在雪球被喷上热帖：300万的“铁饭碗”是过拟合吗？

争论和质疑

昨晚那篇关于“给儿子攒300万、留个2万月薪铁饭碗”的文章发出去后，评论区热闹得不行。

甚至在雪球网直接上了“雪球热帖”。

雪球是出了名的懂行和毒舌的人多，不少读者留言非常犀利和直接，也很不客气。

有人说我这是典型的“过拟合”，赶上了19年以来国内债牛+金牛+纳指牛的大共振；有人说我在1.5%的低利率买中债是“接盘”；还有人说我这本质上是在做空国内利率。

只要不是单纯的谩骂，我觉得有这么多人愿意出来讨论是绝对的好事，毕竟思维的碰撞产生智慧的火花嘛，而且不少评论能看出来确实是高手发言。

关于这些讨论，我觉得质疑和回复，都值得让更多人看到，今晚就分享出来。

1、关于“回测过拟合”

有高手质疑，2019年到现在恰好是组合里四个品种（中债、黄金、纳指、红利）的黄金交集，拉长周期看肯定没这么漂亮。

这个我完全认。我承认，过去五年确实有运气成分。

2019年到现在，国内债市经历了一波长牛，如果穿越回那种利率上行的周期，或者遇到债券连跌三年的极端行情，这个组合的卡玛比率绝对没这么好看，回撤翻倍也是有可能的。

但回测数据只是结果，底层逻辑是利用资产之间的**“弱相关”**来抵消波动。

这个组合的初衷，根本也不是为了找“史上最牛资产”，而是为了找“相关性最差的资产”做对冲。

哪怕未来年化降到6%-8%，只要能靠对冲把回撤压在个位数，它对普通人的价值就依然很大。

2、在1.5%利率买国内债，到底是不是“悲剧”？

这是最专业的一个质疑。从美、日历史看，在利率地板价买长债，一旦通胀抬头，确实就是“拿着烟头找炸药”。

启四的看法是：

1）这是对现状的妥协： 55%的中长债确实是赌国内经济“L型”走势，是赌“资产荒”会持续。不少研报都提出了，近几年几十万亿存款在“搬家”，大家都在抢那点微薄的利息。在目前的环境下，中债是最容易拿到的“稳压器”。

2）汇率是隐形防弹衣： 如果国内债市因为极端情况崩了，通常汇率会承压。而组合里30%的纳指和黄金是美元资产，人民币贬值它们就会“被动上涨”，产生天然对冲。配置的意义不是求绝对不跌，而是让资产互不相关，不至于全军覆没。

再不济，我们也能边走边看，毕竟人是活的，可以随时调整。

3、应该弃“中债”去买5%收益的“美债”

有读者说，情况允许的话，应该去买收益率更高的美债。

我当然也想买纯美债，但是道理上满分，实操里，绝大多数人根本没那个渠道，或者说没那个精力去折腾。现在国内根本没有纯正的美元债。

这个组合，是在“有限的选项”里找最优解。

4、年化10%，跑赢M2了吗？

有读者问，应该算算实际跑赢M2多少。简单来说，M2（广义货币）就是全社会流通中的钱的总和。可以理解为印钞机的速度计。

过去几年M2增速在8%-10%左右，这套组合回测跑出10.8%，其实也就是刚好跑赢“印钞机”。

但大家忽略了一点：年化30%的策略，你敢把全家老小所有资金都压上去吗？大概率不敢。但一个回撤只有6%的策略，你真敢重仓。

轻仓的翻倍，永远抵不上重仓的10%。

哪怕未来几年收益降到7%-8%，只要波动够小，它作为“铁饭碗”的底色就没变。

5、最后

投资这件事，最怕的就是在质疑中徘徊。

我觉得第一看确定性，第二看执行力。高手看风险，我们要敬畏；但看清风险后还能坚定执行，才是拿住收益的本事。

当下我觉得最优解是这样，就先这么执行。等通过不断的学习，扩大能力圈，找到更优解后，再继续优化和执行。

瑞思拜～

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：石油ETF、煤炭ETF、光伏ETF

最弱势资产：恒生科技、酒ETF、纳指ETF

趋势信号统计

确立多头：9只 | 确立空头：3只

新增多头：2只（有色金属、通信ETF）

新增空头：0只

新增震荡：0只

账户记录

1、轮动账户，今日收益率-0.31%。

2026年+13.07%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略预估-0.11%、闲钱罐策略预估-0.08%。今日继续定投5000块。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅0.58%，中位数143.29元，位于一星级估值区，非常高估。

✦强赎倒计时：

双良转债：⾄少还需1天，溢价率1.27%

花园转债：⾄少还需1天，溢价率1.37%

聚隆转债：⾄少还需1天，溢价率12.15%

微芯转债：⾄少还需1天，溢价率30.94%

嘉元转债：⾄少还需1天，溢价率0.52%

帝欧转债：⾄少还需1天，溢价率0.46%

银邦转债：⾄少还需2天，溢价率28.99%

友发转债：⾄少还需2天，溢价率11.91%

优彩转债：⾄少还需2天，溢价率0.47%

华亚转债：⾄少还需3天，溢价率12.99%

亿田转债：⾄少还需3天，溢价率18.61%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

爱科科技：2.7亿，1.5亿，10.59，310股

上声电子：3.3亿，0.88亿，6.28，500股

祥和实业：4.0亿，2.1亿，9.00，832股

金杨精密：9.8亿，3.8亿，21.13，117股

✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。