美伊冲突，怎么黄金反倒下跌了？

今日复盘

美伊冲突，全球都交上了军费，看了一眼，除了俄罗斯、加拿大，全球股市今天都是大跌。

A股这边，科技成长大跌，红利国债上涨，上证指数上午还创下了新高，午后就一路走低。

科技成长资产主要是看流动性，流动性好的时候它们涨得最欢，但是一旦发生危机事件，大家风险偏好提升，市场流动性变差的时候，它们也跌得最快。这就是最近恒生科技、北证50、科创50、微盘股领跌的原因。

上面的逻辑相信大家都能理解，但是有些人不理解这件事——**为什么美以伊冲突，石油飙涨，黄金反倒下跌了？**不是说黄金是避险资产吗？

一句话总结：这次不是常规的避险行情，油价涨是真有供应危机，黄金跌是提前涨完、资金分流+美元压制，不是黄金避险没用了。

1、石油吃的是实打实的供应风险，黄金是提前兑现了预期。伊朗握着霍尔木兹海峡，全球近三分之一的海运油要从这过，冲突一闹，断供风险就在眼前，所以油价必涨。黄金不一样，2月28号传闻出来就已经大涨，把避险预期涨幅全打进去了，等3月1号真开打，资金直接获利了结，典型的买预期、卖事实。

2、短线资金全被石油吸走，黄金被边缘化。这波油涨幅这么猛，投机资金、机构全都往能源、商品里冲，黄金这种广谱避险资产，钱被抽走，自然就扛不住压力。

3、美元走强，直接压着黄金跌。一有冲突，市场第一反应还是抱美元、美债，美元一往上走，黄金以美元计价，被动就会跌，这也是为啥避险需求在，金价反而不涨。

4、资金都觉得这是局部冲突，战争局面不会扩大，黄金的战争溢价没了。从现在的美元和黄金反应来看，市场普遍预判，美国就是精准打击，不会全面入侵，伊朗也只是封锁海峡反制，不会升级成全面战争，不确定性快速下降，黄金的避险溢价自然就退了。

5、历史上快节奏战争，黄金都是先涨后跌。回头看03年伊拉克战争，美军快速推进，油价稳住，金价从高位就开始回落，全年还是看美联储政策。这次市场也觉得会速战速决，黄金提前透支的涨幅，就得回调。

从这几天的盘面来看：

2月28号，空袭传闻，油涨3%-5%，黄金暴涨破5400，资金提前押避险；

3月1号，冲突落地，油飙涨10%-13%，黄金冲高回落跌超2%，多头跑路；

3月2-3号，伊朗封锁海峡，油高位横盘，黄金在5310左右稳住，还有低位买盘托着。

3月3日晚，战争局势不明，美元继续上涨，黄金继续下探到5200。

后面黄金的走势，重点还是要看这几点：

1、冲突会不会扩大，比如伊朗袭击美军基地、美国增兵，黄金才会重新走强；

2、霍尔木兹海峡是不是真被完全封锁，真封死，通胀起来，黄金会有抗通胀+避险双重支撑；

3、油价高了会不会逼美联储转鹰，要是转向加息的话，黄金还得承压；

4、冲突要是拖过一个月，能源价格居高不下，通胀传导下来，黄金早晚还得涨。

这波油和黄金的分化，核心就是油看供应确定性，金看预期和资金博弈。只要冲突不升级，黄金就难有大行情；真要是局势闹大，黄金的补涨也会来得很快。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：石油ETF、煤炭ETF、黄金ETF

最弱势资产：恒生科技、机器人ETF、半导体ETF

趋势信号统计

确立多头：11只 | 确立空头：6只

新增多头：0只

新增空头：0只

新增震荡：4只（银行ETF、新能源车、科创100、半导体ETF）

账户记录

1、轮动账户，今日收益率-1.38%。

2026年+20.72%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略预估-0.17%、闲钱罐策略预估-0.05%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅-2.28%，中位数139.775元，位于一星级估值区，非常高估。

✦强赎倒计时：

花园转债：⾄少还需1天，溢价率10.03%

帝欧转债：⾄少还需1天，溢价率8.45%

红墙转债：⾄少还需2天，溢价率15.05%

利扬转债：⾄少还需4天，溢价率27.66%

锋工转债：⾄少还需4天，溢价率4.0%

✦重点关注配债股池：

股票名称：发行规模，流通规模，百元含权，所需股数

爱科科技：2.7亿，1.5亿，10.98，310股

上声电子：3.3亿，0.88亿，6.25，500股

金杨精密：9.8亿，3.8亿，21.65，117股

✧重点关注: 流通规模小于2亿/百元含权大于20/安全垫大于5%，已同意注册/上市委通过阶段的配债股

✧百元含权=发行规模*100/A股总市值，代表每百元股票含的可转债权利，越大越好

✧流通规模小于2亿，容易炒妖

✧转债发行流程：董事会预案→股东大会通过→交易所受理→上市委通过→同意注册→发行公告

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