2026年怎么投资？三个线索！

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今日复盘

12月3日，A股三大指数集体调整。

盘面上，中药、煤炭、有色金属等板块涨幅居前；文化传媒、软件开发、游戏等板块跌幅居前。

成交额方面，沪深两市全天成交额1.67万亿，较上一个交易日放量765亿。

还是之前的判断：现在是缩量调整期，资金在等待12月中上旬的经济会议定调，处于观望状态，所以最近会一直不温不火，不用在意，真正的大机会大概率要等明年了。

2026年怎么投资？

今天看了一份研报《国金证券-世界的中国——2026年年度中国权益市场策略展望》，感觉写得很好，下面是我读完后翻译的大白话，分享给大家。

1、美国正在变得像几年前的我们

这话说出来可能有人不信，但你看美国现在的宏观盘面：AI产业的投资极其激进，甚至超过了消费；用电量的增速跑赢了GDP；整个社会的资源都在向基建和硬科技倾斜。这不仅仅是科技繁荣，简直就是2021年后中国“高端制造+地·产·调·控”的镜像版。

这种“重投资、轻消费”的结构，通常会带来利率下行的空间。一旦欧美财政和货币政策再次转向宽松，叠加AI基建对实物的渴求，我们大概率会撞上“二次通胀”。在这个逻辑下，以铜为代表的工业金属，可能正站在一个财政扩张长周期的起点上。

2、新兴市场的“资源觉醒”是我们的机会

过去我们习惯盯着欧美的订单，但2026年的增量可能在新兴市场。等到全球降息周期开启，新兴市场的人口红利会和资金回流形成共振。

现在的印尼、刚果，不像以前只甘心卖矿了，它们开始搞“资源民族主义”，想用资源换发展，搞自己的工业化。这就有意思了，它们要工业化，谁能提供最高性价比的“铲子”？只有中国。从东盟的工厂到非洲的矿山，全球供应链的重构，其实是在给中国制造业的出海打开一条新路——我们不再只卖衣服鞋帽，而是开始卖产线、卖设备、卖中间品。

3、内需的答案，不在房子里

过去两年，大家对内需最大的心结就是F·地·产。F·价跌了，感觉财富缩水了，不敢花钱。但就像《国富论》里那个古老的道理：财富的本质是生产力，而不是砖头。

现在的信号是，F·价对消费的拖累正在减弱，而企业的盈利周期正在筑底。更重要的是，钱正在通过两条路流回来：一是企业的海外结汇，二是入境游带来的真金白银。

当通缩开始修复，中国内需的韧性就不需要再依靠资产泡沫，而是回到“世界工厂”这个基本盘上——外需旺，企业赚，收入增，内需才能活。

4、投资的逻辑：从“听故事”到“看利润”

聊回咱们的钱袋子。2025年大家可能还指望全球流动性外溢带着A股涨（我也是），但到了2026年，接力棒大概率会交到“盈利修复”手里。

现在的AI算力板块，看着热闹，但感觉像极了2022年的新能源——景气度虽好，但因为预期太满，操作难度极大，多空都容易挨打。反而是AI繁荣背后的“铲子”和“粮草”更确定。

研报里建议关注这三条线索：

• 工业资源品链条（铜、铝、油运），这是对抗全球通胀和基建周期的硬通货；
• 中国优势制造的出海（电网、储能、工程机械），人家要搞基建，就得用我们的设备；
• 部分消费的回暖（航空、酒店），这是人和资金流回国后的自然结果。

读完这份展望，我心里既有对未来的乐观，又有一丝对复杂局面的敬畏。机构远比我们掌握的信息更多，视角也更全面，个人能想到能看到的还是有很大的局限。

我们能做的，不过是当风起时，自己还在桌上。

今日操作

1、新ETF轮动策略，无操作，今日收益率-0.18%。

转债轮动策略，已清仓。

账户今年累计收益率+40.00%；2024年+18.92%；2023年+29.98%。

数据观察

可转债等权指数，今天涨幅-0.24%，中位数130.611元，位于一星级估值区，依然高估。