周报：40年一遇的暴跌，黄金接下来怎么看？

一、账户情况（周复盘）

总仓位：74%+（ETF轮动45%+，小盘股轮动0%，套利股4%+，红利低波9%-，恒生科技16%+）

表格说明：

• ✅转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• 🚀ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；
• 🐣小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2025/12/01已清仓，规避财报季风险，换成套利股；
• ⛰️高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 🌱四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤极小、波动低、适合养老；
• 🛡️所有策略最大回撤均控制在17%以内，风控表现良好；

二、40年一遇的暴跌，黄金接下来怎么看？

回头看，这周我们居然经历的是40年一遇的“黑色星期五”。

黄金在周四刚创下5595美元的历史新高，周五就直接变脸，一度跌破4700美元，单日跌幅超过10%。这是1980年代以来最大的单日跌幅！

白银更极端，单日暴跌超过30%，这种波动在整个贵金属历史上都极其罕见。

关于大跌的直接原因，我在周五的文章里已经梳理过了：无非是鹰派美联储主席提名、交易所上调保证金、多头踩踏以及地缘情绪阶段性回落，大家都知道了。

但周末翻看了一些核心研报后，我觉得有必要深入聊聊这次暴跌背后的市场结构，这才是跌得这么狠的根源。

1、为什么会出现史诗级巨震？

之前金银市场已经成了一个装满火药的密闭房间，任何风吹草动都能引爆。

最核心的问题是市场结构变得极其脆弱。

大跌前，黄金的14天相对强弱指标（RSI）直接冲破了90。这是一个什么概念？这是本世纪以来的首次，上一次出现这种情况还是在1999年。

极度超买意味着场内挤满了想赚快钱的投机盘，而像央行这类真正托底的长线资金，在高位早已不再追涨。

所以当凯文·沃什被提名为下届美联储主席的消息传出，原本支撑金价的去美元化叙事出现了松动。获利盘了结与保证金上调引发的强制平仓形成共振，叠加程序化交易在破位后的自动杀跌，抛压像雪崩一样被集中释放。

这根本不是普通的调整，而是一次高杠杆多头的彻底出清。

2、值得关注的三个关键指标

想判断什么时候能企稳，甚至考虑重新入场，参考机构给的这几个量化指标比直觉更靠谱：

• 时间与空间： 财通证券复盘了历史数据，这类阶段性见顶后的平均回调时间约为18天，幅度在8%左右。目前的调整幅度大，但是时间太短，暴跌后的头几天最好别急着去接飞刀。

• 波动率指标： 关注黄金波动率指数（GVZ）。目前白银的隐含波动率在90%以上，黄金在44%左右，依然处于癫狂后的余震期。等隐含波动率回落到20%以下，才说明投机情绪真正平息，盘面才算稳住了。

  

• 心理关口： 5000美元是黄金最重要的心理防线。如果下周能迅速收复并站稳这个位置，技术派的信心才不会彻底崩溃。再往下的支撑位是4780和4658美元。

3、调整之后怎么办？

机构普遍认为：这是一次极其暴力的洗盘，但不是牛市的终点。

**逻辑并没有反转。**美国债务的不可持续性、地缘政治的碎片化，这两个核心驱动力并没有因为一个美联储主席的提名就消失。美元信用的裂痕依然存在，全球央行长线配置的需求也不会因为几天的暴跌就烟消云散。

这种自杀式下跌虽然看着惨烈，但对市场长期的健康反而是好事。

至于具体操作，我个人是做ETF轮动的，向来是策略信号怎么走我就怎么跟。虽然我看好长线逻辑，但如果明天的信号触发了止损，我会毫不犹豫地先撤出来，哪怕止损后信号反转又要我买回来，我也照样执行。

在40年一遇的波动面前，靠定力去死扛有时并不理智，靠系统和纪律去应对才能活得久。

没上车的现在可以继续观察，等波动率降下来再找机会。持仓的朋友，如果你的策略没发出离场指令，也不要过度恐慌乱了阵脚。

说到底，过去每一年的极端风险都没躲过，最后不也新高了吗？投资比的是谁能留在桌子上，只要不下牌桌，永远有新高的机会。

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-01-30

十年期国债收益率：1.8166%

沪深300：4706.34，PE：14.21（百分位：82.88%）

股债收益差：5.22%（百分位：53.31%）

上周股债收益差：5.26%（百分位：55.34%）

估值位置正常

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：140，一星级估值，极高估

所有历史范围内所处百分位：99.54%

近1年范围内所处百分位：96.34%

近2年范围内所处百分位：98.14%

近3年范围内所处百分位：98.77%

3、估值分析

目前股债整体性价比正常偏高，股市估值偏高。

可转债：当前估值极高，转债防守作用有限，进攻不如基金和股票策略，已经清仓切换ETF轮动策略。

宽基指数：

• 进攻方向：看好科技成长板块，现阶段恒生科技估值位置性价比最高，可以考虑继续加仓/持有。
• 防守方向：看好红利低波，可以考虑加仓/继续持有。30年国债，不建议普通投资者尝试，波动类似股票，且受政·策和风险事件影响大，趋势不易预测。

四、下周计划

• 红利低波，继续拿，有好的机会再切换；若仓位不到20%，想加可以加。红利低波是长期防守底仓，可以不考虑止损。
• 恒生科技，仓位建议最多20%。下周如果涨幅超5%，可以切换一部分仓位到红利低波。
  • 止盈：6-12个月看好新高，有20%的盈利空间。
  • 止损：如果指数跌破MA250年线，且三天内拉不回来，说明有效破位，再叠加从高位回撤20%，就意味着迈入技术性熊市，届时再考虑止损。现在远离年线，没有止损风险。
• 建仓小盘股策略。
• 继续坚定执行策略，不做T，不加减仓。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。