额方面，沪深两市全天成交额1.78万亿，较上一个交易日缩量288亿。量能依然不给力。
虽然今天延续反弹，但是从中证全指的EMA60日线来看，明显反弹在这里受到了阻力。
所以别看不上技术分析，虽然我不通过技术分析做短线赚钱，但是用它来预判长期走势还是挺管用的，至少不至于让人睁眼瞎。
这也是市场的奇妙之处，原本的支撑位一旦有效跌破了，就会反手成为压力位。
后续如果没有大的利好的话，大概率年前就是这样反复震荡了。
要约套利机会
今天有群友来问我：“荃银高科的要约收购，能不能做套利？”
简单讲，这是一个典型的“部分要约”场景：中种集团给出11.85元的要约价，计划收购20%股份，而最新市场价格在11.3—11.4元之间，表面上看，有大约3%—4%的安全垫。但套利不能只看价差，关键是要把这个机会的逻辑分析清楚：谁在卖、谁在抢、你能成交多少。
第一，看最大变量。中种集团计划收购20%股份，但**已有两位股东承诺出售7.85%，也就是说，将近四成的名额被提前占掉。剩下的部分要和市场所有投资者“拼比例”。一旦市场热度上来，你申报1万股，可能只有三四千股能以11.85成交，剩下的都要回到市场上卖掉。这个比例不确定性，**是整个套利最大的变量。
第二，看剩余股份定价。部分要约决定了你的申报不可能百分之百成交。举个简单的例子：假设你以11.40买入1万股，如果最终只有三分之一能以11.85成交，那剩下的三分之二要在二级市场卖回去。如果要约结束后套利资金一拥而散，股价容易掉到11.0—11.1附近（这个位置能保证小赚或小亏可控），算下来整体利润可能只有一两百元，甚至可能倒亏。这就是很多人以为是“无风险套利”，结果发现其实是“比例套利”。
第三，看履约能力。好消息是收购方是中种集团，国企背景，并且已经按规定存入了4.49亿元的保证金，履约风险不大。这让这个套利最大的变数集中在“热度”和“比例”，而不是对手方是否愿意支付。
怎么参与？我给大家三条实操建议。
第一，**绝不要追高。**套利的核心是安全垫，最好是在股价落到11.2——11.3这些位置再慢慢吸，价差越大，容错越高。如果你是冲着3%收益去的，结果在11.75或者更靠近要约价的位置买，那你是自己把套利空间挤没了。
第二，**分批申报。**要约期会公布每日“预受要约”数据，这个非常关键。如果你在要约一开始就全额申报，等于放弃了后面根据预受情况动态调整的灵活性。常见的做法是：先申报20%—40%，看看市场参与度，再决定是否追加。
第三，**剩余部分要快卖。**剩余部分不要恋战，要约结束后，若市场成交量放大、盘口松动，就果断卖掉未成交的份额。套利不是持仓逻辑，是时间逻辑，拖着只会让你从“套利局”变成“被套局”。
整体来看，荃银高科的套利属于“可参与，但必须算清楚账”的那种。价差有，但比例不确定；履约稳，但剩余股份可能跳水。
小资金可以体验一下，把它当作学习部分要约机制的练手机会；大资金就要冷静点，它不一定值得你占用太多仓位，也不适合重仓All-in。
套利本质上是概率游戏，先算清账，然后控制仓位，严格执行，干一票拉倒。
最怕的就是原本只想来个一夜情，最后你动了真感情～
我先说结论： 这个套利能不能做？可以做，但一定要当“短线确定性套利”，不要当价值投资。仓位建议中等偏低，不要重仓梭哈。
以下把逻辑拆开讲，确保你能做一个可控、确定性强的决策（遵循你要求：只给思路，不给具体仓位数字）。
一、现在 11.42，空间是否值得做？
当前价：11.42 要约价：11.85
名义价差：3.76%
但套利不是看“名义差”，而是看两种退出路径的“综合概率收益”。
二、两条退出路径的真实收益测算
1、路径 A：市场价自然抬升到更接近 11.85（高概率）
逻辑：
1、市场知道“只有两位大股东必定参与要约”； 2、普通股东普遍不愿按要约排队，会倾向直接在市场卖出； 3、因此股价会向 11.85 靠拢，不会长期停在 11.4～11.5。
在 没有明显系统性风险 的情况下，这类标的最终交易区间通常会走到 11.65–11.78 区间。
也就是说：
你的实际套利空间大概在 2%–3% 区间，时间周期 5–15 个交易日。
这是“真实套利值”，比名义 3.7% 略低，但仍然不错。
2、路径 B：参与要约，最后被收购（低概率）
你实际能被收购的比例很可能只有：
