单纯靠估值投资，在A股不靠谱

读书笔记

书名：《雪球参考》2025.12期

进度：6篇

记录：

1、泽元投资的高级研究员分析2026年主线机会，说到2026年应该把目光放到传统行业里面，如煤炭、食品饮料、石油石化等，科技风险较大。判断的思路主要是参考历史表现，比如美联储降息周期下发达市场和新兴市场的表现，以及互联网泡沫前后传统行业和科技行业的对比。最终在详细的对比和看似完美的逻辑之下，得出了一个目前来看错误的判断……主观投资难就难在这里，你的判断可能会对，但判断应验的时间不对的话，也不一定能熬到黑暗后的黎明。目前来看，他们2025年押宝成功主要靠的是抄底了极其低估的生物医药股（连跌多年，跌幅95%）。

我的思考：做极低估+动量轮动策略，会更可靠，应摒弃主观思维。

2、边城浪子现在的投资方式主要是低估+风口，他的理念是分散投资、严守纪律、拥抱时代，但主要选的是股票，波动会比较大，不适合大部分散户，另外还是太偏主观，不易复制，投资起来会比较累。这种思路放在熊市去摊可转债的大饼还可以，但现在牛市状态下就不适用了。

3、lyjs的年终总结罗列了很多数据，其实没有拿得出手的策略和硬逻辑，只会机械地描述市场状态和当时的心情，像极了当时没有摸到投资门道的我，靠堆数字和字数强行展示自己的专业度，投资单纯根据估值来决定仓位，坚持低估定投+高估止盈，体感会非常差，而且最终收益会像yhlsd一样惨淡。判断大盘周期至少要看5个维度：流动性、估值、业绩展望、情绪、重要事件。

我的思考：不管是什么样的投资策略，一定要去用量化的思维做回测，把投资思路转化成可以量化的指标，先验证一下是否可行，再去开枪，否则机会成本和时间成本是巨大的，可能开枪2000次，最后1800次脱靶。

4、投资里最重要的不是存量资产有多少，而是有没有可持续的现金流入。只有市场跌了不会慌，涨了也不会贪，长期持有才能从口号变成现实。

我的思考：坚定执行策略也是一样的道理，需要有持续的场外现金流提供心理支撑。

5、望京博格的投资理念已经从早期的“低估买入，长期持有”转变为“适度、低频的高抛低吸”，未来将加大波段操作力度。他感叹大家来投资的目标是为赚钱，而非回本，更非见证历史。

我的思考：看来大家都被A股毒打得不轻，明白了单纯靠估值去投资，在A股不靠谱。核心原因就是A股是周期市场，不择时是不行的。

6、lsbc的投资生涯已经接近30年了，算是经验非常丰富了，也曾经赚到过大钱，但还是经常产生忧虑的情绪，前两年看自己的账户还需要勇气，也曾质疑主动选股的意义。从终局思维来看，早点放弃主动选股是明智的。他早期对保险股研究非常深，后来对保险股逐渐开始形成了过于依赖，已经不能够客观地看国内通·缩问题，对国债收益率的看法不够客观，和美国的国债收益率走势做对比来分析保险股，但其实更应该和日本做对比。

我的思考：不能对某一类投资方法或品种过于路径依赖，这样就失去了全局视野，导致不够客观，最后大概率会踩大坑。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：半导体ETF、通信ETF、创成长

最弱势资产：酒ETF、煤炭ETF、银行ETF

趋势信号统计

确立多头：19只 | 确立空头：2只

新增多头：0只

新增空头：0只

新增震荡：1只（煤炭ETF）

账户记录

1、轮动账户，今日收益率+4.04%。

2026年+59.10%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动预估-0.06%，闲钱罐预估-0.01%。

明天继续每周四定投5000元四维轮动，目标投够300万，实现永续现金流：打算给孩子打造一个月薪2万的“铁饭碗”

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅0.73%，中位数140.49元，位于一星级估值区，非常高估。

✦强赎倒计时：

华特转债：⾄少还需1天，溢价率-0.73%

苏利转债：⾄少还需1天，溢价率26.88%

科利转债：⾄少还需2天，溢价率2.23%

翔丰转债：⾄少还需2天，溢价率-0.38%

节能转债：⾄少还需4天，溢价率10.61%

胜蓝转02：⾄少还需4天，溢价率26.27%

星球转债：⾄少还需4天，溢价率-1.15%

锦浪转02：⾄少还需5天，溢价率33.1%

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。