回撤18.5％，恒生科技离技术性熊市一步之遥

危机日常化

黄金今天总算是开始企微反弹了，回看这两天金银这波史诗级断崖暴跌，直接突破了我策略回测的最大回撤（16.7%）。

现在回想起来，还恍如隔世一般，其实不过才6个交易日。

估计很多人和我有一样的感慨，怎么现在动不动就是“40年一遇”、“百年一遇”的危机？

我还没40岁呢，就遇上了好几次40年一遇的危机，老天爷是不是对我太厚爱了？

其实道理没那么复杂，说白了就是现在的世界太“脆”了。

1、现在的政·策太走钢丝。

以前调控好歹有个准头，现在全是“既要又要”的实验室微操。就拿这次金银暴跌来说，美联储的新人凯文·沃什想通过降息来刺激经济，同时又想通过剧烈缩表来强行打折回收美债。

这种“走钢丝”式的债务腾挪，直接把全球资产定价的锚给拔了。水看似在放，但流向全乱了，跌起来那真是往死里整。

2、现在的市场太惊弓之鸟。

满大街都是算法和量化，跌破一个支撑位，成千上万个程序同时清仓。这种“集体踩踏”之下，买盘瞬间消失，哪怕是黄金这种硬通货，跌起来也跟土块没区别。

3、现在的逻辑太短命。

之前大家觉得中东局势要乱，还沉浸在避险情绪里，结果风向一变，避险资金撤得比谁都快。这种“预期反转”的杀伤力，比直接利空还大。

……

说真的，以前那种“跌多了就买点等反弹”的老师傅套路，在现在这种极端波动面前，越来越不好使了。

以后估计百年一遇的危机，就是咱们这代人的日常，一年就得来个一两次。

恒生科技

黄金白银总算缓口气了，结果我重仓的恒生科技又开始拖后腿了。

这两天的大跌，明面上是两把刀：一把是网传“游戏税”的小作文（税率从6%涨到9%），吓得腾讯领跌带崩了节奏。这个我中午在备用号「启四生财」辟谣了，纯属市场误读。

但另一把刀更沉、更狠，还是刚才提到的“沃什思路”。

1、为什么沃什的思路让全球都感到害怕？

说白了，他玩的是一套极其大胆的“债务腾挪术”。

他的微操逻辑是，先降息压低短债利率，让经济喘口气；转头就猛烈抛售手里的长端美债，把价格砸到地板上。然后趁机发便宜的短债，去市场里低价回购这些长债。这样账面上的美债规模就可以缩减了。

这种既要缩债、又要经济、还要强美元的玩法，会强行拉高长端利率，把流动性瞬间抽干。最近印尼股市暴跌，以及21年美元回流把港股搞崩，逻辑如出一辙。

2、现在的处境

目前恒生科技已经连续2天跌破年线，高位回撤达到了18.5% 。

如果明天拉不回来（确认三日破位），再加上跌幅超过20%，那技术上就正式宣告港股进入“技术性熊市”了。

一旦这个标签贴上，估值低的逻辑在短期内，就完全没办法保护我们了。很多机构和量化会触发风控止损，造成踩踏。

不过大家也别太悲观，有个硬支撑：A股目前还没有转熊的迹象。复盘历史会发现，港股很难独立于A股牛市之外单独走熊。

3、明天的应对

如果是单纯的错杀，明天理应有修复；但如果是逻辑崩塌，年线可能真就守不住了。

我接下来的操作思路是：

1）盯着20%回撤线：明天能放量拉回，就是完美的“深坑洗盘”，我持仓不动；如果确认进入技术性熊市，我也绝不和趋势死磕，会主动做减法，把仓位降一半，这样即便再跌10%我也能睡得着觉。后面也能择机补仓。

2）盯紧“定价锚”：港股现在就看美债收益率，长端美债不回落，港股这口气就很难顺。

3）回归常识：恒生科技估值确实低，但更重要的是：流动性决定生死，估值只决定高低。

说实话，启四也觉得挺无语，目前16%的仓位已经经历了不小的回撤（约6%+）。

投资博主不是神，也会看走眼，但我绝不能在关键时刻丧失风控的纪律。

今晚别想太多，行情是走出来的，不是愁出来的。也许明天就开始暴力拉升了。

大家觉得明天年线守得住吗？评论区聊聊你的看法。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：光伏ETF、石油ETF、通信ETF

最弱势资产：恒生科技、新能源车、证券ETF

趋势信号统计

确立多头：11只 | 确立空头：3只

新增多头：0只

新增空头：0只

新增震荡：1只（科创50）

账户记录

1、轮动账户，今日收益率+4.69%。

2026年+11.15%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略预估+1.12%、闲钱罐策略预估+0.30%。近期商品大幅波动的危机逐渐趋于平稳。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅2.97%，中位数140.36元，位于一星级估值区，非常高估。

✦强赎倒计时：

凤21转债：⾄少还需1天，溢价率1.52%

微芯转债：⾄少还需1天，溢价率36.38%

首华转债：⾄少还需1天，溢价率4.91%

利柏转债：⾄少还需1天，溢价率25.93%

姚记转债：⾄少还需1天，溢价率38.65%

信服转债：⾄少还需1天，溢价率20.37%

华辰转债：⾄少还需1天，溢价率23.26%

力诺转债：⾄少还需2天，溢价率4.15%

泰瑞转债：⾄少还需2天，溢价率14.65%

众和转债：⾄少还需2天，溢价率3.51%

银邦转债：⾄少还需2天，溢价率17.39%

惠城转债：⾄少还需2天，溢价率3.06%

永吉转债：⾄少还需2天，溢价率9.48%

嘉元转债：⾄少还需2天，溢价率0.37%

新致转债：⾄少还需2天，溢价率11.17%

盟升转债：⾄少还需3天，溢价率31.27%

荣23转债：⾄少还需3天，溢价率-0.96%

岱美转债：⾄少还需3天，溢价率33.98%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

上声电子：3.300亿，0.88亿，6.22，494股

祥和实业：4.000亿，2.07亿，8.84，833股

长高电新：7.590亿，6.18亿，11.76，818股

✧重点关注:流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

✦待下修转债：

转债名称：下修大会日期，预估到底转股价值，现价

宏川转债：2026-02-06，101.68，126.88

龙大转债：2026-02-11，95.25，121.48

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