预计年化18％-28％的套利机会

今日复盘

1、昨天高位放量下跌，启四觉得今天哪怕不是泥沙俱下，也得跌破5日线意思一下，没想到盘中又大幅拉了起来，甚至指数再创新高，强的没话说。大幅上涨的原因主要是上午公布的进出口数据超预期。

但是好景不长，下午开盘前，放出了融资保证金从80%上调到100%的政策，结果下午就应声大跌，也如我预期那般，中证全指跌破了5日线。

2、下午2点以后，市场又拉升了一波，总体来说还是稳住了。从接近4万亿的成交天量，以及红利低波跌、科技成长继续涨的结果来看，大家情绪依然高涨。

也有一个新奇的角度：老股民觉得降杠杆是利空，新股民觉得今天下午再不融资干，明天就融不到了！

这也从侧面说明，情绪一旦起来了，惯性非常大。24年跌得厉害的时候，怎么喊话大家抄底都不管用，如今涨得疯狂的时候，一个政策利空自然也不能轻易让市场刹车。

我经常对群友说：判断是判断，策略是策略，**判断可以天马行空，但是策略一定要坚定执行！**想躲过下跌必然会错过上涨，长期来看，只要坚定执行好策略，ETF轮动的收益就已经非常好了，没必要再用主观判断去做超额收益。

18%-28%的套利机会

这个套利机会是，德邦股份的退市股套利。

套利的逻辑是什么？

京东物流要收购德邦并私有化，提供给中小股东 19元/股 的现金选择权，也就是按这个价回收你的股票。

目前德邦股份15.44元，**溢价高达23%，**远超A股主动退市2%-10%的历史平均水平。

那怎么获利呢？

如上所说，如果能15.44买到，就能赚23%。，这么大的利差自然不容易买到。

昨晚发布的公告，我昨晚抢筹，今天挂了一天都抢不到。

接下来的每天涨停价是：

周四：15.44*1.1=16.98

周五：16.98*1.1=18.68

假如周五涨停买到的话，套利空间是：19/18.68-1=1.71%。这个空间略低了。

通常来说，这种退市股在股权登记日之前都会留2%-3%的套利空间，因为之前那些抢筹到的资金已经吃到了大肉，会放弃这部分小利润，选择落袋为安，追求绝对确定性。

2月6日是股权登记日，这之前股价大概率会涨到18.43-18.62元之间，买到之后，选择申报，然后等待大概20-40天，按照19元/股拿回现金，单利年化收益约18%-28%。

以往套利周期：

最大的风险是什么？

1）方案被否决，这是最根本的风险。如果股东大会不能通过该方案，现金选择权就会失效，股价可能因为预期落空而大幅下跌。

**个人认为方案被否决的概率很小。**之前只有2015年的*ST二重有主动退市被否决的案例，因为现金选择权远低于公司2010年IPO时8.5元的发行价，所以中小股东选择了集体拒绝接受要约。不过德邦物流这次给的溢价很高，对中小股东有足够吸引力，预计阻力很小。

2）操作风险，有两个要点必须说清楚：

账户限制： 必须使用普通证券账户持有。融资融券等信用账户内的持仓无法行权，需要提前划转。

必须手动申报： 现金选择权不是自动兑付。股东大会通过后，要在指定的“申报期”内手动操作行权（操作类似于卖出），逾期则失效。千万不能错过申报期。

总结

这是一个典型的 “高胜率、风险可控” 的机会。类似这种主动退市的套利，我们已经做过很多次了，比如经纬纺机、中航产融、玉龙股份、*ST天茂等，成功率100%，无非是赚多赚少的问题。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：军工ETF、有色金属、医疗ETF

最弱势资产：银行ETF、红利低波、创成长

趋势信号统计

确立多头：19只 | 确立空头：4只

新增多头：1只（医疗ETF）

新增空头：0只

新增震荡：0只

账户记录

轮动账户，今日收益率+0.85%。

2026年+11.78%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅0.5%，中位数138.2元，位于一星级估值区，非常高估。

✦强赎倒计时：

嘉美转债：⾄少还需1天，溢价率7.81%

富淼转债：⾄少还需1天，溢价率-0.16%

广联转债：⾄少还需2天，溢价率6.15%

赛龙转债：⾄少还需3天，溢价率6.77%

天箭转债：⾄少还需3天，溢价率20.05%

福立转债：⾄少还需3天，溢价率3.04%

神通转债：⾄少还需4天，溢价率12.63%

北港转债：⾄少还需5天，溢价率6.14%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

上声电子：3.300亿，0.88亿，6.71，494股

祥和实业：4.000亿，2.07亿，9.66，833股

海天股份：8.010亿，3.37亿，15.57，577股

龙建股份：10.000亿，5.6亿，21.07，1015股

长高电新：7.590亿，6.18亿，14.05，818股

✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

✦待下修转债：

转债名称：下修大会日期，预估到底转股价值，现价

芳源转债：2026-01-21，99.35，127.45

蓝帆转债：2026-01-26，75.44，107.5

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。市场有风险，投资需谨慎。