周报：当下A股的主线——涨价

一、账户情况（周复盘）

总仓位：99%+（ETF轮动45%+，小盘股轮动29%+，套利股0%，红利低波9%-，纳斯达克ETF16%-）

表格说明：

• ✅转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• 🚀ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；
• 🐣小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2026/02/02重新建仓，2月份中签1只新股；
• ⛰️高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 🌱四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤极小、波动低、适合养老；
• 🛡️所有策略最大回撤均控制在17%以内，风控表现良好；

二、当下A股的主线——涨价

2024年9月24日起，牛市已经持续一年多了，过去A股的牛市从未在两年内中断。

从最近A股的表现来看，确实相比全球市场坚挺很多，可以说是受中东战争影响最小的市场。

接下来牛市会怎么走呢？

牛市一般都是两步走——先炒预期（拔估值），再炒业绩。

从估值来看，现在A500估值已经来到了近10年89%的百分位，估值属实不便宜了。

从流动性来看，24、25年，市场流动性非常充裕，利率也压得很低。这时候，那些对利率敏感的成长股因为估值容易被拔高，所以跑赢了价值股。

但往后看，水已经放得够多了，剩余流动性快到历史天花板，很难再靠放水来硬推估值了。

接下来的剧本是：经济慢慢回暖（PPI转正，需求恢复），大家不再盯着分母端（利率/估值）看，而是转头盯着分子端（企业真金白银的利润）。

简单说，以后哪些行业真能赚到钱、能涨价，哪些就是老大，市场重心必然会从“拔估值”彻底转向“拼盈利”。

**那么现在哪些行业能涨价？**我查了一下：

1、AI硬科技： AI军备竞赛太猛，硬件供不应求。

• 铜箔/PCB： 加工费都涨了20%-50%。
• 光模块/芯片： 1.6T新品缺货严重，价格飙升。
• 电力设备： 数据中心太耗电，变压器订单排满，拥有定价权。

2、紧缺资源品：矿难挖、产能少，叠加地缘冲突。

• 铜、铝： 需求大供给少，美国还要补库存。
• 小金属（钨、锑、稀土）： 战略储备+配额限制，价格弹性极大。
• 能源： 油价受冲突支撑，煤炭因天然气风险被替代补库。

3、化工与消费：

• 化工： 制冷剂、钛白粉因检修或成本推动涨价。
• 消费： 只有名贵中药（原料稀缺）和头部调味品/啤酒（高端化隐性提价）能扛得住。

风险提示： 要关注中东战争进程，警惕下游需求不及预期导致涨价无法传导，以及美联储政策突变抑制大宗商品金融属性。重点关注各行业的库存数据和开工率，这是验证涨价可持续性的核心指标。

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-03-13

十年期国债收益率：1.81%

沪深300：4669.14，PE： 14.22（百分位：83.06%）

股债收益差：5.22%（百分位：52.87%）

上周股债收益差：5.27%（百分位：56.07%）

估值位置正常

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：138.68，一星级，极高估

所有历史范围内所处百分位：98.19%

近1年范围内所处百分位：85.25%

近2年范围内所处百分位：92.58%

近3年范围内所处百分位：95.05%

3、估值分析

目前股债整体性价比正常，股市估值正常。

可转债：当前估值极高，转债防守作用有限，进攻不如基金和股票策略，已经清仓切换ETF轮动策略。

宽基指数：

• 进攻方向：看好科技成长板块，现阶段恒生科技估值位置性价比最高，长期看安全边际很高，可以考虑继续加仓/持有；短期看技术面破位，且流动性问题尚不明朗，右侧投资需观察能否站稳20日线/年线。
• 防守方向：看好红利低波，可以考虑加仓/继续持有。30年国债，不建议普通投资者尝试，波动类似股票，且受政·策和风险事件影响大，趋势不易预测。

四维轮动：全天候策略，买入不择时。

闲钱罐：固收+策略，80%短债+20%增强，买入不择时。

四、下周计划

• 红利低波，仓位建议最多20%。
  • 止盈：继续拿，持有到新高附近，若有更好的机会可以切换；
  • 止损：红利低波是长期防守底仓，可以不考虑止损。
• 恒生科技，仓位建议最多20%。当前基本面尚可，资金面、技术面不乐观。
  • 补仓：如果想长持，至少1个月不创新低再补，且要控制仓位。
  • 止损：上上周已经在5000点位置全部止损，后续观察其能否站稳20日/年线，以及三个面的情况。
  • 止盈：如果反转，年线位置处，现在已经成为强压力位，大概有12%-15%的空间。流动性问题当前扑朔迷离，不再坚持之前6-12个月看好新高的观点。
• 纳斯达克ETF，短期博弈，仓位建议最多20%。
  • 止盈：观察VIX恐慌指数，回落到16-17以下清仓。或盈利5%止盈。
  • 止损：需观察油价持续高位，有无全球通胀风险，跌破年线需止损。
  • 若未持有，暂时不建议买入，VIX恐慌指数冲高到30以上再回落再考虑入手。
• 继续坚定执行轮动策略，不做T，不加减仓。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。