30年国债为什么大跌？怎么操作？

大家好，【启四说】被关小黑屋一个月，暂时先在小号【启四生财】更新。大家可以先关注这个号防失联，也麻烦大家互相转告，抱拳了！

今日复盘

12月4日，A股三大指数涨跌不一。

盘面上，半导体、机器人、电机等方向涨幅居前；食品饮料、旅游酒店、煤炭等板块跌幅居前。

成交额方面，沪深两市全天成交额1.55万亿，较上一个交易日缩量1210亿。

成交量继续萎缩，查了一下，今天的成交量竟然创下了8月4号以来的新低。

不过市场整体表现尚可，除了红利、微盘股跌幅比较大，其他宽基大部分都是收红的。尤其是科技板块，受机器人、航天、摩尔线程、沐曦科技等陆续上市的消息刺激，今天涨势不错。

一般来说，成交量到近期新低的时候，往往会迎来阶段性反弹，因为该卖的都卖的差不多了，空头的力量减弱，多头稍微一使劲市场就容易上去。

目前依然维持震荡调整的判断，没什么看好的大机会。

30年国债为什么大跌？

重点说说30年期国债，问的人比较多。

今天的盘面，估计不少做债的朋友看得手心冒汗。

30年国债ETF今天跌幅-1.32%，近5日跌幅-3.29%，近10日跌幅-4.34%，近20日跌幅-4.59%，这个波动属实太大了，都超过微盘股了。

跌超1%，这在股市里或许不算什么，但在讲究“稳”字的债市里，这就是一记重锤。现券那边，收益率也跟着上了几个BP。

既然跌了，咱们就盘一盘这把火是怎么烧起来的。

为什么跌？

之前持续下跌是因为万科债暴雷，导致信用债受挫，但是今天应该是下面三个原因：

**第一，是预期的落差感。**前段时间大家对央行“大撒币”的期待值拉得太满，结果11月的数据一出来，买债净投放500亿。这数字其实不小，但架不住市场胃口大，还是觉得不够解渴。更别提今天公开市场还净回笼了1700多亿。

资金面一收紧，这时候稍微有点风吹草动，比如传闻中的公募新规，或者对行长讲话的一点偏鹰派解读，之前建立在宽松预期上的那点信心，瞬间就崩塌了。当所有的聪明人都挤在一辆车上（都看多长债），一旦有人喊“着火了”，那就注定是一场混乱的踩踏。

**第二，是机构的“年终综合症”犯了。**年底了，银行要应付监管考核（比如利率风险指标），不得不抛点长债来兑现利润、降低风险。非银机构呢？看着苗头不对，也怕赎回压力，赶紧减仓。大家都在卖，没人敢伸手接飞刀，这“踩踏”就这么发生了。

**第三，被低估的“供给侧压力”。**上面两点都是短期情绪和行为。更要命的是长期问题：明年巨量的发债供给预期。

按照西方市场的“通胀预期”理论来套，政府发债多，老债就该涨。但国内市场的传导机制不一样。在我们的体系里，“供给冲击”和“流动性边际变化”的影响权重，远大于尚未明确兑现的通胀预期。

你要是发行方，你得让新债有吸引力吧？那就得给出更高的收益率。新债收益率一高，老债的价格就得跟着跌。

所以，这次下跌，是市场在提前消化这个“供给冲击”带来的痛苦，以及供需错配这个硬伤。

操作建议：

如果已经持有：

别急着割肉，现在割肉很可能在割“情绪”。

先问自己，这笔钱是不是长线的？如果是，它看的是中国经济五年、十年的周期，不是这几天。现在割，只会让你的损失变成别人的利润。

如果是短期资金，那其实早就应该卖掉长债，买短债，现在做调整有点晚，但总比眼睁睁看着跌下去要好。

如果想抄底：

现在的点位确实比前两个月好了。但不建议一次梭哈。现在只是情绪的冰点，真正的底部需要政策的确认。

如果看好长期配置价值，可以轻仓、分批介入。把资金分成三份，先买一份，然后把眼睛盯在12月中上旬的两个关键会议上。等政策定调，等机构考核结束，等资金面回暖，再考虑加仓。

不过考虑到30年国债波动太大，且被央行高度控盘，我还是不建议普通人瞎买，要买就要抱着做股的心态，而不是做债的心态。

今日操作

1、新ETF轮动策略，无操作，今日收益率-0.35%。

转债轮动策略，已清仓。

账户今年累计收益率+39.52%；2024年+18.92%；2023年+29.98%。

数据观察

可转债等权指数，今天涨幅-0.17%，中位数130.546元，位于一星级估值区，依然高估。

ETF趋势模型：