微盘股被锤到自闭，但我不认为风格失效了

今日复盘

最近红利、黄金、微盘股都被锤到自闭。

黄金昨天已经讲过，近期下跌主要是受美元指数走强压制，但长期稀缺性逻辑没有变化。我依然看好它在调整后，重新回到上升通道。

红利低波锚定的是股息率，越跌反而性价比越高。当前最大回撤已经接近历史极值，逐步进入击球区，属于高胜率阶段。

今晚主要聊聊微盘股。

今年做微盘股策略的人，应该都不太好受。眼看着科技大盘一路新高，微盘股却持续被吸血，心里肯定很难受。

但如果只看数据，微盘现在并不贵。

当前微盘股指数 PB 是 2.01，近 5 年分位点 21.26%，近 10 年分位点 12.49%，已经处于低估值区间。

交易拥挤度方面，也就是成交占比，目前已经处于 2014 年以来的新低。现在的位置，和 2021 年 1—2 月那轮低点有点类似。

所以现在很多人的状态应该是这样的：

一方面，看着估值和交易拥挤度，觉得这里止损很怕卖在低点；另一方面，面对持续阴跌，心理又实在扛不住。

核心还是回到两个问题。

第一个问题：微盘股指数为什么下跌？

我觉得答案比较明确：现在的阴跌，主要是科技极致虹吸下的阶段性存量资金抽血，不是微盘风格永久失效，更不是政策刻意打压。

如果是政策全面打压小盘，那中证 1000、中证 2000 也不应该表现这么强。真正的问题是，资金阶段性都被科技主线吸走了，微盘股缺少增量资金，自然就只能不断磨底。

类似的情况历史上也出现过。

比如 2020 年 12 月到 2021 年 2 月，微盘股也经历过一波非常难受的下跌，但后来很快修复，并且重新创出新高。

微盘股经常就是这样：跌的时候突然崩，涨的时候也可能突然拉。它本来就是高波动、高弹性的资产，不适合用大盘蓝筹的波动标准去衡量。

第二个问题：微盘股策略会不会一直新低，永远回不去？

短期看，只要科技拥挤度持续高位，资金单边流向科技，微盘就可能继续磨底阴跌。

但拉长 6—12 个月，我认为微盘重新修复、甚至再创新高，依然是大概率事件。

原因很简单：极致拥挤不会永久持续。

当科技拥挤度过高，后面迟早会出现分化和兑现。资金从高位科技流出之后，最容易寻找的方向，就是低位、低拥挤、没涨过的资产。

这时候微盘和红利都有机会迎来高低估值再平衡。

历史上每一轮主线抱团行情结束后，低位小票往往都会出现明显修复。因为市场不会永远只买一个方向，资金最终会在性价比之间重新流动。

其实很多时候，人不是被下跌本身吓怕的，而是被下跌过程中的各种鬼故事吓怕的。

尤其是微盘股这种高波动策略，最容易击穿散户心理防线。跌的时候，所有人都会开始怀疑：是不是风格永久失效了？是不是以后再也没人买小票了？是不是这次不一样了？

但投资里最危险的，不是策略出现亏损，而是把策略亏损变成信仰亏损。

策略亏损是可以接受的。比如你提前规定：微盘股走弱时，我降低仓位；重新站上某个信号时，我再加回去。哪怕过程中少赚一些，也属于策略成本。

但信仰亏损很危险。比如你不断告诉自己“长期一定会回来”，然后满仓硬扛，直到亏到心理承受不了才割肉。这种亏损，最容易变成真正的永久性亏损。

所以，如果担心在它涨回来之前，自己先被波动打崩，可以给自己定一条规则：

不清仓，只降仓；不主观追，只按规则加回。

比如当前微盘环境明显走弱，可以先把仓位降到自己睡得着的位置，比如 50%—70%。

然后提前写好加仓条件：

微盘股指数 5 日均线重新上穿 20 日均线，加回一部分。

重新站上 60 日均线，再加回一部分。

如果站上后又跌破，就再次降回去。

这套方法的好处是，不用预测底部，也不会因为减仓之后心理恐惧，导致永远错过反弹。

当然，话也要说回来。

我这段时间研究了很多微盘股择时方法，最后发现，想精准择时几乎是徒劳的。很多指标确实能降低回撤，让心理好受一点，但代价往往是牺牲长期收益。

到目前为止，我还没有发现一套对微盘股长期特别有效的择时体系。

所以，我现在更倾向于把择时当成仓位管理工具，而不是收益增强工具。

如果你心理承受能力很强，可以接受微盘股的大幅波动，那就没必要频繁择时，长期持有优质微盘策略，可能反而更简单。

如果你扛不住持续阴跌，那就降低仓位，但不要彻底清仓。保留底仓，等待风格修复，再按规则加回。

微盘股不是没有投资价值了，只是它从来都不是低波动资产。

现在最重要的，不是猜最低点在哪里，而是确认自己能不能撑到下一轮风格回归。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：半导体ETF、科创50、创成长

最弱势资产：煤炭ETF、黄金ETF、酒ETF

趋势信号统计

确立多头：10只 | 确立空头：14只

新增多头：0只

新增空头：3只（石油ETF、有色金属、煤炭ETF）

新增震荡：2只（纳指ETF、机器人ETF）

账户记录

1、轮动账户，今日收益率+0%。

2026年+36.62%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日-0.48%。

2025/1/14成立以来，累计+11.96%，最大回撤-6.22%。

明天周四，继续按计划定投5000元四维轮动。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅-1.09%，中位数129.675元，位于一星级估值区，非常高估。

✦强赎倒计时：

镇洋转债：⾄少还需2天，溢价率4.41%

贵燃转债：⾄少还需2天，溢价率14.86%

银微转债：⾄少还需3天，溢价率-0.76%

宏微转债：⾄少还需5天，溢价率4.88%

✦大盘拥挤度：

53.17%（历史上该指标突破50%后，市场往往发生显著的反转或风格切换，是重要的顶部预警信号）

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。