周报：30％的套利机会？东风集团港股私有化分析

一、账户情况（周复盘）

总仓位：96%+（ETF轮动45%+，小盘股轮动29%+，套利股0%，红利低波9%-，恒生科技12%+）

表格说明：

• ✅转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• 🚀ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；
• 🐣小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2026/02/02重新建仓，2月份中签1只新股；
• ⛰️高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 🌱四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤极小、波动低、适合养老；
• 🛡️所有策略最大回撤均控制在17%以内，风控表现良好；

二、东风集团私有化套利机会

假期群友提了一个问题，想让我分析一下东风集团港股私有化是否有套利机会，今天详细分析一下。

简单总结就是：东风要把港股退市了，给股东每股发6.68港元+0.3552608股岚图汽车。

1、先算好账，看清空间。

按照东风现在9.8港元左右的价格入场，买1股，回笼6.68元现金后，相当于只花了3.12元就买到了岚图的股票。

换算下来，手里岚图的成本价只有8.78港元。

算法： (9.8-6.68)/0.3552608≈8.78

而官方文件里，独立顾问给岚图定的估值是人民币10.21-11.56元，按照2026年2月23日的汇率来算，对应11.56-13.08港元，中位数是12.32港元。

这意味着，如果现在参与，账面上其实已经躺着一个30%+的“理论红包”。

按估值下限计算：11.56/8.78-1=31.66%

上图来自东风集团官方文件第48页：https://stockn.xueqiu.com/00489/20260213144163.pdf

2、岚图到底值不值这个钱？

看基本面，它和那些还在烧钱讲PPT的新势力确实不一样。

2025年岚图卖了15万辆车，净利润赚了10.2亿，毛利率20.9%。

在港股新能源赛道，这种有利润支撑的“央企亲儿子”，给个400亿左右的市值其实是有底气的，不算漫天要价。

3、为什么现在有折价？

重点来了，既然这么香，为什么东风的股价不直接涨上去？

现在有两个核心风险：

一，3月9日股东大会能否通过。私有化需要出席会议的独立股东75%赞成，且反对票不超过10%。虽然我觉得通过概率极大，但如果被否了，股价会直接被打回原形。

二，3月19日岚图上市当天的“踩踏”风险。

首先，岚图是介绍上市，无新股认购、无新增资金，全靠存量换手，官方的估值只能参考，不能当定论；

其次，很多持有东风的红利基金，按规定是不能拿岚图这种成长股的，19号一开盘他们必须无脑卖出；

再加上很多老股民觉得岚图是白送的彩票，只要能卖了换钱就是纯赚。

这几股抛压撞在一起，开盘瞬间股价极容易出现深坑。

4、我的想法

我觉得最大的风险就在于岚图上市当天破发，而且可能性还不小。

按照最新的11.56元估值下限，重新算一下东风买入价对应的盈利预期和安全垫：

如果现在想买东风去置换，只要成本控制在9.6元以下，岚图的保本价就在8.22元左右，这个安全垫够厚，基本能抗住首日踩踏。

但如果接受不了亏损，那我的建议是现在按兵不动，盯死3月19日。

最稳的玩法，是等19号那天机构被迫砸盘，把岚图砸到一个脱离基本面的低位，比如8.5元甚至更低。

那时候直接拿着现金去二级市场捡那些带血的筹码，成本比现在费劲折腾置换的人还要低，而且资金没有锁定期，看准了打一把就走，胜率更高。

岚图二级市场介入参考：

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-02-13

十年期国债收益率：1.8077%

沪深300：4660.41，PE:14.04（百分位：78.09%）

股债收益差：5.32%（百分位：58.7%）

上周股债收益差：5.31%（百分位：57.99％）

估值位置正常

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：142.065，一星级估值，极高估

所有历史范围内所处百分位：99.59%

近1年范围内所处百分位：96.8%

近2年范围内所处百分位：98.36%

近3年范围内所处百分位：98.91%

3、估值分析

目前股债整体性价比正常，股市估值不算低位。

可转债：当前估值极高，转债防守作用有限，进攻不如基金和股票策略，已经清仓切换ETF轮动策略。

宽基指数：

• 进攻方向：看好科技成长板块，现阶段恒生科技估值位置性价比最高，长期看可以考虑继续加仓/持有，短期看技术面破位，需要观察能否回升到5日线/10日线/年线以上。
• 防守方向：看好红利低波，可以考虑加仓/继续持有。30年国债，不建议普通投资者尝试，波动类似股票，且受政·策和风险事件影响大，趋势不易预测。

四、下周计划

• 红利低波，继续拿，有好的机会再切换；若仓位不到20%，想加可以加。红利低波是⻓期防守底仓，可以不考虑⽌损。
• 恒⽣科技，仓位建议最多20%。当前基本⾯、资⾦⾯、技术⾯，都不乐观。
  • 补仓：不再继续补仓，如果想⻓持，⾄少1个⽉不创新低再补，且要控制仓位。
  • ⽌损：⼈⺠币汇率贬破7.0，或指数连续3个交易⽇跌破5200点，进⾏⽌损，后续观察其能否拉回5⽇/10⽇/年线。
  • ⽌盈：如果反转，总体6-12个⽉看好新⾼，有20%-30%的盈利空间。回补的4%仓位，盈利3-5%后，在重要均线处卖出。
• 继续坚定执⾏策略，不做T，不加减仓。