两只套利股的「买点、卖点和节奏」分析

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今日复盘

12月9日，A股三大指数涨跌不一。

盘面上，商业百货、通信服务、光伏设备等板块涨幅居前；有色金属、医药商业、钢铁等板块跌幅居前。

成交额方面，沪深两市成交额1.9万亿，较上一个交易日缩量1327亿。

虽然指数表面看没跌多少，但是超4000只股票是下跌的，估计大多数人账户都不会很好看。

指数没有太难看，主要靠创业板撑着，资金高度集中到了光模块、通信等科技成长赛道，这个点位资金不敢全面出击，只能选择政策支持明确、景气度高的细分领域布局。

反观港股就有点惨，它对外部风险极度敏感，市场在琢磨两件事：美联储降息是不是“口惠而实不至”，以及隔壁日本央行会不会“转向”。这两件事，都直接关系到全球流动性的水位。

从资金动向来看，一边是杠杆资金试探性进场（两市融资余额大幅增加185.71亿元），另一边是主力资金大规模获利了结（净流出超过545亿元）。说明市场缺乏方向，处于拉锯僵局。

不过昨天的重要会议，提出了“适度宽松”四个字。这四个字，给市场提供了一个重要的政策预期。它悄悄地为接下来一段时间的市场情绪，垫了一层底。

两只套利股

12月初，我清仓了小盘股策略，打算明年2月份再建仓，现在回看刚好躲过一劫。

清仓以后，问题就来了：空出来的30%仓位放哪儿？

老实说，只剩两个月时间，要找到高胜率、高收益的机会不算容易，何况12、1月历来不是A股的“黄金时期”。

这段时间，我能想到的最稳妥的思路，就是挑几个确定性高的套利机会，至少下跌有底的那种。

所以自然就关注到了镇洋发展、荃银高科两只套利股，其实这两只的逻辑分析，我很早就发在社群了，但一直是关注状态，并未实盘。直到小盘股清仓后，我才开始实盘。

下面是我上上周在社群周报中补充梳理的“买点、卖点和节奏”，今天就公开吧，但是前情提要就不啰嗦了。

1、镇洋发展：重组换股

1）核心逻辑

镇洋现在的关键点是换股价差。按当前约13.87元计算，隐含换股价大概在14.58元，名义空间约5%。这类事件套利不算暴利，但胜率和清晰度都还不错。

真正影响收益的是重组推进节奏。审批顺利时，股价一般会提前往14.2—14.6靠，资金会提前把预期计入；如果进程拖延，价格又会回到13元附近，甚至回到前期11元上下的支撑区域。

2）操作想法

入场位置放在13.5—13.9之间分批建仓，不建议重仓，把它当小额事件套利。等公司披露关键进展（开会日期、监管意见落地等），可以适度加仓。

卖点分两种思路：

一种是稳健型，靠近14.3—14.6就分批兑现，把空间拿到手；

另一种是事件型，在落地节点出现那天直接走人，不贪尾巴。

简单讲，镇洋属于“明牌事件”，收益不高但胜率较高，非常适合空仓阶段做一点稳定的确定性收益。

2、荃银高科：部分要约

1）核心逻辑

荃银是部分要约价11.85元，现在股价约11.42元，名义空间约3.7%。真正能赚到的钱来自“要约期间股价自然向要约价靠拢”。

按照过去类似案例的节奏，套利资金会把价格往11.62—11.74推（距离要约价格1%-2%）。要约结束后，这类股票往往会回落到11.0—11.1的原始区间，所以套利核心是“靠近即走”。

这次的特殊点在于：两位大股东承诺不可撤销参与要约，不论价格如何都要把那部分股份扔进去。这个动作相当于是托底，市场会因此预期控股权可能被进一步强化，从而给股价靠近要约价提供支撑。

2）操作想法

入场大概在11.4附近分批即可，不要追高。退出优先选二级市场卖出（11.62-11.74），不必等待要约分配，因为比例收购常常摊薄收益。

周期方面，要约期本身是30～60天，真正的行情一般在中后段出现。如果只是做短线套利，拿到靠拢价就走，是更舒服的处理方式。

总体而言，荃银是典型的“快进快出”标的，收益不高但风险可控，适合在空仓阶段做一些小幅、确定性的增益。

最后的忠告

两只的节奏都不一样，但共同点是——都不适合重仓。

这种套利的核心是利用情绪、窗口和制度差，而不是用来“搏一把”。

我们的空仓需要的不是刺激，而是稳定的收益和更平滑的资金曲线。

轻仓做事件套利，把稳收益锁在手里，把波动留给别人，会是更舒服的处理方式。

转债上市

茂莱转债 118061（正股茂莱光学 688502）

1）转债概况：发行规模5.625亿，行业：电子-光学光电子-光学元件，转股价值98.89元。拟合曲线插值计算预测价格134.5元，转股期前可流通规模约2.28亿。

民营企业，公司的主营业务是精密光学器件，高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售。

它包含了这些概念：【光刻机;光刻胶;芯片概念;智能穿戴;虚拟现实;机器视觉;无人驾驶;专精特新;人民币贬值受益;基因测序;眼科医疗;沪股通;融资融券】

2）对标转债：锡振转债

3）上市价预测：给予40%-42%的溢价，预估上市合理价值138-140元。考虑到流通规模较小，尾盘有望冲击157.3元。

4）操作建议：如果中签，可以考虑设置一个回落条件单，基准价130元，回落0.5%，买三价卖出。

再加一个价格条件单，大于130.01元，即时买一价卖出（如果尾盘冲高能卖在高点）。

今日操作

1、新ETF轮动策略，无操作，今日收益率+2.06%。

转债轮动策略，已清仓。

账户今年累计收益率+42.89%；2024年+18.92%；2023年+29.98%。

数据观察

可转债等权指数，今天涨幅-0.70%，中位数131.255元，位于一星级估值区，依然高估。

ETF趋势模型：