量化投资的本质规律：得散户者得天下

读书笔记

书名：《雪球参考》2025.12期

进度：8篇

记录：

1、小微盘量化的逻辑与优势：1）小盘溢价效应，小市值因子是A股长期收益最高的因子；2）市场错误定价，A股散户为主、波动大，为量化策略提供了丰富的超额收益来源；3）策略互补性，小微盘和大盘股常呈现互补表现，适合作为资产配置的一部分。

2、CTA 策略作为全球资产配置的重要组成部分，其主要优势体现在两方面：1）与其他大类资产相关性较低；2）其定位为绝对收益产品，而非股票的相对收益。有熊市中的危机阿尔法策略之称。

3、量化研究的本质是识别市场规律，量化选股是在股票市场中寻找规律，而量化 CTA 则是在期货市场中发掘规律。

市场规律的实质在于散户成交与持仓占比情况，一套交易策略能在好多品种上都好用，根本原因就是这段时间里，这些品种里散户参与度一直很高。

这也能解释为啥指数增强里那些短线交易类因子，在小盘股身上赚超额收益更容易。因为小盘股里散户买卖持股的比例，远比大盘股高，散户行为好拿捏，自然规律更好抓，收益也就更明显。

4、要聪明人才能解决的麻烦，智者首先就应该避免摊上这种麻烦。

5、有观点认为，给子女配置指数基金就行了。理论上是这样的，但是在实践中，这往往不是一个投资问题，而是一个家庭心理学、社会学的复杂问题，实施结果一言难尽。在国外，一个二代投资小白拿着一笔可变现资产摸索投资的过程，会天然地吸引各种猎食者。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：半导体ETF、机器人ETF、通信ETF

最弱势资产：酒ETF、有色金属、黄金ETF

趋势信号统计

确立多头：17只 | 确立空头：3只

新增多头：0只

新增空头：1只（医疗ETF）

新增震荡：2只（豆粕ETF、有色金属）

账户记录

1、轮动账户，今日收益率-1.25%。

2026年+53.46%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日-0.41%。

2025/1/14成立以来，累计+15.30%，最大回撤-6.22%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅-0.54%，中位数138.015元，位于一星级估值区，非常高估。

✦强赎倒计时：

科利转债：⾄少还需1天，溢价率1.76%

节能转债：⾄少还需2天，溢价率4.16%

胜蓝转02：⾄少还需2天，溢价率38.41%

星球转债：⾄少还需2天，溢价率-1.82%

苏利转债：⾄少还需2天，溢价率28.72%

锦浪转02：⾄少还需3天，溢价率33.03%

甬矽转债：⾄少还需4天，溢价率1.39%

长海转债：⾄少还需4天，溢价率7.02%

超声转债：⾄少还需4天，溢价率1.89%

兴瑞转债：⾄少还需5天，溢价率5.7%

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。