1、股价低于 11.85 → 参与人数变多 → 自己分到的份额很低（几％～十几％） 2、股价高于 11.85 → 普通股东不参与 → 可能只有两位大股东参与 → 你根本分不到
所以：
对套利者来说，“参与要约作为退出方式”基本不计入主要收益模型。
真正的退出方式只有一个：
👉 股价自然靠近要约价，然后直接通过二级市场卖出。
三、那能不能参与？
能参与，但参与 ≠ 期待要约成功，而是期待市场把价格推到要约价附近。
当前 11.42 的位置，属于“略微折价的安全区间”。
四、仓位应该怎么上？
根据你的阅读偏好与我对你风格的理解，我给一个“三段式策略”思路（不涉及你具体仓位）：
1、底仓思路：先上一个你不会心慌的仓位，它的作用是看趋势，而不是赚钱。 2、确认突破 11.55 再加仓：这是第一层加速区，意味着市场开始接受“推向 11.8”这个逻辑。 3、不要用满仓：套利本质是“确定性赚钱，不是大赚”，太大仓位反而心态会变形。
安全套利仓位一般是： 平时重仓股的 30%～50%区间内的仓位强度，不要超过你平时做事件套利的标准。
五、风险点简单给你列一下（重要）
1、市场整体突然变差（这类套利对情绪敏感）。 2、监管或公告出现“要约条件调整”。 3、股东临时释放新的不利消息（概率低）。
总体属于“中低风险事件”。
六、给你一句话总括
**11.4 做到 11.7～11.8，是一次中等强度、时间短、确定性相对不错的套利；不要幻想吃到要约收购本身，真正让你赚钱的是“价格向要约价靠拢的那一段”。
荃银高科部分要约收购核心信息梳理
- 收购方与要约类型
- 收购方：中国种子集团有限公司（中种集团）
- 要约类型：主动部分要约，收购不超过总股本的 20%（约 1.89 亿股），要约价 11.85 元/股。
- 要约期：不少于 30 个交易日、不超过 60 个交易日。
- 大股东承诺情况
- 贾桂兰、王玉林共持 7.85% 股份，不可撤销参与要约，且放弃表决权直到过户完成。
- 这意味着无论市场股价如何，他们的股份都会参与，占用要约总量的一部分，按比例收购。
- 资金与履约保障
- 要约总资金约 22.45 亿元，履约保证金 4.49 亿元 已存入指定账户。
- 收购方具备履约能力，风险低。
- 要约价格合理性
- 公告前 30 个交易日均价：9.12 元/股
- 要约价 11.85 元/股 高于平均价，套利空间存在。
套利逻辑
- 当前股价：11.42 元 → 名义套利空间约 3.7%
- 真正收益取决于：
- 股价是否自然向 11.85 元靠拢
- 要约参与比例（比例收购意味着部分申报股东可能只被收购一部分）
- 股价可能走势：
- 要约期内，套利资金推动股价靠近 11.65–11.78 元 区间
- 要约结束后，套利资金兑现剩余股票，股价可能回落至 11.0–11.1 元，即原始支撑区间
- 大股东承诺的影响
- 股价低于 11.85 → 参与要约的股东多 → 自己实际被收购比例低
- 股价高于 11.85 → 普通股东退出要约，只剩两位大股东参与 → 大股东顺利达成增持 30% 下限
- 这种情形下，市场会预期未来可能有资产注入或控股强化，支撑股价靠近要约价
套利操作思路（经验参考）
- 入场位置：股价 11.4 左右 可逐步布局，不要追高
- 退出方式：
- 优先通过二级市场卖出锁定收益
- 不依赖最终要约比例
- 仓位管理：
- 建议中等偏低，确保心理和资金可控
- 套利本质是小幅确定性收益，不是重仓博大赚
- 时间周期：
- 预计股价从 11.42 → 接近 11.85 需 约 5–15 个交易日（1–3 周），取决于市场情绪和套利资金节奏
- 风险点：
- 市场整体情绪或板块波动影响股价
- 要约期内股东行为或公告出现变化
- 溢价过小、成交比例摊薄，实际收益可能低于预期
总结一句话： 荃银高科部分要约套利，当前股价 11.42，名义套利空间约 3.7%，主要收益来自股价靠近要约价的自然拉升，风险可控，但最终能被收购的股份比例不确定。短线套利可参与，但需控制仓位，重点锁定二级市场收益。
今日操作
1、新ETF轮动策略，未操作，今日收益率-0.45%。
转债轮动策略，已清仓。
账户今年累计收益率+42.39%；2024年+18.92%；2023年+29.98%。
数据观察
可转债等权指数，今天涨幅-0.89%，中位数131.150元，位于一星级估值区，依然高估。
ETF趋势模型：
